編者按：繼工業硅期貨和期權成功上市后，廣期所再次迎來新品種成員。近日，證監會同意廣期所碳酸鋰期貨及期權注冊。碳酸鋰期貨及期權上市后，廣期所新能源金屬期貨品種板塊將初步形成。碳酸鋰的屬性、用途、行業現狀、期貨和期權產品規則等基礎知識備受市場關注。7月11—17日，本報推出“‘鋰’你更近——廣期所碳酸鋰期貨和期權”系列報道。

　　系列報道之一：我國碳酸鋰產銷保持穩步增長態勢

　　我國是全球最大的碳酸鋰生產國和消費國，2022年產量和表觀消費量分別達到37.9萬噸和50.5萬噸，全球占比分別為63%和81%。以2022年均價48.24萬元/噸計，我國碳酸鋰消費市場規模約2436億元。我國碳酸鋰冶煉產能和水平在世界居于前列，產量保持平穩增長，消費量也處于快速增長期。在能源轉型、“雙碳”目標的助推下，我國新能源汽車將步入市場驅動的新發展期。未來，我國仍將是全球新能源產業消費增長的主動力。

　　我國生產量約占全球63%

　　鋰資源在自然界中以多種形式存在，鹽湖鹵水、鋰輝石和鋰云母為鋰資源的三大主要類型，已實現工業化開采冶煉，合計探明儲量占全球總儲量的九成以上。從全球來看，鋰資源分布集中度較高，排名前五的國家合計占比達81%。其中，智利排名第一，占比36%；我國排名第四，占比8%。在我國，江西、四川、青海三省分別為鋰云母、鋰輝石、鹽湖鹵水的資源集中分布地。

　　碳酸鋰是鋰行業中具有重要地位的鋰鹽產品，由鋰資源經初加工制取而得。據美國地質調查局2022年數據，全球鋰資源儲量共計2600萬噸鋰金屬當量，折合約13025萬噸碳酸鋰當量（LCE）。隨著生產工藝的不斷變化，礦石提鋰和鹽湖提鋰并列為碳酸鋰的兩大來源。當前，全球碳酸鋰及其衍生產品產量約40%來自鹽湖鹵水提鋰，約60%來自礦石提鋰。

　　作為世界上最大的碳酸鋰生產國，我國碳酸鋰冶煉產能和水平在世界居前列，產量保持平穩增長。2022年全球碳酸鋰產量為60.6萬噸，同比增長47%，其中我國產量37.9萬噸，占比63%。市場預計2025年全球碳酸鋰產量可達101.4萬噸，其中我國產量48.3萬噸，占比48%。“隨著全球鋰電產業鏈話語權的爭奪，各國紛紛出臺相關法案，或對鋰原料的進出口進行限制，對鋰電產業的聚集度造成一定約束，加上全球鋰礦資源呈現多點開花局面，未來碳酸鋰產量的集中度降低也在意料之中。”SMM新能源事業部鋰分析師徐穎認為，隨著鋰電產業發展，產業轉移現象必然會發生。未來，伴隨著鋰資源的集中釋放，規范化、綠色環保、可溯源的發展模式，或可成為促進我國碳酸鋰生產增長的主要因素。

　　我國碳酸鋰生產區域與企業分布相對集中，行業集中度較高。分省份看，我國碳酸鋰生產區域高度集中于江西（40%）、四川（17%）和青海（18%）等原材料資源分布地。2022年三省碳酸鋰產量合計達28.4萬噸，占全國總產量的75%。山東、河北、江蘇有少部分碳酸鋰產量，但由于探明儲量較小，未來潛力較低。新疆隨著新建礦山2023年開始釋放產能，有望成為我國碳酸鋰新的供應地區。“新疆地區探明的鋰礦資源相當豐富，本著就近原則建設碳酸鋰冶煉廠，比較符合產業發展的規律。”徐穎表示，為了促進經濟發展，新疆地區發布了較多的補貼政策，當地也在積極引進鋰電產業鏈，加之投資建設的成本較低，經濟效益較高，對資本入場投資有較大吸引力。

　　分企業看，國內碳酸鋰生產企業有50—60家，2022年全國產量居前十位的企業碳酸鋰產量合計為19.9萬噸，約占總產量的53%，生產格局較為集中。其中，產量最大的企業志存鋰業2022年產量為3.3萬噸，占比9%。行業尚無絕對壟斷龍頭出現。

　　我國消費量約占全球81%

　　碳酸鋰作為動力電池主要原材料，需求大幅提升，消費量處于快速增長期。2022年我國碳酸鋰消費量50.5萬噸，相比2016年增長405%；消費量約占全球的81%，在全球占據主導地位。

