專題：券商中期業績整體承壓 投行業務收入普遭“大坎”

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伴隨上市公司半年報數據披露完畢，備受市場關注的A股43家直接上市券商上半年薪酬總額浮出水面。總體來看，43家上市券商合計薪酬總額為745.71億元，較2023年同期縮水103.14億元。此外，上半年超八成券商員工人均薪酬減少，天風證券、國聯證券等券商員工人均薪酬直降三成。有業內人士表示，券商薪酬總額下滑的直接原因或是盈利能力下降。未來，券商可能會采取更為靈活的、與激勵相結合的薪酬體系，同時還可能根據市場情況調整員工結構，優化人員配置，以適應新的市場需求和發展趨勢。

薪酬總額縮水超百億

半年報收官，A股43家直接上市券商上半年薪酬情況出爐。按照“薪酬總額=支付給職工以及為職工支付的現金+期末應付職工薪酬-期初應付職工薪酬”的公式計算，43家上市券商合計薪酬總額為745.71億元，較2023年同期數據縮水103.14億元，同比減少12.15%。

數據來源：東方財富Choice

具體來看，券商“一哥”中信證券薪酬總額遙遙領先，上半年相關數據為97.93億元，但相較之下，中信證券2023年上半年薪酬總額則超百億，為107.5億元，同比減少8.9%。

中金公司、華泰證券則分別以43.69億元、42.29億元的薪酬總額排在第二、三名位置，不過相關數據也均較2023年同期減少24.66%、13.12%。含上述券商在內，國泰君安、廣發證券、中國銀河、中信建投等21家上市券商上半年薪酬總額超過10億元。同期，華林證券、紅塔證券、太平洋證券薪酬總額則排名墊底，分別為1.55億元、2.84億元以及3.24億元。

從薪酬變化情況看，43家直接上市券商中，僅首創證券、南京證券等6家券商薪酬總額變化錄得正增長。其中，首創證券薪酬總額大幅增長58.23%至5.1億元。基丁君關注到，在半年報中，首創證券也提及應付職工薪酬較2023年年末增長46.52%，主要系應付短期薪酬增加所致，公司短期薪酬具體包括：職工工資、獎金、津貼和補貼，職工福利費，短期利潤分享計劃，非貨幣性福利等。

同期，光大證券（維權）、浙商證券、中泰證券、天風證券等8家券商薪酬總額則縮超20%。其中，光大證券降幅最為明顯，為15.81億元，同比減少26.59%。

在半年報中，光大證券表示，公司堅持薪酬與業績雙對標，將薪酬管理與績效考核相掛鉤，公司將薪酬管理與風險管理緊密結合，建立了與業務特征、風險水平等相匹配的延期支付、薪酬止付、追索扣回、極值管控等激勵約束機制，發揮薪酬管理的約束作用。此外，按照以崗定薪、以績取酬的理念，工資與崗位類型、員工職級、價值貢獻等掛鉤；獎金與業績貢獻、合規風控、持續服務等綜合因素掛鉤，同時加大向一線和基層員工的傾斜力度。

圖片來源：壹圖網

超八成券商人均薪酬下滑

薪酬總額調降的背景下，各家券商員工人均薪酬也遭遇普降。在半年報多數券商未公布最新員工數據的背景下，若僅按照2023年末員工人數，依據“員工人均薪酬=（支付給職工以及為職工支付的現金+期末應付職工薪酬-期初應付職工薪酬）/員工人數”計算，中信證券仍以36.5萬元的員工人均薪酬居首，不過也較2023年同期減少12.57%。此外，首創證券、中金公司員工人均薪酬則分別為29萬元、28.5萬元，位列第二、第三。

數據來源：東方財富Choice

含上述券商在內，長城證券、申萬宏源、國金證券等12家券商上半年員工人均薪酬均超過25萬元。華安證券、國海證券、華林證券、中銀證券上半年員工人均薪酬則低于15萬元，分別為14.6萬元、14萬元、13.9萬元以及13.5萬元。

總體來看，43家上市券商中，僅首創證券、第一創業證券、南京證券等8家券商員工人均薪酬實現同比增長，同期，共計35家直接上市券商員工人均薪酬減少，占比超八成。

其中，國聯證券、天風證券、財通證券員工人均薪酬直降三成，降幅最為明顯，分別同比下滑37.32%、36.15%以及33.35%。此外，東吳證券、財達證券、中泰證券、浙商證券等7家券商員工人均薪酬降幅超過20%。

值得注意的是，其中不少頭部券商或大型券商員工人均薪酬也均縮水明顯，例如，海通證券、光大證券相關數據縮水均超過20%，各同比減少24.77%、22.25%。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤直言，上半年券商薪酬總額普遍下降反映了行業整體業績的下滑趨勢，頭部或大型券商員工人均薪酬縮水明顯可能是由于這些券商體量較大，對市場變化的敏感性更高，同時，部分公司可能為了保持長期的競爭力而優化成本結構，包括人力資源成本的調整。

有望采取更靈活的薪酬體系

在艾文智略首席投資官曹轍看來，上半年券商薪酬變化直接反映了行業環境趨緊的態勢，券商薪酬總額下滑的直接原因或是盈利能力下降。

正如上述觀點所言，上半年，多數券商業績表現平平。據半年報數據，50家上市券商及券商概念股合計實現歸母凈利潤683.96億元，同比縮水21.22%，超七成券商歸母凈利潤下滑。而值得注意的是，首創證券、南京證券、第一創業證券作為上半年薪酬總額錄得正增長且增長排名居于前三的券商，其上半年也均實現了營業收入和歸母凈利潤的雙增。

此外，郭濤補充道：“監管政策的推動也可能導致薪酬總額下滑。”

回顧此前，監管已對券商薪酬給予多次關注。今年3月，中國證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，提及要加強從業人員管理，持續完善行業機構薪酬管理制度。4月，新“國九條”發布，也提及完善與經營績效、業務性質、貢獻水平、合規風控、社會文化相適應的證券基金行業薪酬管理制度。

值得一提的是，在上述背景下，券商降薪傳聞時有流出。在剛剛過去的8月，有市場消息稱，國泰君安證券降薪，其中投行部門降幅達到50%以上。

在郭濤看來，券業降薪可能對行業產生雙重影響，一方面，降薪可能會影響員工的士氣和忠誠度，甚至導致人才流失。另一方面，合理的薪酬調整則有助于企業減輕財務壓力，保持運營的穩定性，并在市場低迷時期保存實力，為未來的復蘇打下基礎。在當前背景下，券商可能會采取更為靈活的、與激勵相結合的薪酬體系。同時，通過技術投入和業務創新來提高員工的工作效率和業務產出。各家券商還可能根據市場情況調整員工結構，優化人員配置，以適應新的市場需求和發展趨勢。

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