建信基金葉樂天：中證500指數(shù)處于估值低位！

　　朱文君

　　近日，建信基金金融工程及指數(shù)投資部副總經(jīng)理、建信量化優(yōu)享定期開放混合基金擬任基金經(jīng)理葉樂天做客《中國基金報(bào)》粉絲群。

　　葉樂天先生有著10年的從業(yè)經(jīng)歷。數(shù)學(xué)系科班出身的他，目前管理多只指數(shù)和量化基金，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)把控能力較強(qiáng)、回撤低，比如建信央視財(cái)經(jīng)50等便由他管理。

　　在一小時(shí)的交流中，葉樂天解答了粉絲朋友們關(guān)于量化基金和投資理財(cái)?shù)姆N種問題，他強(qiáng)調(diào)：“量化基金與普通基金最大的區(qū)別在于業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較好，風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)較好，所以在投資量化基金時(shí)，可以參考過往業(yè)績(jī)。投資量化基金，需要關(guān)注貝塔收益和阿爾法收益。貝塔收益是市場(chǎng)收益，掌控難度大，阿爾法收益可以參考過往業(yè)績(jī)。目前點(diǎn)位來看，中證500指數(shù)相對(duì)估值水平較低，未來仍有一定的安全邊際。”

　　以下為會(huì)議實(shí)錄，基金君整理出來以饗讀者。

　　問：量化基金在定投中優(yōu)于其它類型的基金嗎？

　　葉樂天：量化基金與其他類型基金的主要區(qū)別在于量化基金是通過量化模型進(jìn)行投資管理，風(fēng)格特征穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)很大的風(fēng)格切換。量化模型是按照我們的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)得來，它不僅關(guān)注了收益，而且還關(guān)注了風(fēng)險(xiǎn)。

　　總結(jié)而言，量化基金相對(duì)于普通基金，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)且風(fēng)格相對(duì)一致，所以更適合長(zhǎng)期定投的投資方式。

　　同時(shí)，由于量化基金有自己的模型，所以它受市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響會(huì)相對(duì)小一點(diǎn)。一般主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理在不同的市場(chǎng)下會(huì)有不同的表現(xiàn)，基金的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性會(huì)受到影響。但量化基金模型的有效性是通過過往的統(tǒng)計(jì)結(jié)果檢驗(yàn)得到的，所以它在不同市場(chǎng)下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)來說會(huì)比較穩(wěn)定。

　　所以我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于定投以及長(zhǎng)期投資來說，量化基金具有自身的優(yōu)勢(shì)。

　　問：量化基金主要是通過什么手段控制回撤呢？與傳統(tǒng)的基金相比，優(yōu)勢(shì)在哪里？

　　葉樂天：量化基金，顧名思義就是通過量化模型去追求收益，并控制回撤。量化基金首先受到基金合同的限制，比如說股票型基金，合同限制就是股票倉位不能低于80%，它的貝塔風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是沒辦法避免的。它控制回撤的方法是可以通過風(fēng)險(xiǎn)模型，比如我們經(jīng)常采用的多因子量化選股模型，控制回撤的方法主要是通過各方面風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行中心化，使得其與指數(shù)之間的相對(duì)收益盡量減少。

　　風(fēng)險(xiǎn)模型主要從三個(gè)維度來控制風(fēng)險(xiǎn)，一是控制行業(yè)分布相對(duì)分散，使基金與對(duì)應(yīng)的指數(shù)表現(xiàn)比較接近；二是在市值分布上與對(duì)應(yīng)的指數(shù)比較接近；三是風(fēng)格上與對(duì)應(yīng)的指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)比較接近，這樣使得整個(gè)量化基金與它對(duì)應(yīng)的指數(shù)風(fēng)格以及相對(duì)收益都非常接近，這樣就能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了量化股票型基金，還有量化靈活配置型基金，這時(shí)候通過量化模型進(jìn)行倉位控制就是非常重要的控制回撤的方法。比如我們管理的混合配制型量化基金產(chǎn)品，主要采用類似期權(quán)的模型。