　　“我國電動車市場占全球近60%的市場份額，即使海外使用的電動車和電池，也有部分來自我國，因此我國是鋰鹽主要消費國。”中信期貨分析師楊飛表示，目前海外主要使用三元電池，目前三元電池多使用氫氧化鋰來生產正極，而國內是磷酸鐵鋰電池占絕大多數市場，但磷酸鐵鋰只需要使用碳酸鋰即可，因此全球碳酸鋰消費主要集中在我國。據其介紹，我國具有全球最完善的鋰電池產業鏈，超過90%的磷酸鐵鋰正極、錳酸鋰正極、鈷酸鋰正極、電解液以及超過50%的三元正極產自我國。

　　分省份來看，碳酸鋰消費區域與生產區域重合度較低。其中，江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰消費量排名前五的省份，2022年合計消費量20.8萬噸，約占碳酸鋰總消費量的41%，排名第一的江蘇占比10%。“這是資源強省和工業強省之間的矛盾。”楊飛表示，我國鋰資源分布主要集中在四川、江西、青海等地，因此國內鋰資源企業分布也相對集中在這些地區，加之鋰礦運輸成本大，直接在當地提煉更具經濟性。但是，碳酸鋰的下游是技術含量更高的正極電池等領域，需要建設在工業更發達、基礎配套更完善、離消費者更近的東部地區，從而形成了目前的地域區別。

　　分企業看，碳酸鋰下游企業消費集中度較低，格局較為分散，其中磷酸鐵鋰材料企業總數為20—30家，中低鎳三元材料企業為30—40家，具有較強的長尾效應。

　　貿易流向較為分散

　　從貿易方式來看，目前碳酸鋰的貿易市場存在松散型、長單型、靈活型貿易幾種形式，前兩種屬于上下游企業的直銷，占整體貿易量的90%（松散型約占75%，長單型約占15%），由貿易商主導的靈活型貿易約占10%。

　　從貿易流向來看，我國碳酸鋰貿易流向較為分散、分布范圍較廣，基本實現了全國銷售、全國運輸。據楊飛介紹，我國碳酸鋰的貿易流向分為從生產省份到消費省份和從進口省份到消費省份兩種。前者一般是從我國碳酸鋰主產地江西、四川和青海流出，流向湖南、湖北、江蘇、福建、廣東、上海等地。后者由我國碳酸鋰進口集中地上海、江蘇和福建流出，直接流向上海、福建、廣東等地。據了解，碳酸鋰消費省份分布廣泛，包含江蘇、湖南、福建、廣東、湖北、四川、貴州等19省。

　　期貨日報記者在采訪中獲悉，目前，碳酸鋰運輸成本相較其價格偏低，地區因素已不作為企業銷售和采購的主要考慮因素。此外，因碳酸鋰主要采用公路運輸，為縮短運輸距離，主要由西部運往中部、中部運往東部以及相鄰省份運輸。

　　值得關注的是，雖然我國是碳酸鋰生產大國，但我國碳酸鋰進出口貿易以進口為主，出口量較低。數據顯示，2022年我國碳酸鋰進口量13.6萬噸，出口量1萬噸，全年凈進口12.6萬噸。

　　“隨著我國新能源汽車產業快速發展，國內碳酸鋰市場持續供不應求，國產碳酸鋰主要用來滿足國內需求。此外，海外汽車OEM廠商多在原材料產地建設鋰鹽冶煉廠，對我國碳酸鋰需求在逐漸減少。”江西某碳酸鋰生產商負責人告訴記者，隨著國內新能源汽車市場迅速發展，動力電池出貨量激增，帶動了旺盛的碳酸鋰消費需求，使得我國雖為碳酸鋰生產大國，但國內產能目前仍無法滿足下游需求，需以進口補足供需缺口。此外，我國在碳酸鋰進口稅政策上給予諸多優惠，以降低碳酸鋰進口成本，保障新能源汽車產業的上游原材料供應，促進新能源汽車產業平穩發展。

　　上述負責人認為，未來隨著我國新能源汽車行業持續發展，且海外鹽湖企業將我國作為碳酸鋰重點銷售市場，預計我國碳酸鋰進口量保持增長趨勢。

　　從進口結構來看，智利和阿根廷擁有豐富的鹽湖資源和碳酸鋰產能，是我國碳酸鋰主要進口國，2022年兩國共占我國碳酸鋰進口總量的98%。其中，智利占據我國碳酸鋰進口的主導地位，但隨著阿根廷碳酸鋰產能的不斷釋放，未來占比將有所提升。此外，澳大利亞雖有大量鋰輝石資源，但缺乏碳酸鋰產能，因此我國僅從澳大利亞進口鋰輝石。

　　系列報道之二：碳酸鋰期貨合約設計貼近現貨特點

　　7月11日，廣期所發布碳酸鋰期貨和期權合約及相關業務細則，明確了可交割商品、指定交割倉（廠）庫等。

　　實物交割是聯系商品期貨市場和現貨市場的重要紐帶，交割順暢是期現價格回歸的重要保障。業內人士表示，碳酸鋰期貨合約規則設計科學合理，包括交割在內的各項制度設計非常貼近現貨實際，能有效降低產業企業的交割成本和防范交割風險，為期貨市場有效發揮服務實體經濟的功能提供重要的制度保證。

