棉花期權上市在即，業內人士認為，從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）日前公布的棉花期權合約征求意見稿來看，其相關合約設計表述清晰、條款設置合理、符合市場實際、具有可操作性，便于投資者對沖市場風險。

　　值得注意的是，為更好地服務實體經濟，符合現貨市場實際情況，便于企業及投資者參與，與白糖期權相比，棉花期權具有較為明顯的個性化設計，如棉花期權標的為一號棉花期貨合約，棉花期權最小變動價位相對更小，棉花期權行權價格合約數量增多，針對性設置棉花期權行權價格間距等。

　　條款設計符合國際慣例

　　從鄭州商品交易所公布的棉花期權合約征求意見稿來看，棉花期權合約多數條款的設計思路與白糖期權保持一致，包括合約類型、報價單位、漲跌停板幅度、合約月份、交易時間、最后交易日以及行權方式等。

　　業內人士表示，“棉花期權合約條款設計符合國際慣例，便于投資者熟悉和掌握”。據了解，與白糖期權設計相同，棉花期權合約類型包括看漲期權和看跌期權，漲跌停板幅度為標的期貨合約漲跌停板幅度，合約月份為兩個近期月份以及標的期貨持倉達到規定的活躍月份，交易時間同標的期貨的交易時間，最后交易日（到期日）同白糖期權的最后交易日（到期日），行權方式也采用國際商品期權通行的美式行權方式，交易代碼組成由標的合約代碼、期權類型代碼及行權價格組成。

　　符合市場實際情況

　　“棉花期權合約中若干條款與白糖期權有一些差異，主要由棉花自身特點所決定。”據業內人士介紹，與白糖期權相比，棉花期權具有四方面較為明顯的個性化設計。

　　一是棉花期權標的為一號棉花期貨合約，交易單位為一手（5噸）一號棉花期貨合約。

　　二是棉花期權最小變動價位相對更小。白糖期權最小變動價位為0.5元/噸，為白糖期貨最小變動價位（1元/噸）的一半。而棉花期權最小變動價位為1元/噸，僅為棉花期貨最小變動價位（5元/噸）的1/5。設置較小的最小變動價位，有利于提高報價精度，降低“滑點”風險，進而提升市場流動性。

　　三是棉花期權行權價格合約數量增多。根據棉花期貨價格波動相對較大的特點，棉花期權首日將掛出6個實值、1個平值和6個虛值期權，確保覆蓋次日標的期貨價格波動范圍。白糖期權則分別掛出5個實值、1個平值和5個虛值期權。

　　四是針對性設置棉花期權行權價格間距。參照棉花期貨價格運行區間，以10000元/噸和20000元/噸位分界點，分別設置100元/噸、200元/噸和400元/噸行權價格間距，保持行權價格間距與行權價格的比值在1%-2%之間，與國際成熟市場商品期權基本一致。

　　市場人士普遍反映，棉花期權合約設計符合現貨市場實際情況，便于企業及投資者參與。

責任編輯：張瑤