來源：Mysteel電解銅價格
一、市場預測
隨著市場情緒近期逐步從此前的悲觀狀態中恢復，宏觀情緒暫時來到階段性的溫和期，等待下一步宏觀數據或是重要事件的引導。基本面上，近期國內庫存的連續去庫表現尚在延續，下周或許依然會是一個去庫表現，但進口銅的流入以及消費近期的減弱，可能會對庫存的下滑有所影響，去庫幅度相對有限一些，因此現貨升水的支撐也有所減弱；然而近期供應端的影響依然存在，冶煉廠的減產、檢修等依然存在，對于遠期市場供應的預期有所減弱，加之9、10月旺季將近，后續供需狀態或有調整，繼而國內期貨結構或將向back結構轉變；不過目前LME庫存高企，國內現貨市場供應還是有較大的不確定性。預計下周銅價維持震蕩表現，不過運行重心環比或有所下移，國內銅價運行區間在72200-74600元/噸，LME銅運行區間在8980-9310美元/噸，仍有寬幅震蕩表現可能，且期貨結構有向back轉變的趨勢。
二、市場成交
上海市場：本周市場不論進口銅以及國產貨源到貨均增量有限，主因一方面周內進口比價難有明顯改善，保稅區貨源雖有清關流入進口，但量相對不多；另一方面，受制于部分冶煉廠檢修以及減產等因素影響，國產貨源到貨同樣表現一般。截止本周四，上海市場社會庫存18.56萬噸，較周一下降0.45萬噸。由于周內銅價窄幅震蕩于73000~74300元/噸區間運行，且本周部分下游加工企業新增訂單表現不佳，日內采購需求較上周有所下滑，同時市場仍存一定看空后市情緒，因此整體市場消費減弱，上海市場倉庫出庫量亦表現回落。本周銅價重心小幅下移，截止周五滬銅09合約盤面收于73440元/噸，上海市場1#電解銅現貨均價73500元/噸，較上周五下跌185元/噸。周內現貨升水走跌，由于部分時間銅價偏強震蕩上漲，下游接貨情緒不佳，現貨成交僵持，同時因為近月09-10合約月差有所收窄，部分持貨商積極拋售倉單貨源，且少數企業亦存低價出貨換現情緒，現貨升水因此承壓走跌，截止本周五，市場主流品牌現貨升貼水再度回落至平水附近。據調研了解，下周進口銅流入國內市場到貨量將有所增加，同時臨近月底，部分加工企業因資金壓力，采購需求難有明顯提升，市場消費預計增加有限，升水或將繼續有所承壓；但考慮到近期上海市場庫存持續去庫，同時近月合約月差表現收窄，結構有轉變至BACK跡象，部分貿易商仍存一定挺價情緒，因此現貨升貼水下跌空間同樣受限，下周或表現拉鋸，預計運行于貼50~升50元/噸區間。
上海洋山港現貨市場：上海洋山港到貨較上周有所減少，主要原因是進口比價持續走弱，銅進口清關流入難度較大。從美金銅溢價來看，環比上周五部分下跌，截止至本周五倉單升貼水42~62美元/噸，均價52美元/噸，環比下跌1美元/噸；截止至本周五提單升貼水52~68美元/噸，均價60美元/噸，環比持平。
佛山市場：廣東市場庫存延續去庫，但去庫速度有所放緩，主因周內下游消費表現一般，加之倉庫到貨較少且同時進口到貨增加不多，因此庫存持續下降，但去庫速度減慢，區域內冶煉企業檢修少，供應正常。本周銅價表現震蕩運行為主，運行區間維持在73500-79500元/噸，宏觀情緒暫時來到階段性的溫和期，因此本周銅價波動不大，但市場出現看空情緒，認為銅價或將出現回調，因此持貨商積極下調升水出貨，現貨升水持續下行。但下游加工企業，開工率未見明顯增加，在新增訂單有限，仍以長單提貨為主，大多數加工企業依舊維持剛需采購，整體成交氛圍較上周表現有所下滑。銅價高位震蕩，市場消費減弱，多數市場參與者認為銅價無上漲驅動，因此看空情緒表現濃厚。宏觀上，市場悲觀情緒有所緩和，銅價重心企穩。但基本面上廣東現貨庫存去庫速度有所放緩，市場到貨較少，但保稅區庫存表現增加，預計下周有部分進口流入，疊加下游消費有限。因此預計下周銅價依舊維持寬幅震蕩運行，其運行區間在72500-74500元/噸，現貨升水或將在貼100-升0元/噸之間運行。
天津市場：本周天津市場電解銅價格整體表現震蕩運行，現貨市場均價在73600元/噸左右，較上周均價72360元/噸上漲1240元/噸，市場現貨升貼水報價在貼80-升40元/噸區間，小幅下調。本周天津市場電解銅現貨供應緊張問題稍有緩解，原檢修企業進入收尾階段，產量將逐步恢復正常；個別冶煉廠或有減產計劃，但實際執行情況還有待跟進，故目前天津市場現貨供應一般，未有緊張表現。由于周內銅價偏強震蕩，下游消費明顯下降，部分企業上周積極補庫備貨導致本周采購意愿減弱，市場交投氛圍冷清，即使是周五，整體市場成交較上周亦表現較差；有加工企業表示下游提貨環比上周下浮15%左右，目前企業補庫動作變緩，市場上大多對后市看法處于觀望當中，整體下游消費有限。本周美國就業數據大幅下修，給銅價偏強震蕩提供支撐，目前市場關注全球央行年會講話基調，或影響下周銅價運行趨勢；市場現貨方面，臨近月底，預計下周天津市場需求有所好轉；價格方面，下周銅價或將維持震蕩運行表現，預計在73000-75000元/噸之間。
重慶市場：本周重慶市場電解銅價格走勢趨向震蕩，截止2024年8月23日電解銅中間價報73465元/噸，較上周五中間價下跌205元/噸。