　　從合約規格來看，碳酸鋰期貨合約的交易單位為每手1噸，最小變動價位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。從交割設計來看，交割品設計以電池級碳酸鋰為基準交割品，工業級碳酸鋰作為替代交割品，交割單位為1噸/手。

　　對此，廣期所有關負責人對期貨日報記者表示，碳酸鋰期貨在設計過程中，既借鑒了已上市品種的成功經驗，也充分考慮了品種特性，著力風險防范，重視市場發展。一方面，制定了符合碳酸鋰市場特征的漲跌停板、保證金、限倉制度等風險控制措施；另一方面，制定了滿足產業現狀和發展趨勢，符合現貨貿易習慣和產品特性的碳酸鋰期貨實物交割制度。碳酸鋰期貨交割方式沿用已上市商品期貨的成熟方式，選擇“期轉現+滾動交割+一次性交割”方式、“倉庫+廠庫”交割模式。

　　國泰君安期貨研究所高級研究員邵婉嫕認為，廣期所碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，符合碳酸鋰現貨市場的貿易習慣，更有利于管理價格波動風險和服務實體經濟。她表示，現貨市場中，碳酸鋰價格報價調整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動價格較現貨調價相對更高頻，一來能夠滿足期貨交易市場價格變化的需求，提高價格發現效率；二來也不會過度分散交易價格的集中度。從期貨市場來看，最小變動價位將影響做市商和量化投資者的參與意愿。50元/噸的最小變動價位充分滿足了現貨市場和期貨市場的實際需求。

　　在交割品上，碳酸鋰期貨基準交割品為市場份額更大的電池級碳酸鋰，替代交割品為工業級碳酸鋰。“以電池級碳酸鋰作為基準交割品，一方面反映了當前市場碳酸鋰應用的現狀，另一方面也體現出企業生產技術不斷進步的導向性。從應用現狀上看，碳酸鋰主要用于制備電池的正極材料和電解液，電池級碳酸鋰是市場消費的主要形式，2022年我國電池級和工業級碳酸鋰的產量分別為19.9萬噸和18萬噸。從技術進步的角度上看，電池級碳酸鋰附加值更高、品質更好，是企業生產的目標，隨著技術和設備的不斷進步，電池級碳酸鋰的占比將會逐漸提升。”有行業人士表示，以工業級碳酸鋰作為替代交割品，可以充分發揮市場安全閥的作用，工業級碳酸鋰可以通過再提純加工轉變成電池級碳酸鋰，下游企業也會采購工業級碳酸鋰委托企業再加工為電池級碳酸鋰，在現貨實際中工業級碳酸鋰也作為電池級碳酸鋰的替代品采購使用。

　　在交割質量標準方面，電池級碳酸鋰在行業標準的基礎上，對產品的燒失量、磁性物質和微量元素等指標做了調整。邵婉嫕認為，交割品級較2013年有色金屬行業標準的基礎上收緊磁性物質含量，新增燒失量、硼、氟等指標約束，并放寬鉀、鈣、氯含量要求，一是符合多元化鋰資源供應結構，保障交割貨源的充足，二是結合下游實際采購標準，遵循下游企業的中長期需求變化方向。

　　在升貼水方面，工業級碳酸鋰替代交割的貼水設計為25000元/噸。對此，高志華解釋說，升貼水需要充分考慮工業級碳酸鋰加工為電池級碳酸鋰的成本和損耗，在確保基準交割品地位的同時兼顧替代交割品進入交割的可能性，保障交割資源的穩定性。根據過往的經驗，25000元/噸的升貼水在86.4%的時間內都高于電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰之間的現貨價差，可以較好地保證期貨價格不在基準品和替代品間漂移。

　　在交割區域上，碳酸鋰期貨交割點分布在主產銷區，包括四川、江西、青海3個省，其中四川為基準交割地，四川不設升貼水，青海貼水1000元/噸；主銷區包括湖南、江蘇、福建、廣東、湖北和上海6省（市），不設升貼水。對此，邵婉嫕表示，江西具有鋰云母資源稟賦、青海擁有鹽湖資源優勢、四川地區以外購鋰精礦為主且鋰鹽產品半數于省內消化，2022年三省產能分別占45%、20%和19%。江西作為我國碳酸鋰的核心主產區，成為期貨的定價基準交割地。江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰的主銷區，即國內正極材料的聚集地；上海是我國碳酸鋰進口的主要樞紐之一，也成為碳酸鋰期貨的交割地。廣發期貨發展研究中心有色金屬分析師林嘉旎表示，三個主產區的產量占國內碳酸鋰總產量的75%，全部交割區域產量占國內總產量的88%，五個主銷地占國內總消費量的41%，全部交割區域消費量占國內總消費量的51%，并且非交割區域的交割資源也都是臨近省份，這樣的設計就保障了碳酸鋰期貨有豐富的現貨資源可供交割。“碳酸鋰之所以沒有在主要消費地之間設置升貼水，主要是因為碳酸鋰屬于局部生產全國消費的產品，每個產區的產品沒有完全固定的輻射范圍，并且碳酸鋰的運費相較于其價格中樞占比很低，因此在現貨報價中無論是送貨制還是提貨制都沒有單獨核算運費。考慮到青海地區較為偏遠，相較于其他兩個產區的運輸成本明顯偏高，因此貼水1000元/噸。”林嘉旎說。