　　綜上所述，量化基金控制回撤的方法和傳統(tǒng)基金相比，最主要的優(yōu)點(diǎn)就在于模型比較穩(wěn)定，控制方法較有效。

　　問：量化基金，是否會(huì)更換策略，還是一個(gè)策略一直用？市場(chǎng)發(fā)生變化，策略還適用嗎？

　　葉樂天：不同的基金公司量化策略會(huì)有區(qū)別，一般來說大家都采用多策略的方式，所謂的多策略就是幾個(gè)策略一起用，因?yàn)槊恳粋€(gè)策略都有它的局限性，只有在多個(gè)策略結(jié)合起來用的時(shí)候才能保證它最大的夏普比率，就是說它的收益相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，更現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)的做法就是采用多因子的選股模型。也就是一個(gè)模型的背后是多因子，每個(gè)因子可以看作是一種策略，但每個(gè)因子的適用范圍及市場(chǎng)環(huán)境都不一樣，我們采用多因子的方法才能避免在不同市場(chǎng)環(huán)境中模型產(chǎn)生不同的表現(xiàn)。在市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)，大家可以看到有些策略是失效的，我們會(huì)根據(jù)策略過往一段時(shí)間的表現(xiàn)來給策略分配權(quán)重，如果權(quán)重分配適當(dāng)，多策略組合比單一策略要更好一些，同時(shí)也能適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境，這也是量化基金取得穩(wěn)定收益的關(guān)鍵。

　　問：央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)和其他指數(shù)相比有哪些自身獨(dú)有的特點(diǎn)？

　　葉樂天：央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)跟其他指數(shù)相比特點(diǎn)非常明顯的。首先它是一個(gè)寬基指數(shù)，由50只股票組成，這50只股票分屬于不同的行業(yè)，大市值股票有，小市值股票也有，所以說它是一個(gè)寬基指數(shù)，但作為寬基指數(shù)，它又是一個(gè)smart貝塔指數(shù)，就是說它有一個(gè)具體的風(fēng)格。央視財(cái)經(jīng)50從構(gòu)造上來看，它是通過基本面選股，從五個(gè)維度綜合去衡量一個(gè)公司，每個(gè)維度上選十只股票構(gòu)成50只成分股。

　　所謂五個(gè)維度，就是包括成長(zhǎng)、創(chuàng)新、社會(huì)責(zé)任、公司治理等五個(gè)維度，這五個(gè)維度基本上來說是目前大家衡量公司基本情況的重要方向。維度劃分是比較科學(xué)的和全面的，從過往的業(yè)績(jī)來看，采用基本面選股的方法，也契合了市場(chǎng)的整體情況，去年它的收益率在所有跨級(jí)指數(shù)中排名領(lǐng)先，作為smart貝塔指數(shù)來說自身特點(diǎn)比較鮮明。

　　問：建信中證500這兩年的業(yè)績(jī)不像原來那么突出，跟這兩年規(guī)模增長(zhǎng)的多有關(guān)系么？規(guī)模大了對(duì)你的操作有什么影響？作為指數(shù)增強(qiáng)基金，你覺得規(guī)模多大有利于你的操作呢？另外，中證500指數(shù)現(xiàn)在是低估值，如果企業(yè)盈利下降，中證500指數(shù)會(huì)不會(huì)又成了正常估值或者是高估呢？

