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　　來源：牛錢網　

　　1、從全球的角度看蝗災對棉糖的影響

　　本次沙漠蝗蟲的爆發始于 2018 年的中東地區， 2019年中擴散至印巴邊境和非洲之角地區。2020 年 1 月開始在非洲、紅海沿岸和印巴邊境大規模爆發，非洲北部，紅海沿岸和印巴地區成為大規模爆發區，災害程度進一步升溫。

　　預計此次蝗災對中國主糧安全影響不大，因為中國長期堅守糧食安全和18億畝耕地紅線，三大主糧產量能夠覆蓋國內消費。如果不考慮進出口，以產量/消費來表征糧食的自給率，可以看到中國三大主糧基本能夠自給自足。同時，玉米的自給率數年小于1。三大主糧對外依存度均較低。如果考慮進出口，以凈出口/消費來表征糧食的對外依存度，可以看到中國的三大主糧整體均有一定的對外依存度，但該比例較小，基本在5%以下，其中大米在2019年甚至實現了凈出口。根據匯易數據，依照匯易口徑計算的中國三大主糧庫存消費比均指向除玉米自2015年起有所回落之外，大米、小麥的庫存消費比自2012年后趨勢上升。同時，盡管玉米的庫存消費比持續回落，但仍高于聯合國糧農組織確定的糧食庫存消費比安全線（約17%~18%）。

　　從蝗災的角度看，由于非洲地區主要農作物產量占全球比重較低，三大主糧都以凈進口為主，即使大規模減產，對于全球農產品市場的邊際影響較為有限。但是如果本次蝗災在巴基斯坦和印度持續發酵，可能會對全球糧食和經濟作物供給產生一定沖擊。對于我國而言，三大主糧都以自給自足為主，庫銷比處于高位，受國際糧價上漲影響有限。相比之下，我國對棉花進口存在一定依賴，特別是對印巴兩國棉花進口量超過了總進口額的四分之一（2018 年我國進口巴基斯坦的棉花金額占比 9.6%，進口印度的棉花金額占比為16.2%。）如果蝗災蔓延導致印巴棉花減產，可能會對全球棉花價格產生沖擊，這是鄭棉在2月16日漲停的原因。

　　棉花之所以站在蝗災行情的風口浪尖，是因為印巴地區也是最大的棉花產區，其中印度棉花播種面積約占全球的 40%，產量占全球的 28%，巴基斯坦棉花播種面積占全球的 8%，產量約占全球的 5%。因此，一旦印巴地區棉花產量受到影響，意味著約全球三分之一的棉花產量將受到明顯影響。印度是棉花出口第三大國，而且印度國內消費處于持續增長、近幾年印度棉花庫存偏低且政府持續提高籽棉最低收購價，印度棉價格走勢偏強，印度棉出口數量明顯減少。而且由于用棉結構上的問題，每年仍需進口 30 多萬噸的棉花，最主要的進口國是美國。

　　白糖方面，印度產量在2018年首次超過巴西成為全球第一大食糖生產國，但2019年受糖價較低，庫存大增影響，印度食糖產量較上年回落幅度較大。美國農業部預測，2019/20 年度印度食糖產量為 2930 萬噸，較上年減少 500 萬噸，減幅為 14.58%，預計印度總消費量為 2850 萬噸，較上年增加 100 萬噸；預計印度出口量為 500 萬噸。

　　2、全球棉糖的供需格局

　　白糖方面，2020年全球糖市進入減產周期，供需缺口擴大趨勢下，國際糖價迎來上漲契機。2019/20 年度全球食糖受產量減少、消費增加的預期，總體供需在連續三年過剩后將出現供需缺口，且從各大國際權威預測機構的預測報告來看，供需缺口還有持續擴大的趨勢。從周期來看，國際糖價已經初步具備迎來上漲行情的基礎。

　　全球主要機構預計白糖供需情況

　　從具體供需狀況來看，據美國農業部2019年底月度供需報告，預計2019/20年度，全球產量為1.741億噸，較上年減少580萬噸，全球需求量為1.755億噸，較上年增加120萬噸。此外，據聯合國糧農組織FAO在12月份的報告中顯示，預計2019/20榨季全球糖產量將同比下降2.8%，至1.751億噸，預計2019/20榨季全球食糖需求量為1.775億噸。從全球期末庫存的情況來看，據美國農業部預計，2019/20年度全球期末庫存為4958萬噸，較上年減少547萬噸，處于近5年來的中值水平。換言之，如果不考慮庫存因素，白糖市場已經出現明顯缺口。

　　棉花方面，供需逐漸開始趨于平衡，按照正常天氣估計下，全球棉花供應小幅大于需求。ICAC最新預計2019/20年度全球棉花將較2018/19年度增產，其中印度、美國增產，且增產將覆蓋將足夠覆蓋掉中國、巴基斯坦、澳大利亞等國家的減產量，全球消費量預計較上一年度小幅增加。產量略大于消費量，預計去庫存進程放緩。

　　據USDA12月棉花供需月報顯示，2019/20年度，全球期初庫存、產量和消費量調減，預計產量2636萬噸，消費2618萬噸，產量小幅大于供應。

　　全球棉花供需平衡表（USDA）

　　因此，從全球的格局來看，白糖市場出現一定的供應缺口，目前國內外糖市已經處于慢牛走勢，棉花市場供應小幅過剩，但是逐漸向平衡過渡，因此一旦棉糖減產，對供需關系有明顯影響，可能會造成價格大幅波動。

　　3、蝗災爆發程度將顯著提振棉糖價格

　　若蝗災持續至 5 月以后，則棉花甘蔗等作物生長將受到明顯影響。目前印度地區處于生長期的主要作物僅有小麥，蝗蟲到達地區產量將受到影響，根據 FAO 統計，目前受影響面積約為 7 萬公頃。另有部分春稻和甘蔗處于生長期，但目前并未受到明顯影響。其他主要作物來看，棉花主產區將于 4-5 月進入播種期，水稻主產區將于 5-6 月進入播種期。根據 FAO 預測，蝗蟲于 4 月可能再次形成大規模蝗群，若持續得不到有效防治，屆時棉花、水稻、甘蔗等作物生長都將受到明顯影響。特別是棉花和白糖，印度作為主要出口國之一，若減產出口減少，將導致全球棉花和白糖價格上漲。

　　印度棉花播種和收獲期

　　從后續發展來看，當前蝗蟲災情尚未到達高峰，按照蝗蟲的演化規律，如果不得到有效防控，蝗災后續仍有爆發式增長的可能性。沙漠蝗蟲的繁衍能力極強，聯合糧農組織預計新繁育的蝗蟲將于2月孵化，4月初將形成新的蝗群，此時正值新的播種季節。根據聯合國糧農組織對蝗災的檢測和預測情況，最為嚴重的埃塞俄比亞、肯尼亞和索馬里地區的成年蝗蟲已經產卵，若無法得到有效控制，預計未來4個月將迎來大爆發，到6月的蝗群數量或是現在的500倍。

　　簡單測算，如果6月份蝗群數量達到現在的500倍，如果造成印巴地區白糖15%-20%的減產，則將增加全球白糖的供應缺口約100-150萬噸，缺口進一步擴大，而對于棉花來說，如果印巴地區出現15%-20%的減產，全球棉花將進入小幅供應不足的局面，對價格的影響可想而知。

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責任編輯：陳修龍