4月21日，2019第13屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇在杭州舉行，證監會副主席方星海在論壇開場的精彩致辭引來行業一片沸騰。

　　他表示，當前，深化金融供給側結構性改革是金融領域的核心任務。與經濟高質量發展的需求相比，期貨市場在制度供給、市場建設、投資者結構、服務能力等方面還存在不少短板和不足。這就需要期貨市場認真貫徹落實黨中央的要求，積極推動期貨市場自身的供給側結構性改革，補足短板，完善結構，增強能力，發揮功能。具體需要做好四項工作：第一，針對短板，加強供給。第二，夯實本領，提升服務。第三，擴大開放，促進合作。第四，重視人才，迎接競爭。

　　在對這四條工作的闡述當中，方主席的講話可謂“十步一景”，里面暗藏了多條振奮期貨界的舉措。大力推進符合條件的期貨公司A股上市，積極推動外商控股期貨公司的設立，推動股指期貨對外開放，增加場內外產品和工具，規范發展創新業務，加快期貨立法．．．．．．是不是已經看不過來了。期貨日報記者帶你一起條條梳理：

　　第一條：大力推進符合條件的期貨公司A股上市

　　誰能成為期貨第一股，一直是期貨行業內大家最為關心的話題之一。多年上市夢，再次看到了實現的可能。方星海在致辭中明確表示，要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實力，培養行業中堅力量。

　　期貨公司的上市之路要從7年前說起，早在2012年證監會就調研過期貨公司上市的可能性。2012年4月，證監會表示支持期貨公司通過公開發行上市和兼并重組做優做強，并表示已有十余家期貨公司在財務上已達到主板上市條件。

　　4年前，2015年4月30日，瑞達期貨深交所中小板IPO申請率先被證監會受理。通過查閱證監會網站首次公開發行股票（IPO）信息披露系統，期貨日報記者發現，涉及的期貨公司共有4家，分別是瑞達期貨、弘業期貨、南華期貨和金瑞期貨。

　　其中，瑞達期貨早在2016年12月9日就已進入“預先披露更新”階段，目前為止仍無新的進展，是等待時間最久的公司；弘業期貨在2017年12月29日發布了招股說明書，進入“預先披露 ”階段；南華期貨在2018年4月9日進入“預先披露更新”階段；金瑞期貨已于去年5月終止IPO申請。

　　首次公開發行股票的審核工作流程分為受理、審核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、核準發行等主要環節。進入“預先披露更新”階段，說明發行人對反饋意見已按要求回復，距離安排初審會僅一步之遙。瑞達期貨和南華期貨都已進入“預先披露更新”階段，但就是這一步，瑞達期貨已經等待了兩年多。

　　究其原因，多數業內人士認為，期貨公司相對小眾，并且自身面臨經營范圍相對狹窄、創新能力不強、盈利能力單一、人才短缺等問題。

　　據財聯社統計，A股上市公司中，至少有14家涉及期貨業務。

　　方主席也在將會中提出，近年來，期貨經營機構經營更加穩健了，業務范圍有所擴大，但總體來看，仍存在同質化競爭嚴重，盈利能力不足，資本金不強，缺乏中堅力量等問題。要抓緊提升期貨經營機構整體實力，優化機構布局，促進機構的差異化發展，構建模式多元、覆蓋面廣、切合實體經濟需求的風險管理服務體系。大力推進符合條件的期貨公司A股上市，正是舉措之一。

　　從最新IPO排隊的情況來看看，除去已通過發審會的公司，南華期貨、瑞達期貨分別位列上交所主板和深交所中小板首位，距離上會僅一步之遙，而南華期貨后來居上，似乎更有沖勁。雖然有知情人士透露，目前監管部門對期貨公司上市還有一些問題需要討論，但方主席這次的講話又給行業點燃了期貨公司首登A股的信心。

　　第二條：積極推動外商控股期貨公司的設立

　　在提出大力推進符合條件的期貨公司A股上市之后，方星海就表示，積極推動外商控股期貨公司的設立。穩步推進新設內資期貨公司的工作，引入資本實力和專業能力更強的期貨公司，促進行業競爭和優化重組。

　　大力推進符合條件的國內期貨公司上市是為了提升期貨公司整體實力，推動外商控股期貨公司的設立則是為了促進行業競爭和優化重組。

　　方星海2月27日在出席國務院新聞辦新聞發布會時就表示：“今年在資本市場對外開放方面，我們會在更高層次、更廣范圍、更多方式實現‘引進來’和‘走出去’。中國的資本市場規模很大，發展速度又很快，增長速度也很快，對于全球市場機構有很強的吸引力。所以在引進來方面我們有很大的優勢。引進來的這些優質機構和資金也會對我們國家的資本市場發展做出貢獻，對我們國家的經濟發展做出貢獻。”

