新浪財經(jīng)訊 6月28日，由私募排排網(wǎng)和易方達共同主辦的第三屆中國FOF&MOM基金管理人年會在北京召開。年會以“枕金待旦、智領(lǐng)未來”為主題，共同展望FOF行業(yè)的未來。

　　在“圓桌對話一：大資管時代下，F(xiàn)OF基金發(fā)展趨勢展望中”，中泰證券副總裁黃華出席并發(fā)表了觀點，他認(rèn)為，F(xiàn)OF不是找一堆明星基金，而是找一些風(fēng)格相對不一樣的、可能是對沖的，更大程度上發(fā)揮一個球隊跟組合配合好，這是資產(chǎn)配置的風(fēng)險作用，這樣從資產(chǎn)端做到更好的資產(chǎn)配置。同時財富管理實際上是一個客戶體驗，這種體驗的改善是跟互聯(lián)網(wǎng)一樣的。從財富管理的角度來講，不是講財富怎么樣，而是站在客戶的角度講投資，

黃華

　　以下為具體觀點：

　　主持人：先請黃總結(jié)合資管新規(guī)聊聊現(xiàn)狀。

　　黃華：我覺得資管新規(guī)本質(zhì)是打破了銀行基準(zhǔn)和剛兌，資管新規(guī)以后，會有越來越多的資金選擇不同的途徑進入市場。以美國為例，差不多30多年前，美國的市場跟中國比較像，差不多散戶的交易量占80%-90%，今天美國的交易量占到百分之八十九，美國仍然沒有讓很多的個人投資人來二級市場進行炒作，大部分是散戶做基石。

　　開戶量來說，A股市場不到10%的人開了戶，但是交易量90%來自于個人，機構(gòu)的交易量很低。過去10年，公募基金達到了很大的市場，基本上機構(gòu)的交易也是跟散戶差不多的，散戶的交易量占了比較大的比例。所以我覺得這個現(xiàn)象在慢慢開始轉(zhuǎn)變，特別是資管新規(guī)以后，這是一個分水嶺。通過這一輪資本市場的價值回歸，讓越來越多的散戶意識到A股的炒作不是重要的，把錢交給專業(yè)機構(gòu)理財是一個方向。但這個方向有一個問題，我們過去往往把這些錢交給一個產(chǎn)品經(jīng)理或者基金經(jīng)理操作，可能有時候會出現(xiàn)一些問題。我個人覺得，目前市場上是背離了這個理念，比如說有些FOF由基金經(jīng)理主持權(quán)益應(yīng)對，這兩天在舉行世界杯，全明星隊一定會輸冠軍隊的，所以FOF基金也是一樣，你把所有的聚在一起，只是起不到風(fēng)險化解的作用，F(xiàn)OF不是找一堆明星基金，而是找一些風(fēng)格相對不一樣的、可能是對沖的，更大程度上發(fā)揮一個球隊跟組合配合好，這是資產(chǎn)配置的風(fēng)險作用，這樣從資產(chǎn)端做到更好的資產(chǎn)配置。

　　站在我做產(chǎn)品管理的角度講，這只是一種方式。還有另外一種方式，從客戶整個資產(chǎn)端來講，可能范圍更大。

　　我覺得國內(nèi)剛剛處于起步階段，目前規(guī)模很小，發(fā)展理念、價值觀都沒有形成，我覺得還有成長的空間。

　　主持人：剛才您提到你把最好的組合結(jié)合到一起，未必就是最合適的組合，未必能夠踢贏球、未必能打贏戰(zhàn)，所以從您的角度出發(fā)，如果作為一個機構(gòu)投資人，您去配置FOF領(lǐng)域的話，您覺得應(yīng)該怎么來做這樣的配置，怎么來規(guī)劃？

　　黃華：財富管理實際上是一個客戶體驗，這種體驗的改善是跟互聯(lián)網(wǎng)一樣的。在過去十年過程當(dāng)中，據(jù)統(tǒng)計，F(xiàn)OF基金的年化收益大概在16%，收益不錯。但是我們的經(jīng)理平均收益率微賺，公募基金的曲線跟經(jīng)理的收益理念完全不是一條線，這個問題在哪里？在于我們大量的投資者、經(jīng)理，他們往往是不愿意長期持有的，經(jīng)常拋進拋出。怎么樣讓基金的收益理念和資金的首先理念一致？我們今年有一個基金，這個基金非常好，過去三年，年化是34%，這個時候，往往給客戶形成一個預(yù)期，他未來的產(chǎn)品，可能也會有一些收益，這個時候，如果這個產(chǎn)品客戶認(rèn)同之后，當(dāng)年沒有達到40%的預(yù)期，客戶是不認(rèn)同的，站在財富管理的角度來講，不應(yīng)該這么去做。從財富管理的角度來講，不是講財富怎么樣，而是站在客戶的角度講投資，要基本灌輸一些理念，比如說在這個階段，資產(chǎn)配置怎么樣配置更合適。這種基本的投資理念，按照四步理財法，最后是產(chǎn)品開發(fā)，我覺得這是按照財富管理的理念幫助客戶做資產(chǎn)管理，客戶體驗完全不一樣。如何能夠改善客戶體驗？在產(chǎn)品端和客戶端，來實現(xiàn)客戶的體驗和需求、個性化定制解決方案，所以這個時候，就有了它的管理機構(gòu)，甚至我們做財富管理，很多時候自己要主動承擔(dān)，做一個FOF的資產(chǎn)管理人的方式，來做一個配置，從這個角度來出發(fā)。

　　主持人：之前有很多嘉賓說，債市、匯市、股市都不太好，您從大類資產(chǎn)的配置來看，哪些資產(chǎn)比較好？A股有沒有建起來？

　　黃華：講三點，對于A股的判斷，我肯定不是專家，我個人要發(fā)表的觀點，從歷史上來看，可能有一到兩年的時間，可能還需要時間，所以，我覺得從A股投資的角度來看，目前還需要等待，這是我個人的觀點，估值可能確實比較便宜。

　　第二點從中小散戶的投資講，過去十年，權(quán)益類的年化收益可以達到16%，要堅持價值投資，買入權(quán)益投資是非常好的理念，不需考慮市場的漲跌，特別是市場大幅下跌的時候，可以考慮加倉，定頭更多一些。

　　第三是針對私募基金的機構(gòu)投資者，我個人感覺過去的市場是人跟人斗，沒有什么武器，誰的武功高，誰就贏了。目前的市場會形成人跟機器斗，單打是不行的，要有頭盔、坦克、大炮等。前面是電子戰(zhàn)役，所以我覺得未來的戰(zhàn)役，一定是機器跟機器斗，如果在座的各位沒有金融科技的專業(yè)工具，我覺得肯定是要輸?shù)?。大概是這么個概念。

責(zé)任編輯：陶然