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9月4日15：00海通證券研究所副所長、首席策略分析師荀玉根，海富通基金公募權益投資副總監呂越超，分享主題：牛市擴散——中國資本市場展望。
荀玉根表示，當前A股上漲行情還能延續，這波上漲可能一直會延續到春節前后。這一輪牛市叫轉型升級牛，中國產業結構轉型要升級，重點發展發展科技產業。后市科技成長風格仍是主線，看好新能源車產業鏈和計算機相關主線。
以下是摘錄
隨著社會慢慢越來越進步，以及這次疫情帶來的影響。我們可以發現各個行業的基本面都是利潤向頭部集中，頭部公司的市場率在提高，所以上市公司的利潤比整個GDP要高，恐怕是未來的一種常態。所以說一旦企業的利潤數據回升，我們就可以發現什么呢？
A股市場就會進入一個什么呢？雙輪驅動就除了資金面比較好，錢多驅動市場之外，你基本面在改善，盈利在跟上，所以說資金面基本面兩個輪子推動市場上漲，這種上漲我們通常把它稱為叫牛市的三浪上漲。
牛市市場是整體是往上漲的，但是它的上漲并不是直線上漲，前面我們講了分三個階段，對吧？如果借用一下技術分析角度里面講的，波浪理論的話大概是什么形態？牛市是這樣，一浪上漲，二浪回調，三浪上漲，四浪回調，五浪在漲，等于說是震蕩上行的推動式的上漲。整體的牛市上漲它可能分為三波，中間有兩兩次回撤，我們現在處在什么階段呢？第二波或者中間一這一波上漲，它的特點是除了資金面之外，還有基本沒跟上，所以這一波上漲通常它上漲的時間和空間跨度會比較。
這波上漲我們認為可能一直會延續到春節前后，當然這不可能精準時間，我們只是說邊走邊看，到時候要關注什么點，關注什么時候通脹起來。 CPI、PPI 起來了比較高了，最終宏觀的流動性，也就是貨幣政策最終會有一個收緊，這種收緊會導致市場牛市當中會出現一個階段性的調整，就是我們講的牛市四浪它這個回調未來是要小心的，但是我們傾向認為可能會發生在明年的一季度后半段到二季度這個階段，具體不可能預測精準。我們邊走邊看，要觀察未來幾個月的經濟數據，未來幾個月通脹數據，但是說這些點我們未來值得關注，這是第二點我們想討論的基本面。
第三一個我們再回歸到最后，投資機會在什么地方？其實每一輪牛市都有一個主導的產業，你比如說2005年到2007年那輪牛市的核心詞就是城鎮化工業化，所以漲的最好的行業就是跟房地產鏈條相關的，尤其是里面的有色煤炭，彈性是最大的。你再比如說在2012年底到2015年中，那輪牛市核心詞叫移動互聯浪潮，大家都通過智能手機，用各種APP對吧？當時漲的最好的行業就是互聯網相關的一些公司。
我們這一輪牛市如果用一句話概括是什么呢？我們叫轉型升級牛，中國產業結構轉型要升級，重點發展什么呢？發展科技產業，這也是2018年美國跟中國打貿易戰，打科技戰之后，我們慢慢在更加金店的發展的一些產業，一些硬任何的科技產業，所以我們說如果貫穿整個牛市，從去年年初開始到現在一年半了，我們一直說三年走牛市，再往后看可能還有一年半。這三年前后我們說牛市的主導產業可能是跟科技相關，當然我們在講的科技是泛科技，不單純是說什么TMD，包括新能源車，甚至于說軍工，它也是屬于廣義的科技，就是跟科技創新相關的這一類行業，可能是我們講的這一次的重點發展的產業，這是國家政策，無論是產業政策，金融政策都在著力支持的。
當然我們說主線還是要跟輪漲辯證的來看，主線指的是什么？你貫穿三年牛市它都是不錯的。但是在某個階段某幾個月里面，它有可能其他的行業會有一個輪漲，有補漲機會，這些二者不矛盾是個辯證統一的一種關系。你比如說在2012年底到2015年中，大家記憶比較深刻的都是互聯網相關的公司漲的好，對吧？但是曾經在2014年的四季度，你會發現當時上證50代表的藍籌價值股井噴了一波行情，這不影響你整體科技的主線，所以我們說要辯證的來看待這二者之間關系。
現在如果再往后去看，我們說假如比如說看到明年底看到整個牛市結束，或者后年初牛是具體時間點不可能精準預測，我們只能模糊地來講。如果看到再往后看一年半，我們認為科技相關的行業還是看好，也就是說整體的風格成長大格局是沒有變的，因為科技它內在有兩個驅動力在延續，一個驅動力就是我們講的政策，尤其是今年在疫情爆發之后，國內推行的新基建相關的政策，新基金有7個方向，但是有5個跟科技相關。這些政策隨著時間的推移和發酵，最終會體現為基本面。
還有一個就是科技內在本身的技術周期，就是說你5g技術不是在不斷的運用推廣滲透嗎？隨著時間推移它會帶來很多的應用場景，會有很多的相關的這個內容當然會出現會帶來一些基本面的改善。
在科技內部，我們相對看好新能源車產業鏈和計算機相關的。
那么除此之外，我們說如果不單純看一年半，我們看未來一年半，也看接下來到年底這444個月，甚至于看到春節未下來，未來五六個月的話，我們不僅看看長期也進步，短期的話我們認為券商行業要重視，汽車行業無論你看一年半還是看未來的四五個月，我們認為都是一個比較好的行業。
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責任編輯：常福強
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