文/Alan
近期，“國家大基金三期”的成立和“科特估”的爆火，使得半導體板塊全線走紅，再次強勢走進投資者的視野。“半導體芯片被視為新時代的戰略物資，幾乎所有高端技術產品都離不開它，其發展前景非常廣闊。”國聯安基金黃欣評價道。
自2003年加入國聯安基金以來，黃欣先后擔任產品開發部經理助理、債券投資助理、量化投資部總監助理等職。目前，時任國聯安基金量化投資部董事、基金經理的他在半導體指數領域可謂是造詣頗深。根據wind數據顯示，截至2024.3.31，黃欣歷任管理基金數19只，在任管理15只基金，在管基金總規模384.85億元。截至2024.6.14，國聯安中證全指半導體ETF的任職回報率為46.44%，業績亮眼。
數據來源：萬得資訊，截至2024.6.14國家大基金提振半導體產業的投資信心
國家大基金三期于5月24日正式成立，注冊資本達到3440億，超過前兩期總和，預計能撬動超萬億的社會資金。受該消息利好，半導體板塊強勢拉升，除了股價顯著反彈外，資金流向和交易活躍度也有所增加，顯示出市場的高度關注。
對此，黃欣客觀表示，大基金的成立不僅體現了國家對半導體產業的戰略重視，而且通過國家資金的投入，還能帶動社會資本流向半導體產業。在當前全球科技產業競爭激烈、美國對中國半導體出口管制升級、以及對英偉達先進芯片和荷蘭阿斯麥高端光刻機的供應限制等背景下，大基金為國內芯片產業提供了強有力的支持。大基金三期的規模顯著增加，更是體現了國家對半導體產業的重視，反映了國家對這一板塊長期看好并致力于大力發展的決心。
針對大基金三期和前兩期的區別，他也表達了自己的看法：第一，第三期的投資重點可能會放在利潤周期較長但對我國半導體產業發展必不可少的關鍵領域，例如先進制程、先進封裝能力以及光刻機等重點設備和材料；第二，第三期的資金來源更多地來自商業銀行，銀行資本的長期性同樣預示著國家大基金的投資會更加長期化，更加注重扶持國內半導體產業，特別是國產化和替代進口的領域。黃欣強調，大基金三期的推出也是之前投資成果的延續，全面利好自主可控的半導體產業鏈發展。
“科特估”走紅的背后是多重因素共振
黃欣對近期刷屏的“科特估”也多有關注。他認為，“科特估”爆火的背后可能有多重因素：從政策面看，國家金融監管大力支持，六大行積極參與國家大基金三期，顯示出政策對科技股的重視；從基本面看，半導體行業自2021年四季度去庫存以來，近期有所回暖，上市公司一季報顯示庫存已回到合理水平，銷售收入恢復正增長；從流動性層面看，美聯儲降息預期和對利率敏感性，對市場產生了積極影響；從估值層面看，當前科技板塊估值處于歷史較低水平，與美國科技股相比，更具吸引力。
綜上所述，“科特估”的走紅是政策、基本面、流動性和估值等多方面因素共振的結果。
注重半導體產業的周期性，長期看好替代潛力和增長空間
回顧過往，半導體板塊經歷了市場幾輪牛熊轉換，市場情緒也從之前的低迷中開始蘇醒。
在黃欣看來，半導體產業是一個具有典型周期性的行業。自2021年8月以來，經歷了近三年的調整期，整個行業進入了周期下行階段。然而，從長遠來看，全球半導體產業通常每四到五年完成一個周期的輪動。“這種周期性往往由供需失衡引起。”例如，晶圓廠擴建需要一到兩年時間才能增加產能，而需求端的突然增長或減少，會導致產能供不應求或過剩，形成周期性波動。此外，下游客戶在需求增加時會補充庫存，進一步加劇產能緊張。
黃欣指出，當前的半導體產業正迎來新一輪增長，主要由以下幾個因素推動：人工智能的發展，對算力需求的增加；消費端和商業端對大模型訓練的需求，對算力的需求巨大；新能源汽車和智能駕駛技術的發展，每輛車對芯片的需求量可能超過兩千個。
展望半導體產業的未來，他則認為，“盡管我們可能無法預測所有應用場景，但基于電子科技的不斷發展，對半導體芯片和算力的需求將持續增長。”因此，盡管半導體產業具有一定的周期性特征，它依然是一個長期看好的行業。對于個人投資者而言，由于信息不對稱，則更應該注重長期視角，看好國產半導體的替代潛力和整個行業的增長空間。
估值已處于歷史低位，性價比較高
關于目前半導體板塊的估值水平，黃欣指出，經過過去三年的調整，估值已處于歷史低位，性價比較高。以中證全指半導體指數為例，截至2024.6.14，市凈率僅為3.9倍，處于近五年較低水平，具有較大吸引力。半導體ETF（代碼512480）基金規模較大，交易活躍，流動性好，即使在市場調整后，規模仍超過200億，日成交量可達數億，活躍時可達數十億。高流動性的基金產品適合個人投資者通過二級市場交易，且管理費率低于主動管理基金，長期持有者可節省大量管理費用。值得注意的是，與其他更分散的指數基金相比，該指數更專注于硬核產品和設備領域，從而能夠更好地反映硬核科技板塊的特點，這與費城半導體指數的編制方式更為接近。
最后，黃欣為廣大普通投資者投資半導體行業提出了兩點建議：一是，如果具備相關知識和經驗，可以選擇個股投資；如果沒有，則更推薦通過指數化投資持有相關產品。二是，投資者需要認識到半導體行業高波動性的特點，其價格彈性大，容易受事件影響出現大幅波動，了解這一點有助于投資者保持平穩心態，實現更好的投資收益。>>查看完整視頻
市場有風險，投資須謹慎。本內容不構成對任何人的投資建議，投資者自行承擔任何投資行為的風險和后果。投資者應選擇投資符合自己風險承受能力的產品。
責任編輯：石秀珍 SF183
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