　　對于外商控股期貨公司在國內設立，行業內也有著不同看法，但業內人士普遍認為，為境內期貨市場引入更多的外商機構，將推動境內期貨市場轉型升級，提升我們在國際市場的金融影響力和競爭力。

　　去年8月24日，證監會發布了《外商投資期貨公司管理辦法》，使得外商不僅可以參股境內期貨公司，更有可能成為境內期貨公司的控股股東。目前已經在國內布局期貨公司的外資機構有3家，其中摩根大通期貨和銀河期貨是外資直接參股，瑞銀期貨為外資間接持股。當中外資持股比例最高的是摩根大通期貨，該公司外資股東方是摩根大通，持股比例為49%。

　　南華期貨副總經理朱斌表示，外資控股期貨公司在國內開展業務，最大的競爭優勢在特定品種對外開放上，海外投資者對外資品牌更加信任，大型海外機構通過它們進來國內市場的幾率非常高，這一點是國內的期貨公司無法競爭的。但如果假如外資持股的期貨公司想在國內落地，這一方面國內的期貨公司還是有信心去競爭的。

　　第三條：推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放

　　既然有外資的進入，也必須有中國期貨市場的走出去。方星海在發言中提到：“我們要堅持特定品種開放的路徑，積極推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放，同時要做好開放過程中的制度對接，在守牢風險底線的前提下，對接國際標準，增強制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場吸引力。持續推動期貨公司積極穩妥走出去，推動境外子公司合理布局和穩健經營，提升跨境服務能力。此外，我們將繼續加大跨境監管合作的力度，促進國內外衍生品市場合作共贏，共同發展。”

　　從我國目前對外開放的品種情況來看，去年3月26日，原油期貨在上海期貨交易所旗下上海國際能源交易中心正式上市，成為首個對境外投資者開放的期貨品種。5月4日，大連商品交易所鐵礦石期貨引入境外投資者正式啟動，成為第二個國際化期貨品種。11月30日，鄭州商品交易所PTA期貨加入國際化品種行列。三大商品期貨交易所均完成了品種國際化的起步。

　　而本次方星海在特定品種對外開放表述中特別提出了股指期貨，讓業內對金融期貨對外開放有了更多期待。事實上，隨著加入國際指數，外資機構對國內資本市場正在加大配置力度，其風險管理的需求也逐步提升。據了解，金融期貨對外開放也已經成為中金所近期的重要工作之一，除股指期貨外，國債期貨國際化有關方案也已上報監管部門。

　　第四條：豐富風險管理工具，增加場內外產品和工具，股指期貨常態化

　　對于期貨品種，方星海認為需要加強供給。他表示：“要進一步豐富風險管理工具，擴大市場規模。近兩年，我國期貨市場品種上市速度明顯加快。但與實體經濟巨大的保值需求相比，我們還有較大差距。”

　　而相比商品期貨市場，他認為，我國的金融期貨還剛剛起步。去年全球期貨期權成交量303億手，其中金融類243億手，占比高達80%，而我國金融期貨成交量僅為0.27億手，占比不到1%，金融期貨品種也只有6個，發展空間還很大。

　　“中金所周五剛宣布了股指期貨恢復常態化交易監管的措施，這是很好的舉措。場外衍生品市場與場內市場相比，也尚處于起步階段。下一步，要圍繞實體經濟需求，繼續增加場內場外產品和工具供給。”方星海說。

　　4月19日下午，中金所宣布進一步調整股指期貨交易安排，是2019年以來股指期貨交易規則首次改動，也是2015年之后的第4次調整。與前3次不同，監管口徑從放寬對股指期貨限制變為恢復常態化。具體的調整包括三個方面：

　　一是自2019年4月22日結算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%；

　　二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手，套期保值交易開倉數量不受此限；

　　三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。

　　這已經是今年方星海第3次提到股指期貨常態化，今年1月12日他在出席1月12日于中國人民大學舉行的第二十三屆（2019年度）中國資本市場論壇時曾表示，股指期貨三次放寬交易措施，到現在為止每天平均開倉數量限制在50手，這個還不夠，還要進一步的放開。3月8日，他再次表示，股指期貨進一步放開政策將盡快推出。

