股指：
昨日，A股市場震蕩上漲，Wind全A上漲0.92%，成交額1.89萬億元，消費類板塊連續三日表現良好。大小盤指數存在小幅分化，中證1000上漲0.66%，中證500上漲0.88%，滬深300上漲0.99% ，上證50上漲0.96%。中央政治局會議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場預期。近期公布的經濟數據顯示出基本面筑底企穩跡象：11月制造業PMI數據50.3，連續兩月處于擴張區間；10月工業企業利潤降幅收窄，資產端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續，11月，央行通過二級市場購買國債2000億元，通過買斷式逆回購向市場投放資金8000億元，央行繼續實行支持性貨幣政策助力此前財政政策的落地。此前財政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項債額度用于化債，預計為地方政府節省利息費用6000億元左右。目前，市場對于價格因素對經濟的影響以形成共識，可以預計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.10%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.07%。公開市場方面，央行昨日進行661億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有373億元7天期逆回購到期，凈投放288億元。銀存間質押式回購利率漲跌互現。1天期品種報1.4955%，跌4.22個基點；7天期報1.6927%，跌6.25個基點。在新一輪債務置換節奏較為迅速的情況下，貨幣政策積極配合，央行通過多種工具保持資金面平穩。周一重要會議提出明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，周四的重要會議延續適度寬松的表述，并提及適時降準降息。貨幣政策保持積極基調的情況下，債市短期整體偏強運行。
貴金屬：
隔夜倫敦現貨黃金震蕩走低，下跌1.45%至2680.3美元/盎司；現貨白銀下跌2.79%至30.907美元/盎司；金銀比升至86.7附近。美國勞工部數據顯示，美國12月7日當周首申失業金人數24.2萬人，高于預期22萬人和前值22.4萬人，顯示出美國勞動力市場走弱跡象。但更為關鍵的，11月PPI同比3%，為2023年2月以來的最大漲幅，高于預期和前值2.6%；核心PPI同比3.4%，同樣高于預期3.2%和前值3.1%。通脹意外加速，驗證了市場對美通脹進展放緩的擔憂，不過這可能不足以撼動美聯儲本月降息的決心，但市場對明年降息路徑將更加模糊，關注美聯儲議息會后新聞發布會。美聯儲貨幣政策路徑的模糊使得金價上行具有較強的不確定性，另外當前階段關注重點可能在于地緣政治方面，隨著特朗普正式入主白宮的腳步臨近，地緣進展可能會愈加明晰，若地緣總體朝向緩和的方向不變，對金價來說難言樂觀，或推動金價繼續向下調整。但地緣進展仍相對緩慢，無論俄烏還是中東進展充滿波折，地緣的反復推動金價高位反復。
責任編輯：李鐵民
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