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　　來源：紫金天風期貨研究所

　　核心觀點：震蕩偏強成材進入需求淡季，目前庫存區域性分化較為明顯，整體庫存尚未構成較大壓力。貿易商冬儲尚未大批量進行，成材庫存從廠庫到社庫轉移趨勢暫不明顯。目前成材受原料推漲持續上行，但現貨成交季節性偏弱，現貨價格難以跟漲，螺紋熱卷均呈現盤面升水現貨且基差隨著盤面上漲持續收縮狀態。然而原料端補庫尚未開始，鐵水本周環保限產過后，后續有逐漸復產趨勢。鋼廠生產利潤持續走差，后續復產情況大概率不及檢修統計預期，但鐵水仍有一定回升可能。原料端鐵礦盤面仍舊貼水，補庫疊加復產預期，原料端短期內暫不具備明顯轉向下跌條件。廢鋼因天氣原因到貨較少，供應不再寬松，估值上漲修復，對成材估值形成進一步推動。因此短期內，預計成材價格依舊延續震蕩偏強走勢，關注盤面升水過高帶來的期現正套入場節奏以及潛在倉單壓力。

　　月差：中性螺紋熱卷5-10均處于估值中性平穩區間。

　　鋼廠利潤：偏多本周247家鋼鐵企業盈利率為31.77%，環比下降1.73個百分點，鋼廠利潤受原料成本攀升擠壓，鋼廠利潤持續走差。

　　高爐檢修：偏空根據我們對于高爐檢修統計，11月份高爐檢修共影響鐵水447萬噸，12月由于環保限產部分高爐停產，高爐檢修共影響鐵水390萬噸，預計本周鐵水有繼續下降的空間。

　　廢鋼：偏空根據我們的測算，目前華東電爐廠平電螺紋生產利潤基本盈虧平衡，谷電利潤約140元/噸。廢鋼長短流程階段性見頂回落，冬季廢鋼到貨整體收貨較難，廢鋼供應偏緊，價格一路提漲。

　　成材庫存：中性成材庫存呈現華北、西北逐漸累庫且庫存壓力較大，華東熱卷去庫放緩，螺紋累庫，華南到貨一直較少，庫存偏緊狀態，區域分化較為明顯。

　　盤面情況

數據來源：wind，紫金天風期貨

　　日均鐵水下降至227萬噸

　　鋼廠盈利率有所下降，鐵水季節性走弱

截至2023年12月22日，日均生鐵產量為226.64萬噸，環比下降0.22萬噸（降幅0.1%）；相比于去年同期上升2.1%。
根據mysteel調研數據，本周全國247家高爐開工率為77.71%，周環比下降0.6個百分點；高爐產能利用率84.75%，周環比下降0.08個百分點；81家電爐產能利用率67.01%，環比上周下降0.14個百分點。
本周247家鋼鐵企業盈利率為31.77%，環比下降1.73個百分點。

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　檢修季節性由于環保限產增加

根據我們對于高爐檢修統計，11月份高爐檢修共影響鐵水447萬噸，12月由于環保限產部分高爐停產，高爐檢修共影響鐵水390萬噸，預計本周鐵水有繼續下降的空間。

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　鋼廠利潤不佳，鋼材產量較低

本周，五大品種合計產量為905.83萬噸，環比上周下降4.41萬噸（降幅0.5%），去年同期產量為920.48萬噸，同比下降1.6%。
其中，螺紋產量共261.5萬噸，環比上周上升4.64萬噸（增幅1.8%），相較于去年同期下降5.5%。熱卷產量為316.89萬噸，環比上周上升2.57萬噸（增幅0.8%），相較于去年同期上升5.31%。

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　電爐平電盈虧平衡，短流程產量階段性見頂

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　管材成交逆季節向好

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　廢鋼日耗有所下滑

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　鋼廠廢鋼庫存開始下降

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　螺紋表需238萬噸

　　螺紋表需季節性走弱

需求方面，本周五大品種消費總量達885.8萬噸，環比下降24.15萬噸，降幅2.7%，相比于去年同期下降1.9%。
螺紋周消費量237.99萬噸，環比下降13.88萬噸，降幅5.5%，相比于去年同期下降10.6%。
熱卷消費量為325.73萬噸，環比上升7.39萬噸，增幅2.3%，相比于去年同期上升9.4%。

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　淡季建材成交弱勢

建材成交量5日均值為12.50萬噸。
分地區來看，截至12月22日，華東地區建材成交量為7.34萬噸；華北地區為0.87萬噸；華南地區為4.29萬噸。

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　水泥仍處于季節性低位

數據來源：鋼聯，紫金天風期貨

　　政策刺激后商品房銷售有所好轉

數據來源：Wind，紫金天風期貨

　　新房成交未見明顯好轉

根據我們的統計，上周42城新房成交總面積351.48萬平，相比于去年同期增長9.7%。
12月，42城新房成交面積889萬平，環比11月上升1.6%，相比于去年同期下降45.4%。

數據來源：Wind，紫金天風期貨

　　土拍年末季節性回升

上周，百城成交土地規劃建面為9572萬平，相比于去年同期上升7.0%。百城土地成交溢價率1.7%。

　　成材庫存進入季節性累庫階段

　　熱卷高位去庫

五大品種廠庫庫存為453.65萬噸，環比上升23.54萬噸，增幅5.5%。社會庫存為863.36萬噸，環比下降3.47萬噸，降幅0.4%。
螺紋熱卷廠庫社庫均開始累庫，熱卷廠庫累庫社庫持續去庫。本周螺紋廠庫周環比上升14.68萬噸至192.87萬噸（增幅8.2%），社庫周環比上升8.83萬噸至366.46萬噸（增幅2.5%）。本周熱卷廠庫周環比上升3.67萬噸至89.93萬噸（增幅4.3%），社庫周環比下降12.51萬噸至224.33萬噸（降幅5.3%）。