　　碳酸鋰期權合約與期貨合約將同步上市。碳酸鋰期權合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動價位10元/噸，行權價格覆蓋標的碳酸鋰期貨合約上一交易日結算價上下浮動 1.5 倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。據介紹，碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距，當行權價格位于100000元/噸或以下區間時，行權價格間距為1000元/噸；當行權價格位于100000元/噸至300000元/噸時，行權價格間距為2000元/噸；當行權價格大于300000元/噸時，行權價格間距為5000元/噸。行權方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15：30之前提出行權申請。

　　“碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距的主要原因在于碳酸鋰現貨價格的運行區間較大，按照歷史情況，電池級碳酸鋰現貨均價最低值在2.25萬元/噸，最高值在56.7萬元/噸。并且在不同行權價格區間內，綜合考慮價格波動幅度以及期權活躍度設計分段行權價格間距，以滿足投資者的套保、避險需求。”邵婉嫕表示。

　　系列報道之三：碳酸鋰企業急需避險工具

　　作為礦產資源產品，碳酸鋰和其他大宗商品一樣，受資源端的投資開發周期、下游產業的生態發展以及宏觀環境的更迭變化等綜合因素影響，形成特有的周期規律。

　　近年來，新能源汽車的快速發展促使整個產業鏈供求關系處于快速變化階段，帶動碳酸鋰價格大幅波動。尤其是2021年以來國內新能源汽車市場的爆發，碳酸鋰價格快速上漲，波動明顯加劇。

　　碳酸鋰周期性明顯

　　“周期的本質是供需的錯配，這也是資源型行業永恒的博弈。”東證期貨有色金屬分析師陳祎萱告訴期貨日報記者，預期需求爆發疊加供給不足就會進入資源型行業的上行周期，而預期需求疲軟疊加供給過剩即是下行周期的開端。

　　從供給方面來看，最上游資源端所處的產能周期決定了未來數年的供給上限，產能周期則主要由利潤周期驅動。“產能的擴張或收縮周期會持續3—5年，在長周期內部，諸如新產能的投產及爬坡節奏、品位波動、外生擾動等因素，都會給資源端產量帶來短期波動。”陳祎萱表示，鋰鹽供應量不僅會受到上游原料端供應波動的影響，冶煉環節的利潤水平也會影響企業的生產積極性，同時計劃內或預期外的檢修也會帶來短期的供應擾動。如2018—2020年的鋰價熊市使得部分高成本礦山暫時退出供應，而隨著2021年以來鋰價急速上行、礦企利潤顯著增厚，新一輪全球鋰資源產能擴張周期隨之開啟。

　　從需求端來看，陳祎萱認為，重點在于以動力電池和儲能電池為代表的新能源消費領域，當前此類需求依然處于高速增長期，新能源行業增速遠高于經濟整體增速。這部分需求的影響因素主要可概括為各國新能源相關政策、鋰離子電池技術的發展以及鈉離子等替代技術的成熟度。如2019—2020年受新能源汽車補貼退坡及油車標準切換的影響，我國新能源汽車銷量由增長轉為停滯，碳酸鋰供過于求，大量碳酸鋰生產企業停產或減產，碳酸鋰產能利用率僅為44%，導致2019—2021年新增產能較少。

　　供需的相對強弱，最終會在庫存的變化中得以體現。陳祎萱表示，供需依然是碳酸鋰基本面分析的核心，反映供求關系最直觀的一個指標就是庫存變化。因此，在產業周期的研究中，庫存周期分析是一個非常重要的信號。

　　供需格局決定價格走勢

　　歷史數據顯示，碳酸鋰的價格走勢主要由整體供需格局決定。就供應端而言，鋰輝石、鋰云母及鹵水等原料供給是否充足是碳酸鋰供給的主要影響因素，其變化將直接影響碳酸鋰的生產。如2021年鋰輝石新增產能較低，導致碳酸鋰供應增速無法匹配需求增速，價格大幅上漲。不過，現階段我國仍需依賴進口滿足碳酸鋰部分需求，碳酸鋰進口量的變化會影響碳酸鋰供給。

　　碳酸鋰價格經常受需求端的國家政策驅動。近年來，國家為了促進節能減排、推動綠色經濟，出臺新政策支持汽車產業的電動化轉型，激勵新能源汽車市場發展。過去支持政策以補貼為代表，近幾年主要政策有“雙積分”和“綠牌”政策。目前我國新能源汽車產業已進入市場驅動的新階段，補貼對新能源汽車消費的促進作用正逐步消退，個人出于市場動機的購車比例已上升至接近75%。

