方平 Mysteel農產品網
引言：眼看年關將至，用一句話總結年底的豆粕行情，可以說是山重水復疑無路，柳暗花明又一村。就在一個月之前，豆粕M05合約創下了歷史新低2549元/噸，現貨方面，上周沿海市場豆粕現貨價格還在2800元/噸附近艱難掙扎，彼時巴西貼水還跌破了100美分/蒲，市場信心再度受挫。而就在此時，轉機出現了——1月USDA月度供需報告意外利多，美豆當天上漲近3%，上周末各市場現貨價格也紛紛上調100元/噸左右。截至1月14日收盤，豆粕M05合約收于2758元/噸，較上月低點漲209，漲幅達到8.2；現貨方面，以天津市場為例，1月14日現貨價格為3050元/噸，較上月低點2810上漲240，漲幅8.54%；除此之外，沿海市場的現貨基差也從12月初的110-130漲至目前230-300。距離除夕僅剩2周，豆粕上漲動力有哪些？還有多少上漲空間？后市行情應該如何分析？帶著這些疑問，本文分析一二：
近期豆粕價格快速上漲背后因素分析
1.USDA報告意外利多是本輪大漲的導火索
2．節前備貨“雖遲但到”助推行情進一步走強
3．連粕盤面資金抄底不斷 期現聯動走強
4．南美天氣有惡化風險 威脅大豆產量
毫無疑問，本輪豆粕行情大幅走強的導火索是1月USDA報告的意外利多，此前雖然豆粕M05在盤面創下2549元/噸后不斷出現抄底資金，但力量相對有限，也并未對現貨價格產生較大提振。在本次USDA報告中，美豆單產及收獲面積均遭到大幅下調，庫存也同步下修，壓力得到大幅緩解。美豆當天即直線上漲近3%，國內現貨市場也反應強烈，隔夜后1月11日雖然是周六，但絲毫不影響現貨市場的熱火朝天，各市場現貨價格也紛紛上調100元/噸或以上，一掃前期陰霾。
從國內來看，雖然今年下游需求不旺，國慶長假備貨表現不佳，但春節作為中國最傳統的假期，今年的除夕較往年更早一些，并且今年春節法定假期還增加了一天，因此下游飼料企業還是有一定的重視度。自上周開始，下游備貨紛紛展開，目前已有部分飼料企業表示春節備貨已經基本完成，但也有部分飼料企業一直持觀望心態，但隨著現貨行情大幅上調且時間窗口的縮窄，本周也是逐漸“坐不住了”，忍痛采購增加頭寸。與此同時，隨著下游提貨積極性的上升，全國油廠豆粕庫存再度下滑，不少油廠出現了壓車和限量提貨的現象。據Mysteel對國內主要油廠調查數據顯示，截至1月10日，豆粕庫存60.46萬噸，較上周減少7.90萬噸，減幅11.56%，同比去年減少34.43萬噸，減幅36.28%。
此外，大豆產區的天氣情況也是目前市場關注的重點。阿根廷方面，知名氣象學家周一表示，阿根廷的大豆和玉米作物將不得不在未來幾天忍受熱浪，這將影響其單產，直到周末開始下雨才會有所緩解，他還預計該國部分地區最高氣溫將達到40攝氏度（104華氏度）。而在巴西又是另一番景象，巴西國家氣象研究所上周六表示，對于巴西部分地區而言，今年1月將是一個多雨的月份。數據顯示，該國大部分地區的降雨量預計將高于均值，這對巴西大豆收割來說是不利的，這將推遲巴西大豆的收割工作，從而導致巴西大豆上市銷售直至抵達中國港口的時間都將推后。
豆粕后市行情展望分析
從國內來看，當前處于節前備貨中后期的時間節點，本周下游提貨仍較保持比較旺盛的局面，節前油廠豆粕庫存仍有下降空間，因此豆粕現貨以易漲難跌的思路看待。但時間線拉長，下游春節備貨的力度也逐漸減弱，下周至春節期間，市場交易也將暫時停滯，上漲空間已經比較有限。節后2-3月大豆到港預期市場分歧較大，若2-3月大豆到港不及預期，那么節后豆粕供應將少于節前，現貨仍有上漲空間，反之則轉入下跌局面。
而國外方面，目前美豆期價和巴西大豆升貼水走勢呈現互補態勢，導致進口大豆成本并未下滑，且當前南美大豆產區天氣仍在不斷發酵，在前期國內充分交易巴西大豆豐產的背景下，屆時產量若不及市場預期，反而會演變為利多。除此之外，一季度對于國際貿易形勢和政策變化情況，也是值得關注的焦點之一。
整體而言，一季度國內豆粕行情仍以偏強運行為主，春節后需要關注2-3月大豆到港情況，這將直接影響豆粕行情由強轉弱的時間節點。此外巴西大豆產量由預期轉為現實的落地情況，也將決定2025年豆粕二三季度的價格重心。
責任編輯：李鐵民
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
