新浪財(cái)經(jīng)訊 6月28日，由私募排排網(wǎng)和易方達(dá)共同主辦的第三屆中國FOF&MOM基金管理人年會(huì)在北京召開。年會(huì)以“枕金待旦、智領(lǐng)未來”為主題，共同展望FOF行業(yè)的未來。

　　在“圓桌對(duì)話三：新時(shí)代新篇章，私募基金投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)”，華軟新動(dòng)力資產(chǎn)總經(jīng)理徐以升出席并發(fā)言，他認(rèn)為，在選擇基金時(shí)，不管什么樣的策略類型，做1000份的成交勝率，可以成為去衡量這個(gè)基金好不好的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。但針對(duì)性的看每個(gè)基金的收益來源，看每個(gè)基金策略的類型，然后再去針對(duì)性的定義它好不好，可能是更為重要的，

徐以升

　　以下為具體觀點(diǎn)：

　　主持人：徐總聊聊怎么選好基金、怎么配置？

　　徐以升：一個(gè)好的基金，首先要理解基金的定義，還需要放到不同的類型里面去比較不同的策略基準(zhǔn)，如果說兩個(gè)完全不同策略類型產(chǎn)品比較的話，是很難比較的，我們自己的體會(huì)是中國交易市場上目前資產(chǎn)和策略類型的分類非常多元，大的策略類型可能有好幾種，細(xì)分的策略類型，可能有兩三十種，每一種策略類型的基金里面，都有他自己定義GU的標(biāo)準(zhǔn)，核心是說，找到不同類型的策略基金的定義精準(zhǔn)，然后再定義它優(yōu)秀，這可能是一個(gè)前提條件。

　　至于說建立基準(zhǔn)之后，該怎么樣找到好的基金？這應(yīng)該是說跑贏對(duì)應(yīng)類型的基準(zhǔn)，都可以定義為GU好的基金。可能在市場實(shí)踐中面臨一些更小的問題，比如說這個(gè)基金的規(guī)模比較小，它會(huì)不會(huì)是一個(gè)好的基金？這個(gè)基金成立時(shí)間比較短，它是不是一個(gè)好的基金，是不是只有規(guī)模比較大，時(shí)間長的基金才會(huì)定義成GU基金或者好的基金？在FOF業(yè)務(wù)實(shí)踐上來講，也不是那么絕對(duì)。

　　我可以講一個(gè)自己評(píng)估的指標(biāo)，不管什么樣的策略類型，做1000份的成交的勝率，可以去衡量這個(gè)基金好不好的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們知道一個(gè)價(jià)值投資的基金，想完成1000份的成交，需要時(shí)間，量化類的基金一周就可以完成了，不同策略的基金，對(duì)時(shí)間的要求完全不一樣，并不是很機(jī)械的講每個(gè)基金有多少時(shí)間，才能符合我們的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和考核。因此，會(huì)有很多細(xì)節(jié)的問題。

　　主持人：考核有多少時(shí)間？

　　徐以升：沒有一個(gè)準(zhǔn)確時(shí)間的界定，很難用整齊劃一的標(biāo)準(zhǔn)來衡量每個(gè)基金，這是不合適的。因此，怎么針對(duì)性的看每個(gè)基金的收益來源，看每個(gè)基金策略的類型，然后再去針對(duì)性的定義它好不好，可能是更為重要的，我就說一點(diǎn)，談一點(diǎn)會(huì)金融基金的體會(huì)。

　　剛才談到怎么做配置，這是FOF里面核心的命題。剛才幾位嘉賓也談了方向。從我們自身的體會(huì)來看，因?yàn)槲覀冏陨淼目蛻羝珯C(jī)構(gòu)，就是銀行、央企、國企、上市公司。我們配置的目標(biāo)是穩(wěn)健的收益目標(biāo)，我們會(huì)配置組合的結(jié)果，我們要有很好的下沉，能夠更符合機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股權(quán)產(chǎn)品的業(yè)績要求。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，實(shí)際客觀上來講，我們資產(chǎn)配置很好，我們大量工作都做了策略研究。

　　結(jié)論是兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是資產(chǎn)配置挺難的，必然會(huì)涉及到某種擇實(shí)，我們自己也探索了很多能動(dòng)的模型，但是我們也很難說，對(duì)于我們自己的探索，資產(chǎn)配置這一塊，我們做的工作并沒有那么多，我們有股票多投的股票，有阿發(fā)保護(hù)，因?yàn)檫@種市場的阿發(fā)比較高，我們可以忍受對(duì)beta判斷的一種波動(dòng)，因?yàn)橛邪l(fā)的保護(hù)，所以多投是這種做法。

　　我們說更多的工作會(huì)放在策略投資上，是我們?cè)趯?shí)踐當(dāng)中發(fā)現(xiàn)策略性比較強(qiáng)，市場里面很多基金在加速配置這個(gè)策略，去年的今天，2017年6月份，有很多機(jī)構(gòu)投資者贖回了量化投資策略，去年五六月份有很多數(shù)字，這些投資者去配一個(gè)策略類型，都涉及到對(duì)這些特別類型的評(píng)估，我們可以用量化型的方法評(píng)估。去年雄安事件的時(shí)候，市場阿發(fā)撤動(dòng)很厲害，今年是個(gè)什么樣的行情，跌幅可能好一點(diǎn)，但它并沒有去年特別分化的行情結(jié)構(gòu)，這種平均性也是有利于阿發(fā)的獲取。所以，我們會(huì)有很多這樣的指標(biāo)來看，這個(gè)策略類型是否值得配置，這個(gè)工作研究比較客觀，比較數(shù)據(jù)化、比較有邏輯，我們覺得他在FOF業(yè)務(wù)配置上的實(shí)踐里面，對(duì)我們自身的指導(dǎo)意義比較強(qiáng)，要研究每個(gè)策略類型運(yùn)行的環(huán)境是什么樣的，這個(gè)市場的環(huán)境是否更進(jìn)一步的有利于這些策略獲取收益，這樣，大家指導(dǎo)你的投資，指導(dǎo)你的配置，談一點(diǎn)體會(huì)，大概是這樣。

責(zé)任編輯：陶然