　　庫存變化尤為重要。碳酸鋰的庫存既包括鋰鹽（碳酸鋰及氫氧化鋰）的庫存，還包括上游的鋰礦庫存以及下游的正極材料、電池、整車庫存等形式存在的庫存。此外，產業鏈各環節的渠道庫存也同樣值得關注。“當前鋰是一個全球產銷體量小但產業鏈條長的金屬，各環節的庫存周期都可能會對碳酸鋰的短期平衡構成顯著影響。”陳祎萱解釋說。

　　“當前影響碳酸鋰的因素越來越多，除了供需關系外，還可能受到采購博弈、市場情緒等影響。”廣發期貨有色金屬分析師林嘉旎告訴記者，國內碳酸鋰企業新建產能投產、產能利用率（如檢修、限電限產影響等）都會對碳酸鋰的價格造成影響。當產能集中釋放時，碳酸鋰市場供給大幅增長，足以滿足下游需求，碳酸鋰價格傾向于下跌。

　　價格波動給企業經營帶來困擾

　　碳酸鋰價格大起大落，給企業經營帶來不少困擾，尤其是上游鋰礦與冶煉企業。

　　贛鋒鋰業是一家擁有完整產業鏈的上市公司，業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及廢舊電池綜合回收利用等價值鏈的各重要環節。贛鋒鋰業董事長李良彬向期貨日報記者表示：“贛鋒鋰業以鋰產品作為核心產品，碳酸鋰的價格波動會直接影響企業的營業收入，同時也會間接影響產品原材料的價格，使企業運營成本產生相應的變化。”

　　據他介紹，碳酸鋰價格波動較大時，會使企業營業收入有較大波動。尤其當價格大幅下跌時，一些缺乏風險應對能力的小型鋰鹽企業可能會出現虧損情況，面臨關停乃至破產。

　　記者梳理A股鋰礦鋰鹽板塊17家上市公司2023年一季報發現，歸母凈利潤同比下降的多達11家，占比超過六成，其中盛新鋰能、江特電機、西藏礦業、融捷股份、西藏珠峰等5家企業降幅超過50%。

　　經過“過山車”行情，當前碳酸鋰價格回到30萬元/噸左右。“今年3月開始的這波價格起伏，給產業鏈上下游企業的生產經營都帶來了很大的不確定性，企業受到不同程度的影響。”贛州源匯通鋰業公司董事長范丹告訴記者。

　　李良彬表示，若維持在當前價格下，礦產、核心材料、電池廠、車廠整個產業鏈均能保持一定利潤。對中游碳酸鋰生產商而言，此時需要進一步控制成本及庫存，并通過提升產品質量的方式，保持企業競爭力。

　　對于產業企業而言，碳酸鋰期貨、期權上市具有重要意義。“對于產業鏈來說，過去碳酸鋰價格大幅上漲導致產業生態遭受沖擊，上市碳酸鋰期貨、期權后，上下游企業可以通過風險對沖、套期保值、庫存管理等方式平抑現貨價格的波動。”廣期所相關負責人表示，碳酸鋰將與已上市的鎳、鋁、銅等形成更為完整的鋰電產業原料體系，為電池企業提供完整的原料采購風險管理工具，有利于服務實體經濟、平衡產業生態鏈。

　　系列報道之四：碳酸鋰期貨助力鋰產業高質量發展

　　我國在“十四五”規劃和2035年遠景目標中明確提出，要加快新能源汽車關鍵核心技術創新應用，增強要素保障能力，加快新型儲能技術規模化應用，建立重要資源的風險預警系統。碳酸鋰作為鋰電產業的核心原料，在新能源汽車和儲能等領域應用廣泛，被納入國家戰略性重點產品。在我國綠色低碳能源轉型的背景下，新能源汽車和儲能產業鏈發展迅速，帶動上游鋰資源需求快速釋放，市場供需格局多變令碳酸鋰價格波動加劇。多位受訪人士均對期貨日報記者表示，產業企業希望借助碳酸鋰期貨發現價格、管理風險，保障鋰電產業高質量發展。

　　有利于完善價格形成機制

　　我國作為鋰資源大國，新能源發展前景明晰，鋰行業發展的戰略意義進一步凸顯。

　　中國有色金屬工業協會鋰業分會分析認為，隨著新能源汽車滲透率的逐步提高，國內新能源汽車已由政策驅動轉向消費驅動，在國家推進“雙碳”目標的大背景下，新能源汽車、動力電池、大型儲能設施等產業建設仍會是未來發展的主賽道，這些產業對鋰鹽的需求不斷增長。

