【獨(dú)家分析】即便中國大量采購 美豆價(jià)格或難“超越”去年

　　來源：糧油市場(chǎng)報(bào)

　　國內(nèi)大豆到港減少，油廠庫存不斷下降，新采購巴西大豆成本上升，均對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，而中國企業(yè)可能恢復(fù)采購美國大豆的預(yù)期則抑制粕價(jià)上漲，預(yù)計(jì)短期豆粕價(jià)格以震蕩為主；油脂供應(yīng)充足，價(jià)格上漲乏力，將繼續(xù)低位徘徊。   

　　中國恢復(fù)采購難緩美豆壓力

　　有消息稱中國企業(yè)重新采購美國大豆，本周美國芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期價(jià)震蕩上漲，但全球大豆庫存高企，新季南美大豆長勢(shì)良好，豐收預(yù)期較強(qiáng)，供應(yīng)充足格局將限制美豆?jié)q幅，預(yù)計(jì)短期CBOT大豆期價(jià)以高位震蕩為主。

　　美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2018/2019年度全球大豆產(chǎn)量為3.69億噸，比上年度增加2974萬噸；期末庫存預(yù)估為1.15億噸，比上年度增加1404萬噸，均創(chuàng)歷史新高。

　　美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至11月29日，美豆累計(jì)出口銷售2414萬噸，較上年同期減少33.6%。其中，對(duì)中國（大陸地區(qū)）累計(jì)出口銷售58.5萬噸，同比減少97.2%。周三有市場(chǎng)消息稱，中國企業(yè)采購50萬噸美國大豆，市場(chǎng)預(yù)期后期還有更多采購，這將對(duì)美國大豆價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

　　當(dāng)前巴西大豆播種工作基本完成，大部分大豆進(jìn)入生長期，整體長勢(shì)良好，部分早熟大豆進(jìn)入成熟期，12月下旬將收割，今年大豆收割時(shí)間將早于上年。美國農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.22億噸，高于上年度的1.198億噸。

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所報(bào)告稱，12月5日，2018/2019年度阿根廷大豆播種工作完成54%，一周前為40.7%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2018/2019年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5550萬噸，高于上年度的3780萬噸。

　　2018/2019年度美國大豆期末庫存較上年度增加1.18倍，即使中國大量采購美國大豆，美國大豆庫存仍難以降至去年水平，因此大豆價(jià)格上漲空間有限，或難以突破去年高點(diǎn)，而隨著南美大豆豐產(chǎn)及提前上市，預(yù)計(jì)美國CBOT大豆價(jià)格將面臨下行壓力。

　　進(jìn)口大豆壓榨虧損采購放緩

　　美國大豆價(jià)格震蕩上漲，但大豆出口升貼水和人民幣匯率均有所回落，大豆進(jìn)口成本基本穩(wěn)定。12月12日，美灣大豆1月船期CNF報(bào)價(jià)389美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT1月合約升水142美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3850元/噸（28%進(jìn)口關(guān)稅）或3120元/噸（3%進(jìn)口關(guān)稅）；巴西大豆1月船期CNF報(bào)價(jià)402美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT1月合約升水178美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3220元/噸（3%進(jìn)口關(guān)稅）。

　　盡管大豆進(jìn)口成本保持穩(wěn)定，但由于油粕價(jià)格下跌，大豆壓榨利潤惡化。美灣大豆1月船期對(duì)大商所5月合約壓榨利潤為-750元/噸（28%進(jìn)口關(guān)稅，包含加工費(fèi)用130元/噸）；巴西大豆1月船期對(duì)大商所5月合約壓榨利潤為-150元/噸，與上周同期基本持平，比上月同期下降100元/噸，比上年同期下降180元/噸。

