來源：油市小藍莓
核心觀點：中性偏空 產量維持穩定；印尼降水影響產量，進口到港數量略有降低；冷空氣強度有限，日耗幾乎沒有同比增長，港口和終端庫存較高，傳統工業需求偏弱。綜合來看，偏暖預期下，需求難有顯著改善，進口量巨大壓制煤價。
月差：中性 當前期貨交易不活躍。
政策：中性 新集能源表示，電煤5000卡月度出礦價格=國家發改委確定電煤基準價675元/噸+[（上月最后一期全國煤炭交易中心價格指數NCEI+上月最后一期環渤海動力煤價格指數BSPI+上月最后一期CCTD秦皇島綜合5500大卡交易價格+上月最后一期CECI中國沿海電煤指數5500大卡綜合采購價格）/4-675]/2；長協煤基準為5000卡/克。而實際結算以實際發運熱值為準。
現貨：偏空 煤礦生產維持正常，產量繼續維持同比上升，產地煤價近期下跌加速，低卡煤市場價格已經低于長協價格，煤礦開始尋求大集團外購消化庫存。
庫存：偏空 北港庫存持續維持高位，下游需求偏弱，產地銷售困難，大秦線發運量因此降低，南方港口庫存雖然下降，但整體庫存仍較歷史同期偏高。
進口：中性 印尼降水影響產量，礦方存在挺價動力，但我國內貿煤下跌明顯，中高卡煤進口價格已經出現倒掛，投標價格較低，進口到港量近期有所下降。
需求：中性 暖冬預期之下，日耗同比小幅下降，工業需求偏弱，政策對于終端需求的提振尚需時日，終端庫存歷史高位的情況下，采購需求或持續偏弱。
價格持續小幅下行
動力煤港口價
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港口煤炭弱勢持續，近期有加速下跌的趨勢，冷空氣強度偏弱，南方電廠采購需求較少，雖然庫存已經降低，當整體上仍處于歷史極高庫存，產地銷售同樣一般。
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新集能源表示，電煤5000卡月度出礦價格=國家發改委確定電煤基準價675元/噸+[（上月最后一期全國煤炭交易中心價格指數NCEI+上月最后一期環渤海動力煤價格指數BSPI+上月最后一期CCTD秦皇島綜合5500大卡交易價格+上月最后一期CECI中國沿海電煤指數5500大卡綜合采購價格）/4-675]/2；長協煤基準為5000卡/克；而實際結算以實際發運熱值為準。
數據來源：CCTD，煤炭資源網，紫金天風期貨
數據來源：煤炭資源網，煤老板網，紫金天風期貨-
印尼近期降雨影響產量，外礦開始維持一定的挺價心態，前期下跌的趨勢或開始企穩，但國內采購仍舊偏弱，投標價多低于進口煤采購成本。
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本輪全國動力煤價格下跌以來，產地價格跌勢相對較緩，但近期產地跌幅擴大，低卡煤市場價已經跌破長協價，煤礦更愿意選擇將煤炭通過大集團外購出售，因此外購煤價也開始走低。受下游預期仍比較悲觀影響，新一輪中長期電煤合同簽訂較緩。
數據來源：發改委，紫金天風期貨
數據來源：CCTD，紫金天風期貨動力煤產地價
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榆林區域出貨持續困難，近期繼續降價促銷，疊加部分大礦或明顯下跌或競拍流標，價格仍在持續下跌進程中。
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鄂爾多斯區域穩中有跌，站臺庫存壓力較大，下游以觀望為主，并不急于采購，市場煤占比較高或堆存能力偏小的煤礦多延續下跌。
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晉北區域交投氛圍低迷，坑口銷售壓力持續較大，部分煤礦產量被動收縮，價格繼續下跌。
數據來源：CCTD，煤炭資源網，紫金天風期貨動力煤國際港口煤價
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一方面印尼持續降水影響產量，礦方開始挺價；另一方面中國需求不振，報價較低，中高卡煤進口價格已經出現倒掛。
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預計2024年印度煤炭產量將增長8%，達到10.99億噸。2024年前10個月，印度煤炭產量（不包括褐煤）同比增加5900萬噸，增長7%。
數據來源：WIND，紫金天風期貨
數據來源：WIND，紫金天風期貨
數據來源：WIND，紫金天風期貨沿海動力煤運價
數據來源：CCTD，紫金天風期貨終端庫存降低緩慢
煤炭發運
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北港庫存持續維持高位，旺季去庫有限，大秦線發運量有所降低。
數據來源：CCTD，紫金天風期貨港口庫存
數據來源：CCTD，紫金天風期貨下游庫存
數據來源：CCTD，紫金天風期貨港口庫存
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港口開始去庫，但速度較慢，且與歷史同期相比仍顯著偏高，冷空氣強度有限，電廠終端可用天數較高，疊加進口煤炭到港量處于高位，采購需求偏弱，港口庫存壓力短期內或持續。
數據來源：CCTD，紫金天風期貨煤炭產量維持增長
動力煤產量
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中國煤炭網消息，國家能源集團共有露天煤礦21處，產能2.95億噸/年。截至11月底，已有12處露天煤礦461臺卡車具備無人駕駛功能，累計運行里程超760萬公里，運輸量超5800萬立方米，平均運行效率達有人駕駛的87.3%。
數據來源：統計局，紫金天風期貨動力媒主產地產量
數據來源：統計局，紫金天風期貨
數據來源：統計局，紫金天風期貨進口量繼續攀升
煤炭到港量
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國際能源署（IEA）發布2024年度煤炭市場報告顯示，2024年全球煤炭消費量預計將在2023年紀錄高位基礎上繼續增加，達到創紀錄的87.7億噸。
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2023年，全球煤炭需求達到86.87億噸，同比增長2.5%，其中中國煤炭需求占56%。2024年全球煤炭需求預計達到87.71億噸，同比增長1%。
數據來源：路透，紫金天風期貨印尼煤到港量
數據來源：路透，紫金天風期貨俄羅斯煤到港量
數據來源：路透，紫金天風期貨澳煤到港量
數據來源：路透，紫金天風期貨煤炭進口量
數據來源：海關總署，紫金天風期貨氣溫偏暖，日耗偏低
沿海八省數據
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雖然全國大部分地區已經入冬，但由于西伯利亞氣溫偏高，西風帶環流偏弱，較強冷空氣形成的基礎不存在，因此南方多地取暖需求偏弱，沿海八省日耗較去年有所降低，下游對后市較為悲觀。
數據來源：CCTD，紫金天風期貨水力發電
數據來源：Wind，紫金天風期貨
數據來源：統計局，紫金天風期貨
數據來源：WIND，紫金天風期貨發電量
數據來源：統計局，紫金天風期貨替代能源發電量
數據來源：統計局，紫金天風期貨用電量
數據來源：統計局，紫金天風期貨第二、三產業用電量
數據來源：統計局，紫金天風期貨下游工業品生產情況
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傳統行業需求依舊偏低，近日，多省份發文明確了新一階段針對水泥行業錯峰生產的規定，大多從今年11月份到明年3月底，水泥企業將降低生產天數。
數據來源：Wind，紫金天風期貨動力煤下游耗煤量
動力煤消費量
數據來源：Wind，紫金天風期貨平衡表
動力煤平衡表
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根據當前印尼礦方挺價，煤炭到港量數據有所減少，我們調低了近期煤炭進口數量預期。但由于進口慣性，進口煤炭數量或持續維持高位。
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨
責任編輯：趙思遠
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