　　據統計，目前國內上市的鋰電產業鏈企業超過90家，總市值約6萬億元，是國內經濟的重要支柱，穩定產業生態對于穩定國內經濟具有重要作用。

　　不過，目前鋰電產業企業面臨較大的價格波動風險，給產業長期生態平衡帶來一定挑戰。從2020年11月開始，國內新能源汽車銷量占汽車總銷量的比重迅速提升，但澳洲礦山在經歷前幾年的停產、破產后，供給增量存在明顯瓶頸，全球碳酸鋰供不應求，碳酸鋰價格從低點的4萬元/噸漲至50萬元/噸。而2023年年初，由于新能源汽車消費有所下滑，下游正極材料企業和電池企業清理和使用前期高價采購庫存，造成碳酸鋰供給寬松，價格快速下行，現貨貿易違約現象增多。

　　“在大幅波動的市場狀態下，產業鏈整體失衡，行業生態健康受損。”業內人士分析認為，面對價格的大幅上漲，下游正極材料企業由于缺乏期貨套保工具，面臨較大的風險敞口，生產利潤受到擠壓，并將原料成本上行的壓力層層傳導至新能源汽車終端，不少電動車生產企業提價，影響了新能源產業發展，而上游需要進口鋰輝石生產的碳酸鋰企業被迫提價，無序進口礦石資源，導致進口鋰輝石價格屢創新高，壓縮了企業的利潤空間。

　　另外，我國作為碳酸鋰產銷大國，在國際貿易中的定價權不強，和我國的鋰資源貿易地位不匹配。在此背景下，我國更需要將鋰資源的安全性置于重要位置，提高碳酸鋰的國際定價權。

　　“在國際貿易中主要采用長協模式，企業根據自定義的計算公式并參考現貨報價浮動調整，但2020年年底以來隨著碳酸鋰價格的上漲，國際貿易中價格調整的頻率增加，長協占比明顯降低，較多長協的時間跨度已經從年度變為月度，甚至更短。”國內某碳酸鋰生產廠家負責人告訴期貨日報記者，目前碳酸鋰國際市場的定價體系相對分散，碳酸鋰的價格形成機制有待進一步完善。

　　“國內市場則采取松散貿易和靈活貿易并存的模式。松散貿易確定合作關系而不確定價格、數量，每次、每周或者每月協商，定價效率難以滿足市場快速發展的現狀。”上述碳酸鋰生產廠家負責人表示，當需求端出現明顯波動時，市場報價快速上漲或下跌，導致國內碳酸鋰價格分散、混亂，難以形成對國際碳酸鋰定價權影響的合力。

　　據其介紹，在沒有權威價格的情況下，多數企業只能退而求其次，以市場資訊機構價格作為交易報價的輔助參考，但機構報價由于價格采集的滯后性，往往在數據準確性、集中性和時效性方面存在缺失，產業企業也只能被動接受。“產業亟須碳酸鋰期貨來提供權威透明的價格參考。”該負責人強調。

　　將成為現貨定價的“錨”

　　期貨價格具有透明性、連續性、公允性、權威性等特點，碳酸鋰期貨將成為現貨定價的“錨”，填補產業缺少風險管理工具的空白。

　　“碳酸鋰期貨上市后，能引入更廣泛的參與者類型，更準確地反映市場對于未來的預期，形成權威、統一、連續、透明的期貨價格，提高價格發現的效率。”弘則彌道有色分析師李靈表示，廣期所推出碳酸鋰期貨及期權，能夠使行業擁有更權威的價格發現手段，提升碳酸鋰市場價格透明度，為企業開展貿易活動與現貨交易提供價格參考，“期貨價格+升貼水”甚至可能成為現貨定價模式。

　　贛鋒鋰業相關負責人認為，碳酸鋰期貨在廣期所上市必將成為鋰行業發展的里程碑事件。“碳酸鋰期貨對我們鋰企業具有積極的價格引導作用，只要合理運用期貨工具，就可以達到降低經營風險、提升經濟效益的目標。”該負責人告訴期貨日報記者，碳酸鋰期貨上市能夠有效吸引國內企業及資本參與，消化市場信息，平抑價格波動，為市場提供公允的價格指數。同時，也能夠引導更多資本進入行業，形成更多元化的貿易方案，還可以為鋰資源開發項目提供一定保障，間接推動全球鋰資源項目的開發與建設進度。同時，希望能夠維持市場穩定、平滑風險，使產業鏈上下游都能通過該平臺受益，讓新能源行業可以獲得更高的發展速度。

　　“我們參與期貨交易的首要目標是風險管理，降低經營風險。我們將時刻關注廣期所碳酸鋰期貨動態，積極參與到碳酸鋰期貨市場建設之中。”上述贛鋒鋰業負責人強調，因為鋰資源全球分布的原因，公司希望未來能吸引更多海外巨頭企業加入我國期貨市場，進一步放大期貨市場影響力。

