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9月23日銀華回報基金基金經理王斌分享：當前該如何給消費股估值？
他表示，大家過去習慣于給酒類30倍的PE估值為合理，但實際上這個估值偏低。從發達國家看，成熟的資本市場，在一個經濟體低增長的階段，像白酒這樣的可選消費，它的估值應該有長期的溢價，應該比市場更貴，這才是合理的水平。因為高ROE和可持續的高ROE，這兩種特質兼得的資產是非常有限的。
具體投資中，除了白酒行業龍頭外，部分地方白酒企業也值得關注。因為受益于當地人的情感情懷、自豪感等。
以下是摘錄：
大家過去一直習慣酒類估值按照按照它的增速，按照PB、PEG來估值，大家長期習慣酒類龍頭在30倍以下的估值，我們覺得估值是明顯的是有低估的。
在一個成熟的資本市場，在一個經濟體低增長的一個階段，那么可選消費像白酒這樣的可選消費，它的估值應該有長期的溢價，應該比市場更貴，這是合理的水平，因為它可以持續的創造一個比較高的ROE水平，因為高ROE和可持續的高ROE，這兩種特質兼得的資產是非常有限的，酒類資產是其中最明顯最典型的一個代表。在發達市場的可選消費酒的估值也是相當高的，其實它沒什么增長。中國酒業龍頭，它的資質在全球范圍內都可以說是最好的。
比如說在白酒行業排名第一的那家白酒公司的品牌，它是有唯一性的。
我們在投資中還很喜歡另外一種標的，就是發達地區的地產酒龍頭。其實在我們理解里面，他也是有唯一性的，所以說它也是定價權，這個唯一性怎么理解？它雖然不是全國性，全國都很知名的，大家都很接受的第一名，但是它在文化圈子里面，在地獄的亞文化圈子里面，它就是第一名。中國的我們國家服務員遼闊，和各地的民情都有很大的區別。
其實我們深入到省市縣，這個過程中我們可以發現有很多地方有非常強烈的這種地域自豪感，因為自己的文化，你自己的自然資源，自己的歷史，那就有很強的地域自豪感。就是一一邊強強的亞文化圈子，那么大家在同來自同一圈子的人，在有些需要溝通感情的時候，對于這種很多有很大美譽度的第這個地方白酒的第一品牌，其實是其實是非常好的一個選擇，有時候甚至是唯一的選擇。
責任編輯：常福強
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