來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報正文

【每日觀點】

燃料油：

1、基本面：成本端原油對燃油驅動乏力;歐盟對俄油品制裁臨近，預計俄高硫燃油產出下滑，對新加坡供給壓力減弱;高硫船用燃油替代需求較強，發電需求處于淡季，煉廠進料需求旺盛，高硫需求整體平穩;中性。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2638元/噸，FU2305收盤價為2736元/噸，基差為-98元，期貨升水現貨;偏空。

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2140萬桶，環比前一周增加6.52%，庫存仍處于5年均值之下;偏多。

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上;偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增;偏空。

6、預期：成本端支撐走弱，但基本面仍存改善預期，短期預計燃油維持震蕩運行為主。FU2305：日內2650-2730區間操作。

【近期利多利空分析】

利多：

1、OPEC堅持減產200萬桶/天至2023年底，歐盟全面禁運俄羅斯海運原油，供給端收縮利好油價。2、亞太日韓等國冬季采購低硫燃油發電處于旺季，低硫發電需求穩步抬升。

3、俄羅斯成品油出口歐洲受限，歐洲柴油供給偏緊，柴油裂解價差高位，分流低硫生產，低硫供給受到抑制。

利空：

1、俄羅斯高硫燃油短期轉移出口至亞太的貿易量維持高位，短期供給壓力較大，但中長期供給壓力或將減輕。2、中東、南亞電廠采購高硫燃料油發電需求處于淡季，高硫需求將逐步下滑。

【當前主要邏輯和風險點】

1、主要邏輯：近期成本端原油對燃油驅動偏弱，高低硫燃油基本面強弱邊際轉向，高硫逐步走強，建議關注高低硫價差(LU-FU)收斂修復機會。

2、風險點：俄烏局勢進一步惡化、歐洲能源危機升級。

【一、燃油期貨行情】

【主力基差】

【二、新加坡燃料油現貨行情】

【三、成本端原油行情】

【四、燃油基本面分析】

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