從供應來看，周內川渝社會庫存小幅去庫，截止至8月22日兩地社庫庫存為3400噸，環比減少400噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發貨量不多，但周內整體出庫小幅增多，長單提貨占多數，故整體周內庫存表現下降。從需求來看，首先，本周川渝現貨升貼水下調，截止至本周五持貨商升貼水均價在貼水10元/噸，環比下跌50元/噸。此外，本周市場成交表現整體較為一般，雖周五由于銅價下跌與鄰近周末的原因，下游剛需采購的量有所增多，成交量在數百噸左右；但除周五外，多數持貨商在其他交易日的零單成交表現較差，僅少部分的剛需在支撐，長單出貨為主流，但由于銅價偏高，周內下游點價的表現整體較差。后市來看，隨著近期宏觀消息影響減弱，銅價反彈較為乏力，近期回落的可能性在不斷加大；同時，近期國內庫存去庫幅度有所放緩，與消費的疲軟表現有一定聯系，若進口窗口進一步打開，國內社庫或將進一步回歸累庫。最后，西南市場消費表現為全國最弱一檔，故而銅價的走勢對需求的影響至關重要，若銅價能再次回到71000元/噸附近，西南電解銅消費或將有所回暖，而升貼水方面，由于成交困難，預計下周將維持在貼水100-升水50元/噸區間波動。
三、電解銅庫存變化分析
本周（8.15~8.22）國內市場電解銅現貨庫存28.29萬噸，較15日降1.51萬噸，較19日降0.36萬噸；本周上海市場庫存繼續下降，但去庫幅度有所收窄，主因周內銅價偏強震蕩，下游采購接貨需求表現下滑，但倉庫不論進口銅及國產到貨入庫同樣有限，因而去庫幅度不如前期。廣東市場庫存小幅下降，周內市場雖有所到貨，但亦表現不多，同時下游消費尚可，出庫大于入庫，庫存因此繼續去庫。
本周上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存累計6.87萬噸，較15日降0.13萬噸，較19日降0.03萬噸；保稅區庫存小幅下降，其中上海市場周內進口比價難有明顯改善，保稅區倉庫貨源清關流入量不多，但進口到船抵港貨源入庫同樣有限，庫存因此小幅下降。但廣東市場保稅區有部分進口以及國內出口貨源入庫，庫存因此增加。
四、電解銅周度產量分析
本周（8.15~8.22）國內電解銅產量24.1萬噸，環比減少0.2萬噸，本周華北有冶煉廠檢修仍未結束，對產量影響較多，加之少數冶煉廠減產繼續，個別冶煉廠因安全事故或將部分停產，因此產量環比減少。
國內銅冶煉企業電解銅成品庫存6萬噸，環比持平；周內銅價震蕩上漲，但市場消費回升較為有限，本周社庫去庫幅度放緩，下游企業逢低剛需采購為主，因此冶煉廠發貨持平，廠庫表現波動不大。
五、市場總結
本周銅價重心下移，滬銅09合約大部分時間窄幅震蕩運行于73000~74300元/噸，現貨升貼水重新走跌。隨著周內部分時間銅價偏強震蕩，下游采購需求表現謹慎觀望，同時部分下游新增訂單不佳，消費因此減弱，且由于近月合約月差收窄，部分持貨商積極拋售倉單貨源，現貨升水因此承壓下跌。
六、一周熱點
1．智利Codelco可能因尾礦壩違規而面臨800萬美元罰款
8月22日，智利環境監督局（SMA）周四表示對國有銅業巨頭Codelco提起兩項指控，因其對塔拉布雷尾礦壩的管理存在問題，包括缺乏保護地下水的應急計劃，以及自2017年以來錯誤存放尾礦材料。SMA將這些指控定性為“嚴重”，屬于三級問題分級中的第二級。去年當地居民投訴Codelco的塔拉布雷尾礦壩自2019年以來一直存在滲漏。Codelco有10天的時間提交合規計劃，另外還有5天的時間提出上訴，并可能面臨約80億比索（871萬美元）的罰款。Codelco回應將迅速采取行動，以解決監管機構提出的問題。
2.Tschudi四年來首次生產出A級銅陰極
納米比亞綜合銅業公司（CCC）近日宣布，其位于納米比亞的Tschudi工廠在四年后首次成功生產出倫敦金屬交易所（LME）A級銅陰極。LME A級銅陰極需達到至少99.99%的銅純度，適用于電線、電子產品和制造業。Tschudi工廠自2015年建成以來，曾是納米比亞唯一的LME級精煉銅加工廠，但在2020年后進入保養維護階段。此次重啟是CCC更大計劃的一部分，旨在可持續地重新啟用納米比亞的三個棕地銅礦，符合納米比亞政府強調的國內礦物加工利用政策。
3.Oroco墨西哥項目修訂后的PEA取得了積極成果
8月21日，Oroco Resources公布了其位于墨西哥錫那羅州的Santo Tomas斑巖銅礦項目北部和南部修訂的初步經濟評估（PEA）結果和更新的礦產資源估算。修訂后的PEA的亮點包括稅前凈現值26.4億美元和稅后凈現值14.8億美元。PEA基于分階段的露天礦和加工廠，在22.6年的礦山壽命（LoM）內，第一年產量達到6萬噸/天，第八年產量擴大到12萬噸/日。生產前需要兩年的施工和一年的預裝運。修訂后的PEA還估計稅前內部回報率為30.3%，稅后為22.2%。LoM可支付銅總產量為477萬磅。
責任編輯：趙思遠
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