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　　周三銅市成為期貨市場的明星品種，LME銅價刷新今年的低點，下破6000美元，國內銅價也大跌上千點。面對中國銅進口窗口打開，全球銅庫存的持續(xù)下降，銅價的大幅下挫令人有些費解，但如果考慮到銅的經濟晴雨表作用，銅價的下跌便成為必然。我們認為8月份這種悲傷的氛圍仍會再續(xù)，銅價仍有10%的下跌空間，交易上空單仍有操作機會。

　　一、普氏混局，全球金融和經濟受到沖擊

　　今年市場最大的主導因素便是中美貿易戰(zhàn)！自從3月份特朗普宣布對鋼鐵和鋁材加稅以來，貿易戰(zhàn)但不斷升級，而且范圍不斷擴大。

圖一：發(fā)展中國家外匯大幅貶值

　　首當其沖的是中國。作為第二大經濟體，中國成為美國主要的打擊對象，繼推出對中國500億美元商品加稅25%后，特朗普又表示會再對中國2000億美元商品加征25%關稅，新關稅稅率的公眾意見征詢截至日為9月5日。是否對2000億加稅成為中美貿易戰(zhàn)全面升級的標志。在此期間，美國宣布了對44個中國軍工企業(yè)施加出口限制、美國2019國防授權法案將禁止國防部從中國購買稀土磁鐵，這些都意味著美國對中國的打擊不只是表面文章。

　　如果說中國是主要打擊對象，歐日還有回旋余地，俄羅斯、伊朗和土耳其事件已經將美國的霸道體現的淋淋盡致，這些國家外匯和股市大幅下跌，資金大量外流，國內是通脹居高不下，人民生活水深火熱。不僅如此，《華爾街日報》8月13日消息，美國貿易代表辦公室正考慮啟動對普惠關稅制的重新審核，對多國是否向美國提供“公平及合理的市場準入”提出質疑。報道稱，美優(yōu)先考慮審核的對象是亞太25個國家，從今秋起將擴大到東歐、中東、非洲等發(fā)展中國家。

　　特朗普貿易戰(zhàn)的打擊目標，已從中國和歐洲等全球大經濟體擴大至廣大發(fā)展中國家，這與美國多年來提倡和推廣的自由主義大相徑庭，這種“普氏主義”既不同于原來的共產主義，也不同于現在的自由主義，“普氏主義”的出現令當前各國有些無所適從，很難在短期內找到快速的解決方法，隨之而來的就是全球金融市場混亂，而且這正在對經濟造成沖擊。

　　二、定單下降 銅市消費行業(yè)弱勢開始顯現

　　今年以來，全球經濟增長仍維持在高位，但各國的表現卻已經出現了分化，美國是一枝獨秀，歐洲經濟增長已經在不斷下調，中國在調結構的過程中也面臨著不少的問題，銅的消費已然開始受到影響。不僅如此，最新數據顯示，7月份全球制造業(yè)定單普遍下降，貿易戰(zhàn)已經對全球制造業(yè)產業(yè)影響。

圖二：全球制造業(yè)指數回落 定單受影響

　　今年歐美是銅消費的增長點，歐美的銅消費主要集中在房地產和汽車上。但最近數據顯示，即使是表現最好的美國，其房地產的高峰也已過，在貸款利率居高不下的情況下，美國住房指數已經開始震蕩回落，新房銷售增幅、新房銷售價格還有新房開工率全線疲軟。歐洲房地產在經過2016、2017年的發(fā)展后，2018年的增幅已經放到2%以下。至于汽車產量，美國汽車一直處于負增長之中，最近挑起的汽車貿易戰(zhàn)無疑也會對其它國家的汽車行業(yè)造成影響。

　　作為銅的最大的消息國，中國銅的消費放緩已經成為趨勢，而且連上半年表現最好的空調行業(yè)也開始出現疲軟的跡象。據報道，7月份空調銷量下降幅度遠超預期，從零售數據中的家電音像同比分項數據來看，7月份已經降至0.6%，而6月份還在14.3%，去年同期在兩位數的增幅。美國對中國500億商品中加稅25%，空調行業(yè)就在加稅范圍之中，考慮到空調行出口占產量的1/3-1/2，空調產量影響將越加明顯。不僅如此，中國固定資產投資增幅不斷下降，雖然最新數據顯示房地產投資是最強的一個行業(yè)，但考慮到支撐這兩年房地產的棚戶區(qū)改造已經從貨幣補償轉向實物補償，房地產難言樂觀。

　　除了以上原因外，今年全球銅礦的勞工談判遠好于預期，尤其是這兩天的Escondida銅礦出人意料的達到共識，罷工得以避免，這使今年本就寬松的銅礦市場更顯得供應無憂。綜合以上種種原因，作為經濟晴雨表的銅市已經拉開了補跌的行情，交易上空單仍可積極參與。

　　來源：國投安信

責任編輯：張瑤