本周，布倫特原油市場強勢突破上方壓力線。在OPEC+的減產帶動下，市場預期出現較大轉變，周線上光頭大陽線預示著價格的強勢。本周布倫特原油價格累計上漲7.1%，WTI原油價格累計上漲5.8%，SC原油價格累計上漲8.3%。
對于目前的原油市場，需要把美國市場和非美市場區分來看，這兩個市場的基本面正在向著相反的方向發展。對于非美市場來說，OPEC+的減產以及委內瑞拉伊朗等國家的產量下滑讓非美市場的原油供應持續趨緊，尤其是重質原油的緊缺程度越來越嚴重。而美國市場由于目前仍處于相對獨立的區域，國內的產量高位疊加煉廠檢修，美國的國內供需情況仍處于相對偏松的局面。因此近幾周雖然美國原油庫存出現了不同程度的增加，但原油價格卻選擇了忽視，原因就在于目前美國市場的供需情況已經不能反映全球整體市場的變化，市場投資者關注的焦點更多的是OPEC+減產的執行情況。
非美市場供需偏緊
對于美國以外的市場來說，供給的收縮疊加需求的向好使得整體市場出現供需緊張的情況。首先供給方面，OPEC+的減產得益于沙特堅定的決心，根據最新的數據，沙特1月份的原油產量為1020萬桶/天，較去年10月份累計減產43萬桶/天，而在OPEC+的減產協議中，沙特應該承擔的份額只為32萬桶/天。由于沙特的大幅削減產量，也使得OPEC整體減產執行率要好于市場預期。另外，整體的OPEC產量中，由于伊朗和委內瑞拉受到美國的制裁，尤其是伊朗的原油產量下滑迅速，也使得OPEC整體的原油產量出現大幅下滑。
需求層面上，歐洲以及亞太地區原油需求的向好使得供需偏緊的程度被加大。其中歐洲煉廠的原油需求創造了歷史最高值，中國原油進口量也出現較大幅度的增長。在供應收縮需求擴張的情況下，我們明顯能夠感覺到市場的緊張程度，布倫特月差的強勢以及EFS的大幅走弱就是重油市場趨緊的最好例證！
美國市場相對偏松
對于美國市場來說，供需偏松的格局持續存在，美國原油產量的高位是供需偏松的主要原因。美國原油產量已經連續六周維持在1190萬桶/天的水平，處于高位的原油產量讓美國市場無法完全消化。那么隨著油價維持在當前的相對低位，美國原油產量有沒有可能會出現下滑呢？
從原油價格與美國鉆井平臺數量的關系來看，油價對鉆井平臺數量的影響周期大約為四個月，隨著前期價格的下跌，目前鉆井平臺數量也到了下滑的拐點。近期貝克休斯公布的數據中，確實存在下滑的苗頭。再從鉆井平臺數與原油產量的關系來看，鉆井平臺數對油價的影響周期大約為3個月，也就是如果當前鉆井平臺數出現了明顯的持續下滑，那么原油產量大約將在3個月過后見頂。但目前的問題是，前一波原油價格下跌持續時間較短，而油價對產量的影響周期較長，如果原有的庫存井得不到有效的消化，那么美國的原油產量或將不會出現明顯的下滑周期，這也是近期的OPEC報告、IEA報告以及EIA報告再次上調美國原油產量預期的主要原因。
產量的高位疊加上目前美國煉廠檢修季節，開工率持續的下跌是美國市場供需情況不太樂觀的另一個原因。從開工率和煉油輸入的季節性上來看，目前確實是處于美國需求下滑的節點上。但從美國汽柴油裂解價差的情況上來看，開工率下滑除了季節性的主動性檢修之外，或許還有低利潤情況下的被動檢修，如果未來的一段時間內，美國成品油裂解價差持續維持在低位，那么美國煉廠的開工率大概率將會出現延長檢修延遲開工的情況，這更會加劇美國市場的供應過剩情況。近期的庫存走勢也確實反映了美國供給過剩的市場格局，美國原油庫存已經增至2017年11月以來的新高！
美國過剩產能暫未外溢
不過好在，美國市場的過剩產能并未大幅外溢，非美市場尚未感覺到美國市場的沖擊。從美國原油出口量上來看，雖然美國市場原油產能嚴重過剩，但整體出口量仍然維持在同期水平。因此我們看到美國原油庫存大增的同時，OECD整體的原油庫存卻并沒有大幅增長。
所以，盡管目前美國市場情況不太理想，但油價的表現上來看多頭已經開始布局了，所以在二季度之前，我們不應該悲觀，目前的美國市場的情況并不能完全代表全球市場的供需，這也是為何最近幾次美國原油庫存大增，但油價不跌的主要原因。
后市，原油價格依舊以多頭思路對待，做多標的首選與重油密切相關的SC期貨，其次選擇非美地區的定價基準BRENT期貨，最后選擇WTI期貨。價差方面，首推BRENT月間價差的做多機會，其次為RBOB裂解價差的做多機會。
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
責任編輯：張瑤
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