　　葉樂天：建信中證500這兩年的業(yè)績(jī)確實(shí)不如以前那么突出，這是客觀情況。有幾個(gè)方面原因，最主要的原因在于建信中證500在2015-2016年業(yè)績(jī)相對(duì)特別顯眼，海通證券數(shù)據(jù)顯示，2015年超額收益率是23.15%，2016年超額收益率是17.93%，所以使得2017-2018年的業(yè)績(jī)相對(duì)前幾年明顯有縮小，但實(shí)際上這兩年建信中證500也取得了不錯(cuò)的超額收益；其次，這與市場(chǎng)情況有明顯的相關(guān)性，目前的市場(chǎng)，尤其是2017年的市場(chǎng)，就是說是一個(gè)一九分化的市場(chǎng)，就是只有10%的個(gè)股漲的特別好，90%的個(gè)股是跌得比較厲害，我們量化選股的一個(gè)特點(diǎn)就是分散性的持股，這個(gè)分散性持股與一九行情實(shí)際上是不大匹配的，這種原因也使得我們現(xiàn)階段的投資出現(xiàn)了一定挑戰(zhàn)。另外，目前散戶逐漸退場(chǎng)，機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)場(chǎng)，集中交易10%的股票，其他90%的股票流動(dòng)性衰減，所以市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和以前相比有較大的區(qū)別，這也對(duì)量化模型的運(yùn)作帶來了一定的挑戰(zhàn)。

　　建信基金普遍采用的模型在因子方面覆蓋得特別全面，我們有基本面的因子，有情緒面的因子，有技術(shù)面的因子，全面的好處就是在各種市場(chǎng)下，你都能對(duì)個(gè)股進(jìn)行全面的分析，在2017年和2018年實(shí)際上我們?cè)诩夹g(shù)面的因子是負(fù)向的收益，就是說這是一個(gè)拖累的收益，所以說相對(duì)其他純基本面因子選股的基金來說，這是建信中證500這兩年表現(xiàn)不突出的一大原因。

　　規(guī)模方面，目前建信中證500在所有的跟蹤中證500指數(shù)的基金中，是除了ETF基金以外規(guī)模最大的一只基金，目前規(guī)模大約是35億元。這么大的規(guī)模對(duì)實(shí)際操作會(huì)有一定的影響，我們采取多種方法調(diào)節(jié)規(guī)模帶來的影響，包括我們分散性的持股、算法交易等等。從實(shí)際結(jié)果來看，目前的規(guī)模對(duì)我們的業(yè)績(jī)并沒有明顯的影響。因?yàn)槲覀兊某止蓴?shù)量達(dá)到400多只，相比主動(dòng)基金來說是很多的，相對(duì)沖淡了規(guī)模的影響程度。

　　中證500指數(shù)成分股目前估值較低，如果企業(yè)盈利確實(shí)下降，那么估值水平肯定是會(huì)被動(dòng)地提高，這是顯然的事情。但是有個(gè)前提就是企業(yè)盈利下降的程度如果比其它指數(shù)的成分股還快的話，那可能中證500的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)降低。但從目前成分股的業(yè)績(jī)來看，并沒有發(fā)現(xiàn)中證500指數(shù)成分股的業(yè)績(jī)會(huì)差于其他指數(shù)的成分股。所以從估值水平以及企業(yè)盈利情況來看，中證500指數(shù)相對(duì)其他的指數(shù)應(yīng)該還是有優(yōu)勢(shì)的。

　　問：您能否介紹一下您的投資理念，以及您的量化模型？

　　葉樂天：我從一開始做基金投資管理以來，一直保持著一個(gè)純粹量化的投資理念。我是學(xué)數(shù)學(xué)的，信任量化的大數(shù)定律，相對(duì)而言，在基本面分析方面可能與其他的主動(dòng)基金經(jīng)理沒有明顯優(yōu)勢(shì)，但量化的投資管理模式是我的一個(gè)長(zhǎng)處。

　　所以我不會(huì)受任何人為的干預(yù)，這也是量化基金的特點(diǎn)，量化模型最大的好處就是紀(jì)律性比較強(qiáng)，能有效克服人性弱點(diǎn)。

　　問：現(xiàn)在有很多指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品和您操作的指數(shù)增強(qiáng)基金也是時(shí)常投資業(yè)績(jī)領(lǐng)先ETF，是否因?yàn)锳股國情所致，散戶較多易追漲殺跌，使用一些量化策略是否可以獲得超額收益？請(qǐng)問在定投一只低估值的指數(shù)時(shí)，比如中證500指數(shù)，指數(shù)增強(qiáng)是否具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，我們應(yīng)該如何選擇？

