來源：興業期貨
核心邏輯摘要
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01
需求端多晶硅減產影響更強，仍持空頭思路
工業硅供給：利多
西南地區因電價生產成本上漲原因減產停爐。西北地區因環保原因新疆鄯善減產數量較大。截至12月6日當周合計影響產量約1.3萬噸。11月份工業硅產量達到39.5萬噸，減產較為明顯。
工業硅需求：利空
西南地區進入枯水期，北方進入供熱供暖旺季，能源生產成本有抬升的趨勢，疊加多晶硅環節庫存壓力不斷攀升，廠家順勢采取減產策略。多晶硅整體開工則降至36%，11月多晶硅產量10.28萬噸，預計12月排產或維持在9-10萬噸之間。多晶硅庫存繼續累庫趨勢。整體需求端利空驅動較強。
工業硅庫存：利空
行業庫存偏高，截至12月6日總庫存已升至34.78萬噸，對價格壓制明顯。
工業硅基差：中性
基差運行維持穩定，整體表現相對中性。
工業硅月差：利多
遠月合約呈現升水結構，市場對遠期價格走勢看好。
工業硅成本利潤：中性
工業硅生產成本較為穩定，12月份預計西南地區電價將有進一步上漲，當地生產成本降繼續增加，預計平均電價上漲3-5分。利潤弱穩，后續行業利潤將繼續受到壓縮。
綜上，供應端因環保政策出現減產不確定性，但需求端多晶硅減產規模繼續擴大，利空驅動相比供應端更強。預計工業硅價格仍以偏弱趨勢運行，建議前空持有。
需求端多晶硅減產規模持續擴大（更新至12.6）
興業期貨投資咨詢部
推薦策略
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工業硅：賣出SI2501，單邊，前空持有
下游多晶硅減產規模擴大，利空驅動比供應端擾動更強，且整體累庫趨勢未變，前期空頭策略繼續持有。
策略追蹤（更新至12.6）
興業期貨投資咨詢部
工業硅
偏弱格局未改，繼續持有空頭策略
數據來源：IFind、Wind、Mysteel、隆眾、興業期貨投資咨詢部
責任編輯：趙思遠
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