　　由于進(jìn)口大豆壓榨虧損，上周油廠采購清淡，僅成交2船巴西大豆，1船為12月船期，1船為明年3月船期。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，12月份我國進(jìn)口大豆到港約630萬噸，1月份到港降至500萬噸，去年同期到港量分別為955萬噸和848萬噸。進(jìn)口大豆到港同比減少，可能使得油廠大豆庫存快速下降，但在豬瘟導(dǎo)致飼料消費(fèi)需求減少、儲(chǔ)備大豆可能投放市場(chǎng)的預(yù)期下，國內(nèi)大豆供應(yīng)仍有保障。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國大豆進(jìn)口量為538萬噸，比10月份下降22.2%，比去年同期下降38%，為2013年以來同期最低水平；1月至11月份累計(jì)進(jìn)口大豆8235萬噸，較上年同期減少364萬噸，減幅為4.2%。

　　中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，但中國企業(yè)是否恢復(fù)采購美國大豆仍有待觀察。在國內(nèi)鼓勵(lì)飼料企業(yè)下調(diào)豬、肉雞、蛋雞配合飼料粗蛋白添加比例和非洲豬瘟持續(xù)發(fā)病抑制需求的背景下，預(yù)計(jì)2018/2019年度我國大豆進(jìn)口量同比將降低。 

　　豆油庫存下降緩慢壓力不減

　　12月12日，沿海地區(qū)一級(jí)豆油市場(chǎng)報(bào)價(jià)為5060~5200元/噸，比上周同期下跌180~200元/噸。其中，華北地區(qū)報(bào)價(jià)5150~5200元/噸，華東地區(qū)5180~5200元/噸，華南地區(qū)5060~5130元/噸。期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨，豆油基差報(bào)價(jià)較上周上漲20~40元/噸。

　　近期部分油廠受豆粕脹庫影響，開機(jī)率偏低，豆油產(chǎn)出量減少，庫存繼續(xù)下降，但豆油價(jià)格走勢(shì)疲軟將影響貿(mào)易商提貨積極性，抑制庫存下降幅度。監(jiān)測(cè)顯示，12月10日，全國主要油廠豆油庫存為177萬噸，比上周同期減少3萬噸，比上月同期減少7萬噸，比上年同期增加7萬噸，比近3年同期均值增加53萬噸。

　　隨著氣溫下降以及元旦和春節(jié)前中小包裝油脂備貨開始，油脂消費(fèi)需求有望增加，加之近期豆油與其他油脂品種的價(jià)差縮小，有利于刺激豆油消費(fèi)，預(yù)計(jì)豆油庫存將繼續(xù)下降。12月份仍有630萬噸進(jìn)口大豆到港，油廠大豆庫存也處于較高水平，短期大豆供應(yīng)充足，雖然部分油廠因豆粕脹庫停機(jī)限產(chǎn)，但影響相對(duì)有限，將抑制豆油庫存下降幅度。

　　近期由于豆油價(jià)格大幅下跌，基差走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，市場(chǎng)購銷整體放量，隨著提貨量增加，油廠未執(zhí)行合同快速減少，但供應(yīng)壓力依然存在。棕櫚油庫存逐漸增加，菜油庫存處于高位，豆油價(jià)格將受到油脂整體供應(yīng)寬松的打壓，預(yù)計(jì)短期豆油價(jià)格仍將低位徘徊。

　　成本支撐豆粕下跌空間有限

　　12月12日，國內(nèi)沿海地區(qū)43%蛋白豆粕市場(chǎng)報(bào)價(jià)為2980~3060元/噸，比上周下跌30~60元/噸。其中，華北地區(qū)報(bào)價(jià)3020~3070元/噸，華東地區(qū)3020~3050元/噸，華南地區(qū)2980~3050元/噸。豆粕需求疲軟，貿(mào)易商入市謹(jǐn)慎，成交量較小。

　　上周，國內(nèi)大豆壓榨量小幅下降至167萬噸，但大豆到港量小于壓榨量，進(jìn)口大豆庫存下降。上周末，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存為782萬噸，周環(huán)比減少54萬噸，比上月同期減少108萬噸，但比上年同期增加127萬噸。后期大豆到港量仍處于偏低水平，預(yù)計(jì)大豆庫存將繼續(xù)下降。