　　股指期貨是二級市場上一個非常好的風險對沖工具，當前，股指期貨已經成為機構投資者重要的風險管理和產品創新工具，股指期貨每一次的政策調整，都會引來整個資管行業的關注。未來隨著更多的機構投資者進入二級市場投資，就更加需要一個功能完備的股指期貨市場。

　　此外，有接近監管層的消息人士表示，股指期權是頗具前景的產品，中金所研發已久，正在積極推動年內上市。

　　第五條：加快期貨立法步伐，完善交易所、期貨公司相關管理辦法

　　期貨行業的立法也是業內關注的話題之一，同時也對行業的發展非常重要。方星海在致辭中提出：“要增強期貨市場法律法規等基礎性制度供給。與期貨市場迅速發展的實踐要求相比，目前我國期貨市場的法治化進程還相對滯后。近幾年《期貨法》立法工作一直在持續推進，最近加快了步伐。”

　　他還進一步表示：“下一步證監會將積極配合《期貨法》立法工作，夯實市場法治基礎，適應期貨市場對外開放和場內外市場快速發展的需要。同時還要不斷完善交易所、期貨公司相關管理辦法，進一步研究場外衍生品業務監管規則，統籌推進場外市場建設，規范市場運行和機構經營。”

　　其實這也是今年方星海第二次提及期貨立法。3月7日下午，他在赴政協經濟界別委員駐地旁聽聯組會議時，在會前接受媒體采訪時表示，目前期貨法立法工作正在進行，下一步要把這項工作抓好。

　　期貨日報記者了解到，我國期貨市場已經形成了以國務院頒布的《期貨交易管理條例》等行政法規為核心，證監會發布的《期貨交易所管理辦法》等部門規章和規范性文件為主體，期貨交易所、中國期貨業協會制定的自律管理規則等為重要組成部分的制度規范體系。然而，市場沒有一部專門的法律。

　　第六條：規范發展創新業務

　　創新業務發展是近幾年來期貨公司的重點發展方向，對此，方星海也在致辭中專門提及。“資管業務要發揮期貨行業特色，突出主動管理能力，業務的開展要和公司自身能力和資本實力及風險防范水平相匹配。”他說，要強化風險管理公司自律管理，建立健全監控監測指標體系，建設好場外衍生品報告庫，引導風險管理公司圍繞主業發揮專業優勢，提升服務能力。

　　對于期貨公司的創新業務如何發揮行業特色，廣發期貨發展研究中心總經理劉清力表示，現在公司資管在探索一條精品資管的道路，立足期貨市場的本源，還是要做好衍生品的投資或者是配置。如果什么都投，最后可能做的雜，做不精，收益也不高，競爭就沒有任何優勢。“精品資管思路，是要凸顯出期貨公司資管的優勢，在衍生品配置上要做到整個行業頂尖的水平。我們認為期貨的資管業務就是要做好衍生品投資這個主營，其他的可能會慢慢的減少，當然做資產規模做大了，還是要加入一些其他的資產，但那些只是配置性的。”他說。

　　而對于另一項創新業務，風險管理子公司的試點，方星海表示，試點5年來，風險管理業務創新發展取得初步成效，已成為期貨行業服務實體經濟的直接抓手，尤其是在服務中小企業方面，更是值得肯定。

　　“經初步統計，目前風險管理公司服務客戶2.4萬多戶，其中中小產業客戶約1.5萬。風險管理公司針對中小企業普遍存在的資金實力弱、主體信用低、風險抵御能力弱等短板，創新推出了含權貿易、基差貿易等業務模式，通過提供遠期鎖價、延期點價等服務，幫助企業穩定原材料供給，降低采購成本，鎖定利潤；同時，通過合作套保、倉單質押、買斷回購、代理交割等業務模式，為中小企業提供資金支持服務。金融供給側結構性改革的重要內容之一，就是要通過金融體系結構調整，切實改進中小企業的金融服務。風險管理公司應當發揮自己的專業優勢，繼續幫助中小企業解決經營困難，讓中小企業真正享受到金融改革的紅利。”方星海說。

　　致辭最后，方星海還提到了，未來2年，是我國全面建成小康社會、實現第一個百年目標的決勝期，也是期貨行業發展重要的戰略機遇期。證監會最近下發了《期貨行業今明兩年發展計劃》，各有關部門要努力完成。

　　4月19日的中央政治局會議要求“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展”。他表示：“我們要深刻領會，勇于推進期貨領域的關鍵制度創新，努力建設一個服務更高效、功能更顯著的期貨市場，以優異成績迎接中華人民共和國成立70周年。”

責任編輯：李鐵民