來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【雙焦】

焦煤：

供應方面，近期產地煤礦事故頻發，主產地山西地區發生兩起煤礦事故，涉及產能 2300 萬噸，安澤地區發生一起施工事故，當地個別煤礦短暫停產，導致安檢形勢趨嚴，產地煉焦煤供應繼續收緊，對煤價支撐較強。

需求方面，焦鋼博弈持續，焦價提漲后，市場情緒較好，部分原料煤庫存低位3 / 5的焦鋼企業開始緩慢補庫，疊加終端鐵水仍然高位震蕩，鋼廠生產積極性向好，原料端剛需支撐較強。

綜合來看，短期焦煤震蕩偏強運行，重點關注供應端礦難事故恢復情況。

焦炭：

供應方面，隨著近日原料煤成本大幅拉漲，對冶金焦成本支撐較強，焦企盈利在盈虧線附近，疊加近期因環保、虧損等因素，多數焦企有不同程度的限產，冶金焦供應有所收窄。

下游方面，鋼廠利潤修復，生產積極性較好，整體延續去庫節奏，部分鋼廠補庫需求較強，開始有提前落實漲價的現象。

綜合來看，宏觀偏暖背景疊加焦煤端強成本支撐下，焦炭呈現偏強格局，后期關注鋼材的價格走勢以及上下游企業的庫存變化情況。

【鐵礦石】

周一，鐵礦期貨價格震蕩運行，現貨方面，青島港 PB 粉 995 跌 3，超特粉 868 跌 5。

基本面來看：鋼廠庫存大幅增加，247 家樣本鋼廠鐵礦石庫存環比 增加 236 萬噸；港口庫存回升，45 港庫存環比增加 82.2 萬噸；供應端，最 近一期全球鐵礦石發運總量環比增加 49 萬噸，處于中性偏高水平；需求端， 日均鐵水產量環比減少 0.14 萬噸至 235.33 萬噸。

整體而言，隨著鋼廠利潤 好轉，鐵水產量開始企穩，不過庫存出現回升，近期交易所對鐵礦石限倉、 提保，發改委也多次喊話，短期可能高位震蕩為主，建議暫時觀望。

產經要聞：

1. 11 月 27 日，央行發布第三季度中國貨幣政策執行報告。報告指出加大對城中村改造、“平急兩用”公共基礎設施建設、保障性住房建設等金融支持力度。

2. 為進一步了解部分商品價格指數編制發布情況，服務市場價格合理形成，近期國家發展改革委價格司對多家機構編制發布的鋼材、鐵礦石、鋰、棕櫚油等多種商品價格指數開展調研，了解相關價格指數編制方案、數據采集計算發布制度等情況，研究促進價格指數市場健康有序發展。

3. 中國鋼鐵工業協會自成立以來就開始在會員企業中組織開展“對標挖潛”活動。該活動采取自愿參加的原則，鋼協會員企業中有一定規模的長流程生產企業才能申請參加，目前參加“對標挖潛”活動的會員企業的鋼產量約占會員企業鋼產量的 80%，具有一定的代表性。2023 年 10 月，除生鐵、廢鋼采購成本環比下降外，其他品種全面上升，煤焦類品種升幅較大。2023 年 1—10 月，煉焦煤采購成本同比下降 19.75%；冶金焦同比下降23.74%；國產鐵精礦同比下降 0.10%，進口粉礦同比下降 0.47%；廢鋼同比下降 16.07%。

4. 中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍在 2023 鋼鐵產業鏈安全保障大會上表示，為提升鋼鐵行業資源保障能力，鋼協研究提出了“基石計劃”建議，目前，國內重點鐵礦項目中已開工十多項，新增鐵精礦產能約 5000 萬噸。近期，協會就廢鋼相關問題向有關部委司局進行了匯報，廢鋼協調機制也正在研究制訂中。

5. 11 月 27 日，央行等八部門重磅發文，印發《關于強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知》(以下簡稱《通知》),提出支持民營經濟的 25 條具體舉措。此次《通知》中，通過制定民營企業年度服務目標、提高服務民營企業相關業務在績效考核中的權重等表述是創新亮點。同時也提及增加對初創期民營中小微企業的投入，專家認為這意味著未來一段時期普惠小微企業貸款余額同比增速將繼續保持在 20%以上，顯著高于整體貸款增速的水平。

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