　　由于豆粕產(chǎn)出量減少，庫存小幅下降，12月10日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為96萬噸，周環(huán)比減少1萬噸，比上月同期減少4萬噸，比去年同期增加22萬噸，過去3年均值為60萬噸。豆粕價(jià)格疲軟，下游企業(yè)及貿(mào)易商提貨謹(jǐn)慎，限制庫存下降幅度。

　　當(dāng)前國內(nèi)大豆供應(yīng)仍然充足，部分油廠受豆粕脹庫影響停機(jī)限產(chǎn)，加之大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，近期油廠開機(jī)率偏低，預(yù)計(jì)未來兩周大豆壓榨量為160萬~170萬噸，豆粕產(chǎn)出量較少。非洲豬瘟疫情仍在發(fā)生，四季度氣溫下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，飼料養(yǎng)殖企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，豆粕需求偏弱，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)豆粕庫存窄幅波動(dòng)。

　　中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和利空國內(nèi)豆粕價(jià)格，近日粕價(jià)走勢(shì)疲軟，按當(dāng)前油粕價(jià)格計(jì)算，大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，加之美豆上漲也對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐，粕價(jià)繼續(xù)下跌空間有限。國內(nèi)大豆供應(yīng)仍然充足，而豆粕需求疲軟，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕價(jià)格以震蕩為主。

　　棕櫚油集中到港  供應(yīng)壓力增

　　12月12日，沿海地區(qū)24度棕櫚油市場(chǎng)報(bào)價(jià)為4080~4220元/噸，比上周同期下跌80~100元/噸。其中，天津4200元/噸，張家港4200元/噸，廣州4080元/噸。本周豆棕價(jià)差縮小60元/噸，大幅降溫抑制棕櫚油消費(fèi)需求，周內(nèi)采購清淡。

　　監(jiān)測(cè)顯示，12月11日，國內(nèi)沿海地區(qū)食用棕櫚油庫存約45萬噸，周環(huán)比增加3萬噸，比上月同期增加5萬噸，低于去年同期的54萬噸。其中，天津港9.5萬噸，張家港12萬噸，廣州港15萬噸。主要港口工棕庫存約9.5萬噸，周環(huán)比基本持平。

　　12月12日，1月船期馬來西亞24度棕櫚油對(duì)我國港口FOB報(bào)價(jià)487美元/噸，折合完稅成本約4245元/噸，較大商所棕櫚油1905合約低257元/噸，進(jìn)口利潤豐厚，國內(nèi)廠商采購積極。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上周國內(nèi)廠商共采購9~10船棕櫚油，主要為明年1月船期。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)12月份24度棕櫚油到港量將達(dá)50萬噸，1月份到港30萬噸，由于天氣轉(zhuǎn)冷對(duì)棕櫚油摻兌需求形成抑制，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油庫存將快速增加。

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）報(bào)告顯示，11月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬噸，比上月下降6.09%，也低于去年同期的194.3萬噸；前11個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量1771萬噸，低于去年同期的1806萬噸；預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為1950萬噸，低于去年的1992萬噸。由于消費(fèi)需求疲軟，11月末馬來西亞棕櫚油庫存已升至300.7萬噸，比上月增加28.5萬噸，比去年同期高45萬噸。預(yù)計(jì)12月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)下降，但降幅有限，庫存將繼續(xù)上升。

　　東南亞棕櫚油主產(chǎn)國庫存不斷增加，供應(yīng)壓力巨大，不斷下調(diào)出口報(bào)價(jià)來緩解壓力，目前進(jìn)口棕櫚油利潤豐厚，未來兩個(gè)月國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油集中到港，產(chǎn)地供應(yīng)壓力將傳導(dǎo)至國內(nèi)，預(yù)計(jì)短期棕櫚油價(jià)格仍將以低位震蕩為主。

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責(zé)任編輯：吳化章