　　葉樂天：指數(shù)增強(qiáng)基金在中國目前來說還是有效的，大家可以看到在成熟市場(chǎng)尤其是美國市場(chǎng)，實(shí)際上指數(shù)增強(qiáng)基金并不多見，這最主要的原因就是A股的國情所致，A股投資者散戶偏多，較多的追漲殺跌的操作，人性的弱點(diǎn)就會(huì)非常突出。量化模型可以反其道的形式抓住市場(chǎng)的無效性來獲取超額收益，這是國內(nèi)指數(shù)增強(qiáng)基金能獲得超額收益的一個(gè)重要原因。

　　從目前的情況來看，投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不是短時(shí)間能實(shí)現(xiàn)的，目前整個(gè)市場(chǎng)的投資風(fēng)格以及投資氛圍使得量化基金未來的超額收益還是可以持續(xù)的。像我們管理的指數(shù)增強(qiáng)基金，經(jīng)過歷史分析可以看出來，超額收益不僅是顯著的，而且比較穩(wěn)定。如果持有一個(gè)季度以上有90%的概率會(huì)跑贏指數(shù)，如果是持有半年以上的話，那基本上就是百分百能跑贏指數(shù)了，這是通過公開業(yè)績(jī)可以看出來的。

　　應(yīng)該來說投資中證500指數(shù)增強(qiáng)基金比投資中證500被動(dòng)指數(shù)會(huì)更加有優(yōu)勢(shì)，超額收益比較穩(wěn)定的指數(shù)增強(qiáng)基金在未來跑贏指數(shù)的概率也是非常大的。量化基金的特點(diǎn)就是它的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性會(huì)比較好，如果是長(zhǎng)期投資的話，業(yè)績(jī)也能跑贏指數(shù)。

　　問：定投指數(shù)基金，如果指數(shù)越下跌，投資的金額越大，這種方式投資的收益率會(huì)比固定金額定投的高嗎？

　　葉樂天：定投的原理在于以同樣的金額進(jìn)行投資，指數(shù)越跌買到的份額越多，指數(shù)越漲投資的份額越少，尤其是在震蕩市中，定投能夠平滑成本，同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，是一種較為理想的投資方式。指數(shù)下跌增加金額的投資方式是否能賺取更高收益則與后市有關(guān)。如果后期指數(shù)反彈，當(dāng)初增加的金額則對(duì)應(yīng)了更多的份額，能夠賺取更高收益；如果后期指數(shù)持續(xù)下跌且無利好驅(qū)動(dòng)其增長(zhǎng)，增加投資金額其實(shí)也是放大了風(fēng)險(xiǎn)。所以固定金額定投和根據(jù)指數(shù)漲跌情況增加或減少投資額兩種方式，適用于不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者，需要根據(jù)自身情況進(jìn)行選擇。

　　問：目前行情下，做為普通投資者如何選擇指數(shù)基金和量化基金？您是如何把控風(fēng)險(xiǎn)，使自己管理的基金回撤較低的？

　　葉樂天：量化基金在這里特指量化指數(shù)增強(qiáng)基金，它的收益來自于兩塊，一部分是貝塔收益，一部分是阿爾法收益。貝塔收益就是說它對(duì)標(biāo)的指數(shù)的收益，這是一個(gè)貝塔收益，應(yīng)該來說是大家都能獲得的，但是阿爾法收益實(shí)際上是不同量化基金會(huì)有不同的阿爾法收益。

　　如果是被動(dòng)指數(shù)基金，純粹只有一個(gè)貝塔收益。過去一年不同指數(shù)表現(xiàn)千差萬別，滬深300漲得很好，創(chuàng)業(yè)板跌得很厲害。就過去一年的實(shí)際情況，看好哪個(gè)指數(shù)，你就選擇這個(gè)指數(shù)相應(yīng)的指數(shù)基金或者量化基金，這是非常重要的。

