來源：中財期貨 作者：中財期貨

研報正文

【燒堿】

燒堿2405收盤價2673元/噸，上漲0.01%，持倉量減少3783手。

現貨方面，延續了之前的下跌趨勢，山東地區32%液堿價格730-825元/噸，環比下跌1.27%；江蘇地區32%液堿價格780-860元/噸，環比下跌1.20%；浙江地區32%液堿價格980-1000元/噸，環比下跌2.94%。

上周除了四川和重慶地區價格有所上漲，其余地區均處于穩中有降。下游需求依然不樂觀，疊加天氣原因，企業出貨速度放緩。片堿價格穩中有升，部分片堿企業負荷率較低，供應端較緊，對價格有所支撐。

核心邏輯

今年氯堿企業檢修已進入尾聲，企業高開工率供給充足。目前終端進入季節性淡季，鋁下游加工企業開工率較去年同期有明顯下滑。部分氧化鋁企業受到鋁土礦供應緊張影響，開工率已低至6成，短期內無緩解措施。云南電解鋁減產已基本完成，短期內產能穩定，且目前電解鋁庫存處高位，在電解鋁庫存壓力緩解前，對氧化鋁需求將一再降低。氧化鋁工廠降低負荷清理庫存，降低對燒堿的需求。對價格走勢形成壓制，短期內預計承壓運行。

【PTA】

期貨端，12月15日，TA2405合約收盤報收5678元/噸，較前一交易日+2.12%，成交量132.5萬手，持倉量124.3萬手。

PTA現貨價格收漲55至5640元/噸，現貨均基差收跌2至2401+11；PX收983.17美元/噸，PTA加工區間參考373.24元/噸；PTA開工穩定在84.74%，聚酯開工88.54%，國內滌綸長絲樣本企業產銷率205.9%。

15日美元匯率大跌提振金融市場情緒，原油連漲兩日，PTA基本面偏高估值逐漸回歸，期現價格止跌反彈，預期貨源寬松，日內現貨基差略疲。12月主港交割及部分倉單01升水5-18成交，1月主港交割01升水5到貼水5附近成交，成交異常清淡。

綜合來看，原油供需驅動因素未變，介于原油自前期回調幅度較闊，短期存修復性反彈或震蕩傾向，然中期下降趨勢未變。預計年底兩周PTA上限將受限于原油的弱勢，下限將得益于加工費的走低。目前的工費水平來看，本周成本主導。雖聚酯季節性淡季暫無負反饋，警惕需求剛性小幅變化后帶來的大情緒。預計TA價格先揚后抑，逢高謹慎空。

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