來源：廣發期貨 作者：廣發期貨
研報正文
【觀點匯總】
主要觀點：美國8月新增非農超預期，但調低6-7月數據，降息預期升溫，利多金屬。8月國內PMI環比好轉，生產指數回升，工業品庫存低位。原料上，9月zn50國產鋅精礦TC5100元/金屬噸，進口鋅精礦加工費135美元/干噸，環比下滑25美元/干噸，四季度國內礦山產量季節性下滑，加工費重心下移。冶煉利潤回落，下游逢低采買，實際需求有復蘇預期，國內庫存低位，鋅價下方獲支撐，偏強震蕩。操作上多單持有，小止損。
本周策略：多單持有，小止損。
上周策略：逢低試多，小止損。
【行情回顧】
行情回顧
【宏觀及終端需求】
美國8月非農超預期，但下調6-7月新增就業人數，降息預期升溫
美國經濟仍存韌性
國內工業品庫存低位
汽車市場上半年以價換量，下半年邊際增量或有限
地產疲弱，但地產竣工轉暖
小結
美國8月新增非農就業人口18.7萬，高于預期的17萬，但7月份增加的18.7萬人新增非農就業人數被下修至了15.7萬人;6月新增就業人數從18.5萬下修至8萬。降息預期升溫。
8月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.7%，較上月上升0.4個百分點，制造業景氣水平有所改善。其中，生產指數漲幅上升1.7個百分點，新訂單增幅上升0.7個百分點，成品庫存同比增速小幅上升0.9個百分點，原料庫存增速小幅小幅上升0.2個百分點。工業訂單小幅回升，行業庫存低位，階段性利多有色。
美國7月CPI同比增長3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%;CPI環比上升0.2%，符合預期，與前值持平。
美國7月非農就業人數增加18.7萬，低于預期的20萬，加息預期降溫。
美聯儲如預期加息25個基點至5.25%~5.50%，美聯儲在加息的同時，將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。
【產業供需基本面】
下半年加工費重心下移，吞噬冶煉利潤
7月進口鋅精礦39.4萬噸，環比+0.3萬噸
精煉鋅產量低于預期
進口利潤修復，7月中國精煉鋅凈進口7.6萬噸，環比+3.2萬噸
國內庫存小幅上升
現貨價格
下游逢低采買，庫存低位
下游開工率
觀點總結
美國8月新增非農超預期，但調低6-7月數據，降息預期升溫，利多金屬。8月國內PMI環比好轉，生產指數回升，工業品庫存低位。原料上，9月zn50國產鋅精礦TC5100元/金屬噸，進口鋅精礦加工費135美元/干噸，環比下滑25美元/干噸，四季度國內礦山產量季節性下滑，加工費重心下移。冶煉利潤回落，下游逢低采買，實際需求有復蘇預期，國內庫存低位，鋅價下方獲支撐，偏強震蕩。操作上多單持有，小止損。
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