熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　石油輸出國組織（OPEC）暗示的增產幅度并未超過市場預期，這令多頭憂慮情緒大幅緩解，國際油價6月22日盤中暴力拉升，美油漲幅超過5%，布油漲幅超過3%。

　　雖然OPEC會議出乎意料的決定為多頭提供了難得的機會，但是由于對油價“恐高”等因素，大部分對沖基金離場觀望，這一輪交易中可能獲利有限。分析人士認為，OPEC對于增產的態度曖昧不清，原油空頭短期武器全部失效，油價或將獲得更大漲幅，從基本面上看，原油中短期仍然處于持續去庫存的狀態，原油價格有望持續上行。

　　多頭狂歡

　　6月22日，美國WTI原油8月期貨市場價格上漲，報68.58美元/桶，大漲5.71%或3.74美元/桶，布倫特原油8月期貨價格上漲，報75.55美元/桶，漲幅為2.53美元/桶或3.48%。

　　“世界原油需求預期保持強勁，OPEC會議結果沒出現太大增產，所以做多沒有了顧忌。加上美國鉆機數周五報告還數月來首次減少又助攻了漲勢?！币患覈写笮褪髽I的交易人員這樣告訴中國證券報記者。

　　6月22日的OPEC六月會議中，據悉OPEC部長接近達成協議，原則上同意讓減產執行率重返100%。同時，OPEC協議實質上的增產規模為60萬桶/日，名義上的增產規模是100萬桶/日，受此消息提振原油市場展開了報復性反彈。尤其是WTI創下了自2016年11月以來的最大單日漲幅。

　　事實上，周五原油的強力上漲并非無可預測，更有一部分投資者通過做多原油大舉獲利。CFTC最新數據顯示，在對沖基金連續兩個月削減原油期貨凈多頭頭寸之后，6月12日當周他們突然轉向，較前一周增加4291000桶原油期貨凈多頭頭寸。

　　“很難確認這些基金經理們是否提前判斷了OPEC的結果并大舉增倉，但是如果他們堅持了手中的多頭頭寸的話，獲利一定很大?！鼻笆鼋灰兹藛T表示。

　　國際投行巨頭高盛也在這一波行情中成功押對方向。高盛集團的分析師們在6月20日的一份報告中表示。全球原油供應與需求的不斷發展變化持續指向未來原油庫存將進一步下降，以及2018年下半年的油價將會變得更高。高盛預計，OPEC等產油國增產給市場帶來的影響將可能會被委內瑞拉和伊朗的供應下降所帶來的影響所抵消。

　　因此，高盛重申了其此前對布倫特原油期貨在今年夏天將達到每桶82.50美元的預測。

　　不過，雖然事后證明持有多頭頭寸是明智的選擇，但是多數交易者并沒有把握住如此難得的機會。

　　前述交易人員表示，高盛此前常常在大宗商品行情的預測上產生重大錯判，所以一些國際對沖基金認為跟隨其判斷買漲的勝率并不高。與此同時，對沖基金的基金經理們也對目前的油價存在明顯的“恐高”情緒，害怕OPEC加大增產力度從而導致油價大幅度下跌。

　　中國證券報記者了解到，OPEC會議結果公布前夕，多數交易者已經離場觀望，甚至有機會參與隨后反彈行情的人也不多。

　　“我也是沒想到這個行情，本來想多單進去搶兩三個點的反彈就出來，但是一直在外面沒有進場。估計也很少有人會一直持有到上漲5%以后。”一位投資者表示。

　　OPEC增產“太極”

　　6月22日，OPEC成員國在維也納召開會議，市場此前預期此次會議將決定增產100萬桶/日，但是事實的結果卻是OPEC成員國們對世界巧妙地打起了“太極”。

　　OPEC在公報中稱，原油市場情況有所改善，成員國將盡力達成100%的減產執行率，委員會將會監控各國的減產情況。OPEC大會主席Mazrouei在新聞發布會上表示，OPEC成員國之間有不同意見，但協議將彌合分歧。自7月起恢復100%的減產執行率將使得市場重返穩定，OPEC永遠不會設定價格目標。