　　在當前鋰產業鏈全球化擴張的背景下，碳酸鋰期貨上市有望推動我國逐步成為鋰資源國際定價中心。

　　“碳酸鋰期貨上市后，能夠為實體企業提供主動管理風險的工具，鎖定國內外鋰礦資源投資、整合的成本和收益。”廣州期貨碳酸鋰研究員湯樹彬表示，上市碳酸鋰期貨，不僅能夠提升我國碳酸鋰行業的國際定價權，為全球市場提供碳酸鋰市場的價格“錨”，而且有望推動產業企業在國際貿易中使用以人民幣計價的碳酸鋰期貨作為定價基準。此外，還可以引入境外交易者參與國內碳酸鋰市場，激活國內產業鏈的國際化。吸引國際資源與我國產業資源合作，增強國際市場對于我國鋰產業鏈的需求度和依賴度，可以將經濟總量、國內需求和生產能力等優勢因素轉化為我國的國際影響力，進而強化我國在國際鋰鹽市場上的定價權。

　　系列報道之五：碳酸鋰期貨上市在即，市場各方積極備戰

　　為了迎接廣期所碳酸鋰期貨及期權上市，市場各方一直在積極備戰。

　　交易所在充分調研產業上下游、深入研究現貨市場的基礎上設計期貨合約，力求貼近產業需求和貿易習慣，適應期貨市場規律，在防控風險的同時提高合約規則的實用性和可操作性，保障市場功能發揮，目前已經做好碳酸鋰期貨上市準備。

　　7月14日，廣期所公告稱，碳酸鋰期貨合約自2023年7月21日起上市交易，碳酸鋰期權合約自2023年7月24日起上市交易。

　　企業積極學習期貨相關知識

　　碳酸鋰產業鏈由上游礦產資源開采，中游鋰鹽冶煉，下游電池材料、制藥、玻璃陶瓷、化工等領域構成。在上游，企業從鹽湖和硬巖等鋰礦獲取含鋰資源；在中游，冶煉廠處理鋰輝石和鋰云母等礦物精礦獲取碳酸鋰；在下游，碳酸鋰主要用于鋰電池正極材料，包括磷酸鐵鋰或中低鎳三元正極材料。

　　“碳酸鋰價格上漲時，不僅會增加采購成本，還可能出現上游廠商惜售、我們買不到貨的情況。價格下跌時，我們不僅要承受庫存下跌的損失，還可能面臨下游毀約的風險。”一家頭部正極廠商負責人認為，碳酸鋰期貨是現貨市場的延伸，碳酸鋰期貨的上市有利于避免企業在價格急劇波動時對生產計劃和利潤預測上過度偏離。他表示，公司內部也在積極參與廣期所組織的“新能源·新未來系列視頻培訓”，積極學習碳酸鋰期貨相關知識并搭建期貨部門，在碳酸鋰期貨上市后，公司將主要做套期保值業務。

　　對碳酸鋰期貨上市一事，上下游上市公司積極性較高。今年以來，已有多家企業發布擬開展碳酸鋰期貨套期保值業務、申請廣期所碳酸鋰指定交割廠庫等公告。

　　4月17日，贛鋒鋰業公告稱，同意公司向廣期所申請碳酸鋰指定交割廠庫的資質，授權公司管理層提交申請材料，并辦理其他相關事宜。贛鋒鋰業稱，此次申請廣期所碳酸鋰指定交割廠庫有利于進一步擴大公司在業內的知名度和影響力，提高公司的規范管理水平；同時有利于公司將現貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機結合，進一步增強公司的抗風險能力和市場競爭力，提高公司的盈利水平。

　　碳酸鋰期貨上市后，公司是否會參與套期保值業務？贛鋒鋰業相關負責人近期在接受期貨日報記者采訪時表示，目前，公司正在內部進行碳酸鋰期貨交易相關的探討與培訓，并專門成立了碳酸鋰期貨小組，就相關事務進行評估。“我們參與期貨交易的首要目標是風險管理，降低經營風險，將時刻關注廣期所碳酸鋰期貨動態，積極參與碳酸鋰期貨市場建設之中。”

　　永興材料5月26日公告稱，擬開展碳酸鋰期貨套期保值業務，保證金金額不超過1億元。永興材料表示，鑒于公司全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司的主要產品碳酸鋰的價格受市場價格波動影響明顯，為降低該產品價格波動給公司帶來的經營風險，保持公司經營業績持續、穩定，公司擬利用期貨工具的避險保值功能，根據生產經營計劃，擇機開展期貨套期保值業務，有效降低市場價格波動風險，保障主營業務穩步發展。

　　此外，永興材料還公告稱，董事會同意公司全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司向廣期所申請碳酸鋰指定交割廠庫的資質，并授權經營管理層及其授權人士辦理本次申請相關事項。

　　交割倉庫深化專業服務

　　7月14日，廣期所公布了碳酸鋰期貨指定交割倉庫和指定交割廠庫名單。其中，中儲發展、中國物流、建發物流等8家公司成為碳酸鋰期貨指定交割倉庫，志存鋰業、江西九嶺鋰業等5家公司成為碳酸鋰期貨指定交割廠庫。