　　接下來看阿爾法收益，不同基金的阿爾法收益有千差萬別，投資者要根據(jù)基金過往的阿爾法收益表現(xiàn)情況來選擇，不能看過往基金業(yè)績(jī)的整體表現(xiàn)情況，而是應(yīng)該看過往的阿爾法收益表現(xiàn)情況。總結(jié)而言，投資人做選擇的時(shí)候，要先考慮貝塔收益，再考慮阿爾法收益。

　　關(guān)于如何把控風(fēng)險(xiǎn)使自己管理的基金回撤比較低，因?yàn)樨愃L(fēng)險(xiǎn)是我們不能回避的，所以說貝塔帶來的回撤也是難以避免的。因此一般考慮的回撤，就是阿爾法的回撤，也就是相對(duì)指數(shù)的超額收益的回撤，這塊是我們可以控制的。最主要的原因就是我們的分析模型相對(duì)來說會(huì)比較好，而且設(shè)立了控制風(fēng)險(xiǎn)的模型，控制也比較嚴(yán)格，控制風(fēng)險(xiǎn)的方法是采用風(fēng)險(xiǎn)模型，盡量避免偏離，使得基金的業(yè)績(jī)回撤相對(duì)較低。從過往的業(yè)績(jī)來看，我們每天跟蹤指數(shù)的偏離不超過20bps，就是說每天和指數(shù)偏離不超過2‰，大家可以每天根據(jù)指數(shù)的漲跌大致判斷出基金的漲跌幅，所以投資者也會(huì)相對(duì)踏實(shí)一些。

　　問：央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)跟上證50指數(shù)相比，何者更適合被稱為“漂亮50”？經(jīng)過本輪的大跌，漂亮50還會(huì)漂亮嗎？

　　葉樂天：投資上證50指數(shù)的收益更多是來源于風(fēng)格收益，也就是上證50指數(shù)的市值收益。如果某段時(shí)間內(nèi)大市值股票表現(xiàn)好的話，上證50指數(shù)就表現(xiàn)特別好。但央視50指數(shù)從過往歷史走勢(shì)來看，在不同的年份它都有一個(gè)相對(duì)還不錯(cuò)的表現(xiàn)，因?yàn)樗且揽炕久孢x股的指數(shù)，所以它的表現(xiàn)會(huì)更為穩(wěn)定，而且更為突出一些。

　　未來來看，央視50指數(shù)經(jīng)過本輪下跌，估值實(shí)際又回到一個(gè)比較低的位置，上市公司的基本面還是比較穩(wěn)定，長(zhǎng)期來看，應(yīng)該是不錯(cuò)的投資選擇。

　　問：?jiǎn)沃恢笖?shù)基金的長(zhǎng)期投資收益可觀，但短期成績(jī)可能很難看，如何進(jìn)行多元配置，保持熊市少賠錢，請(qǐng)葉總推薦可操作的多元化指數(shù)基金的投資策略？

　　葉樂天：投資一只指數(shù)基金的時(shí)候，首先需要考慮投資長(zhǎng)期阿爾法穩(wěn)定的指數(shù)基金，如果希望熊市少賠錢，那么就要降低波動(dòng)率，這時(shí)候可以去投資多只指數(shù)基金，盡量分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資多只基金的時(shí)候也要注意投資不同的風(fēng)格，比如一只跟蹤滬深300指數(shù)，一只跟蹤中證500指數(shù)，進(jìn)行分散化投資。市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)是沒法避免的，但是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)是可以回避掉的。在貝塔風(fēng)險(xiǎn)降低的情形下，你再選擇阿爾法相對(duì)穩(wěn)定的指數(shù)基金，最終得到熊市少賠錢牛市多賺錢的結(jié)果。