　　各方對所謂的“盡力達成100%的減產執行率”解讀不一，從而導致市場對增產預期失望。

　　石油減產督促委員會（JMMC）認定，要恢復100%的減產執行率需要增產100萬桶/日。這一表態符合稍早沙特石油部長的言論，后者表示，已達成協議決定增產100萬桶/日。也就是說，OPEC和非OPEC均同意100萬桶/日的名義增產。

　　而伊拉克石油部長表示，OPEC協議對市場意味著77萬桶/日的實際增量，OPEC同意實際產量增加70萬至80萬桶/日。

　　但是伊朗石油部長則在會后的新聞發布會上稱，接受100%減產執行率協議，并預計實際產出增幅低于70萬桶/日。伊朗石油部長還表示，70美元/桶對油價來說是個非常好的價格水平。包括冷凝物在內，伊朗希望維持石油產量在380萬桶/日。OPEC不需要特朗普來指導，政治緊張局勢影響當前的石油市場。

　　中糧期貨能化分析師張崢表示，包括各個產油國分歧巨大，最終導致增產協議難以實現。

　　“沙特和俄羅斯目光更加長遠，他們擔心油價過高影響原油需求的持續增長，但是對于其他國家而言，他們實際上沒有增產能力，增產帶來油價下行對于他們并沒有好處。”張崢解釋道。

　　事實上，主要產油國之間確實各懷心思。比如沙特希望維持沙特阿美萬億美元估值IPO，興業期貨投資咨詢部量化研究科副科長賈舒暢表示，根據目前產量測算，油價上行到80美元/桶以上沙特阿美才能維持所謂2.5萬億美元的估值，如果沙特按照此前的限產力度繼續限產，油價即使達到90美元/桶也難以維持這一估值。

　　科威特、伊拉克與阿曼之所以反對大幅增產，主要原因是擔心油價回落令自身外匯收入減少，難以抵御美元鷹派加息大幅升值所衍生的資本流出壓力。

　　張崢認為，目前主要產油國之間，對于國際原油供需基本面的判斷也存在分歧，由于前些年庫存過高，所以部分產油國并不認同庫存回落到近5年均值對市場具有決定性的指導意義。

　　原油或將持續去庫存

　　“如果OPEC增產只有60萬桶/日的話，原油庫存消耗速度仍然會超過補充速度，庫存會持續下降，”前述大型石化企業的交易人員表示，“美國經濟數據超預期會對原油需求有比較大的支撐，供需矛盾會加劇?！?/p>

　　美國能源信息署（EIA）上周三公布數據顯示，截至6月15日當周，美國商業原油庫減少591.4萬桶至4.26527億桶，創下年內最大降幅。庫欣地區原油庫存減少129.6萬桶至3260.6萬桶。汽油庫存增加327.7萬桶至2.40040億桶。餾分油庫存增加271.5萬桶至1.17408億桶。

　　當周美國油品總需求為2022.8萬桶/日，與前一周相比減少157.3萬桶/日，低于去年同期，高于5年同期均值。汽油需求與前一周相比減少55.3萬桶/日至932.6萬桶/日，低于去年同期水平，低于近5年同期均值。

　　張崢分析，OPEC如果僅僅執行100%的限產計劃，并不足以彌補目前的供應缺口。同時，美國頁巖油的增產也到了一個拐點，頁巖油產量的邊際增長將逐步趨緩。

　　美國油服公司貝克休斯（Baker Hughes）周五（6月22日）公布數據顯示，截至6月22日當周，美國石油活躍鉆井數減少1座至862座，連續12周增加后首次錄得下降。本月迄今，美國石油活躍鉆井數僅增加3座，為3月份減少2座以來最小月度增幅，印證了分析師認為美國石油活躍鉆井數增加潛力已經耗盡的看法。

　　不過部分分析觀點對短期原油價格走勢表示謹慎。“油價短期內再創新高的可能性很低，相對看空短期內油價?！辟Z舒暢表示，宏觀風險在OPEC會議之后有望再次成為主角，美國頻繁與各國貿易摩擦的情況下，國際地緣政治風險可能進一步升級，最終導致油價下行。OPEC同時也存在繼續增產超過預期的可能。

責任編輯：張瑤