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　　來源：中糧期貨研究中心

　　本期策略會的主題是“底部初現”，主要是強調了接下來宏觀環境逐漸轉暖，基本面過剩的矛盾有所緩解，價格可能會出現兩輪回漲。

　　從趨勢來看，此前的下跌趨勢基本終結，當下進入了筑底階段。從市場邏輯來看，目前處于宏觀環境由冷轉暖的過程中，基本面的過剩矛盾有所緩解。但悲觀情緒仍然存在，難以形成流暢的上漲行情。

　　目前的底部已經基本夯實，主要理由有三點：一是宏觀氛圍降至冰點，邊際轉暖；二是螺紋輪庫引恐慌，熱卷已補跌；三是鋼廠原燃料低庫存，矛盾較小。宏觀環境轉暖，基本面矛盾緩解，預計后面有兩輪回漲，9月供需錯配低位恢復，10月累庫短暫回落，11月宏觀環境升溫，價格漲至高點后調整。

　　目前市場的主要矛盾在熱卷上，筑底過程主要是消化熱卷的高庫存壓力，目前已經到了壓力下降的階段。首先熱卷已經補跌，螺紋受輪庫影響恐慌性下跌，熱卷最終快速跟跌，情緒釋放，卷螺價差快速收縮。其次基本面壓力仍在但環比減輕，9月預計進入去庫存階段后恢復性上漲。最后宏觀環境轉暖，11月預計穩增長政策再度加碼，形成預期好轉式上漲。