　　問：在面臨極端行情時(shí)，量化基金對(duì)于倉位控制是如何把控的？

　　葉樂天：股票型基金因?yàn)榛鸷贤瑢?duì)倉位有限制，所以它實(shí)際倉位沒有太大的調(diào)節(jié)空間，更多的是采用選股的方式，根據(jù)行情進(jìn)行小幅度的調(diào)倉。基金經(jīng)理也會(huì)根據(jù)未來預(yù)判來決定倉位，也可以通過模擬倉位控制的方法，達(dá)到好的收益結(jié)構(gòu)。倉位控制的模型是千差萬別的，效果區(qū)別也非常大。我個(gè)人建議進(jìn)行被動(dòng)的倉位控制相對(duì)來說會(huì)合適一點(diǎn)，然后通過選股實(shí)現(xiàn)收益。

　　問：請(qǐng)具體談?wù)勀鷮?duì)下半年及未來一個(gè)時(shí)期中國股市趨勢(shì)的看法。現(xiàn)在媒體和很多業(yè)內(nèi)人士說股市和中國經(jīng)濟(jì)背離，政府相關(guān)部門和人士最近都在喊話，以提振股市信心，但是目前來看效果不大，為什么？你對(duì)藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板怎么看？

　　葉樂天：對(duì)中國股市趨勢(shì)大家都有不同的看法，但市場(chǎng)實(shí)際上是最好的一個(gè)晴雨表。總體而言，中國經(jīng)濟(jì)基本面整體向好，股市下跌只是短期背離，主要原因在于投資者情緒。。政府相關(guān)人士最近在提升市場(chǎng)信心，但是市場(chǎng)信心的提振更多的應(yīng)該是通過賺錢效應(yīng)以及中國經(jīng)濟(jì)本身的刺激才能實(shí)現(xiàn)的。

　　對(duì)于藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)，大家可以看到目前風(fēng)格切換加快，但作為基金持有人，建議還是應(yīng)該看長(zhǎng)期趨勢(shì)，而不是短期的市場(chǎng)變化。從長(zhǎng)期來看，應(yīng)該精選個(gè)股，或者將投資交給專業(yè)的基金經(jīng)理。

　　
問：葉總您好，看到建信基金官網(wǎng)發(fā)布公告，正在發(fā)行的建信量化優(yōu)享將由您擔(dān)任基金經(jīng)理。您能介紹一下這只新產(chǎn)品，未來的投資方向和布局嗎？

　　葉樂天：正在發(fā)行的建信量化優(yōu)選混合定開基金是非常有特色的一只基金，它作為一個(gè)靈活配置的基金，一年開放一次，我們希望通過這只基金給投資者帶來絕對(duì)收益，這與市場(chǎng)上絕大多數(shù)基金追求相對(duì)收益和排名的目標(biāo)不一樣，這只基金追求的是絕對(duì)收益，這也是這只基金最大的特點(diǎn)。

　　具體來說我們希望給投資者帶來在指數(shù)跌的時(shí)候投資者少跌或者不虧、在指數(shù)漲的時(shí)候投資者分享指數(shù)漲幅獲得比較高的收益結(jié)構(gòu)。這應(yīng)該來說也是所有投資者的期望所在。

　　在目前高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，一方面指數(shù)下跌趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯，另一方面指數(shù)波動(dòng)比較大，所以很多人也躍躍欲試，希望投入到股票市場(chǎng)，這時(shí)候這樣一個(gè)產(chǎn)品可能會(huì)對(duì)投資者來說更適合一點(diǎn)，就是如果未來指數(shù)持續(xù)上漲的話，投資者可以分享指數(shù)漲幅帶來的投資收益，但指數(shù)下跌的時(shí)候投資者的虧損幅度會(huì)比較有限。

　　具體而言，這只基金會(huì)采用模擬期權(quán)的方式，通過倉位控制實(shí)現(xiàn)收益結(jié)構(gòu)。在權(quán)益方面，會(huì)采用我們擅長(zhǎng)的中證500指數(shù)增強(qiáng)的投資方式，同時(shí)采用量化利率債的模型進(jìn)行固定收益資產(chǎn)部分的投資，盡量規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)去投信用債。以上就是本只基金會(huì)采取的投資策略。

責(zé)任編輯：王涵