　　“碳酸鋰期貨為新上市品種，建發物流組建了專業的業務研究團隊，深入調研產業客戶需求，匹配優質倉儲資源，成為廣期所首批指定交割庫。”建發物流期貨物流部總經理涂全東告訴記者，為迎接碳酸鋰期貨上市，公司專門組建了專業的業務及產品研究團隊，通過參加各類行業會議及深入產業鏈上下游企業走訪，調研市場及客戶需求；并有針對性地組織了多場專業培訓，并邀請行業專家為交割庫管理團隊授課，深入研究學習交易所各項規則制度，與交易所保持密切互動。

　　據涂全東介紹，針對新上市的碳酸鋰期貨，建發物流針對產品特性做了大量的交割倉儲服務準備工作，從庫區庫位到標識標牌，再到檢驗設備，還有業務流程制訂以及各項培訓等，確保全力保障注冊和交割工作順利開展。此外，建發物流自主研發升級了倉儲管理系統，能夠高效、準確地處理多樣化的客戶需求。同時，公司還搭建了覆蓋所有交割倉庫的智慧物流管理平臺，對現場作業情況進行實時監控。針對碳酸鋰貨值高的特性，強化風險管控。建發物流已建立全面的規章制度、高效的應急預案及風險管理體系，持續識別、監測和管理交割庫業務風險，對業務流程、重點風險環節進行梳理，制定了具有針對性的業務風險管理舉措，不斷提升團隊的管理意識、風險意識和專業服務能力。

　　“碳酸鋰期貨上市后，我們將嚴格按照交易所的各項管理規定，做好交割保障服務。”涂全東表示，在實踐過程中，建發物流將與各方保持良好溝通，不僅會將掌握的市場動態及需求及時向交易所反饋建議，而且會深入產業一線調研客戶需求，協助交易所促進產業客戶更好地利用期貨工具。

　　期貨公司深入調研市場需求

　　為了幫助實體企業用好期貨工具，充分發揮期貨市場套期保值的功能，部分期貨公司正積極努力地參與到產業鏈企業服務中。

　　據了解，不少期貨公司在信息技術系統建設、后臺服務、投研和投教等方面都進行了充分的準備。在后臺服務方面，期貨公司開戶、客服、交易、風控、結算等部門都已經多次參加了廣期所業務的培訓和學習，并參與了仿真測試工作，熟悉了廣期所碳酸鋰期貨品種的業務流程；在投研方面，有的公司已配置碳酸鋰品種分析師，深入研究相關產業，并對一些龍頭企業進行實地調研，了解客戶需求及痛點，為產業客戶提供有價值的投研咨詢服務。

　　“碳酸鋰期貨上市后，對新能源市場穩定發展將產生深遠影響。”廣發期貨董事長羅滿生告訴記者，公司從多方位參與交易所品種籌備工作，如發展研究中心全程參與了碳酸鋰品種的調研與設計，結算部透過模擬交割、模擬交易協助新品種交易系統的完善等。

　　“在品種上市前的多維度工作建設下，公司將通過更高效、更體系化的組織為碳酸鋰產業鏈提供最完善的服務。”羅滿生表示，目前公司總部與全國分支網點也對碳酸鋰相關的上中下游企業進行期貨與碳酸鋰產業鏈知識的普及與推廣，并特別針對四川、青海、西藏及江西等重要產區制訂走訪計劃。此外，還成立了廣發期貨碳酸鋰工作小組，對碳酸鋰工作進行全面的指導與監督，協同廣發證券資源，深度與廣發證券投行結合，對產業鏈客戶進行宏觀政策的解讀和套保培訓。

　　據羅滿生介紹，在碳酸鋰期貨上市后，公司發展研究中心將協助相關企業進行期貨、期權的應用，輔助企業掌握行業周期與價格趨勢，對其生產、貿易、銷售等線條進行更好的規劃，并通過參與衍生品市場全面服務實體經濟高質量發展。同時，公司將對產業的財務相關部門與期現相關人員進行衍生品會計制度培訓與期現組織架構解說，并以具有衍生品操作經驗的優秀企業案例作為模板，縮短企業進行碳酸鋰品種操作的準備期，加速實體產業參與衍生品市場的進程，為衍生品賦能，加速實現我國碳達峰目標。

　　“2022年，公司設置了廣期所新品種籌備組，在碳酸鋰方面的研究重心主要放在主產地、國內新能源市場的發展等方面。”中泰期貨研究所副所長婁載亮表示，公司將時刻關注政策、市場變化，與交易所保持密切聯系。同時，將秉承“走出去”的理念與產業客戶保持溝通，了解客戶的實際訴求。在品種上市前配合交易所做好市場推介，提前布局做好客戶培育。

　　婁載亮認為，期貨公司可以從兩方面服務碳酸鋰產業鏈企業，提高客戶應用期貨及衍生工具助力生產經營的能力：一是做到研究與實際應用相結合，加強自身的專業度和業務敏銳度。二是加強路演、宣講等活動，提高企業參與期貨市場進行風險管理的積極性，錨定客戶痛點，滿足產業鏈上下游生產、經營、銷售的需求，為客戶提供全方位、有針對性的服務，進而發揮期貨市場服務實體經濟的職能。

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責任編輯：張靖笛