千股跌停再次上演，短期避險情緒濃厚，十大基金公司觀點大放送

　　來源： 藍鯨新財富 

　　6月19日，A股上演千股跌停。截至收盤，上證綜指下跌3.78%，收報2907.82，深證成指下跌5.31%、收報9414.76，創業板指下跌5.76%、收報1547.15。市場上各板塊及行業均出現不同程度下跌，其中計算機、通信、輕工制造跌幅較大，分別下跌7.79%、7.70%、6.85%。

　　美國政府6月15日公布對華征稅清單，將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅。盡管中美雙方此前就經貿問題展開了多輪磋商，力求解決雙方之間的矛盾和分歧，并達成了一定程度的共識，但本次的聲明顯示中美貿易摩擦再度升級，引發資本市場擔憂。

　　面對中美貿易摩擦升級，多家公募基金認為，短期市場仍將維持震蕩態勢，整體偏謹慎。長期看，金融去杠桿仍是政策推進的方向，靜待市場的結構性機會。隨著政策善意的釋放，長期將出現修復行情。

　　1．前海開源楊德龍：大盤加速探底，堅定持有消費白馬股

　　今日，為了應對市場大幅波動，國內釋放了一些積極的信號。首先，小米申請推遲發行CDR，緩解之前投資者擔心獨角獸回歸帶來的市場資金面緊張的問題，有利于穩定市場情緒，改善市場資金面偏緊狀況。第二，央行宣布在貨幣政策方面保持中性，要適當寬松來應對外部沖擊，這對于市場資金面也是一個改善。

　　在目前大盤跌到3000點歷史大底的情況下，外資其實是加速在流入A股市場。根據統計，近兩個月外資流入A股市場超過1200億，5月份就流入了500多億，創月度流入量新高。外資流入股票大多都是優質藍籌股，外資是從公司基本面以及中長期角度來進行投資的，外資的大量流入表明很多個股已經跌出了價值，外資愿意在這時抄底優質個股。

　　大盤跌破3000點之后，市場在加速探底，一些優質個股有望逐漸企穩回升。在調整中，消費白馬股表現相對強勁。市場的連續波動確實對投資者信心是一個打擊，調整什么時候能結束，一是取決于中美貿易摩擦后續進展，二是市場資金面會不會得到改善。現階段，一是要控制倉位，二是持有消費白馬股等防御性板塊，來應對市場波動。

　　2．博時基金魏鳳春：A股對不確定性擔憂仍存，保持中性配置

　　國內股市對不確定性的擔憂仍在持續。從短期看，6月仍是多事之秋，雖然近期一些事件已經落地，但中美貿易爭端的走向以及國內獨角獸融資的考驗，仍會在余下時間里持續困擾市場。雖然股市或處于階段底部，但拐點難測，建議逐步從消費里分兵，優化結構。

　　A股方面，中美貿易爭端惡化，股市融資壓力與流動性風險維持，建議保持中性，結構上分散配置，可考慮逐步止盈消費，關注金融地產、周期和科技等板塊。

　　今天市場異動加劇，我們認為影響市場的兩個主要因素為：一個是貿易戰，美國聲稱將加大對中國出口商品加征關稅的范圍；一個是金融監管趨勢下經濟后續走勢。短期來看，貿易戰后續走勢的確較難把握；但針對內需的相關政策有望后續延續調整，市場對國內需求的預期有望獲得改善，從這個角度看，內需驅動的板塊大概率能獲得相對收益。中長期結合目前市場估值、交易低迷的程度以及普遍的悲觀氣氛來看，市場上行空間或仍存。

　　3．海富通基金：全球避險情緒濃厚，國內經濟持續顯韌性

　　今日跌幅較深的行業主要集中在“中國制造2025”關稅征收的相關領域，市場對于A股科技板塊的擔憂升級。自2月份中美貿易沖突疊加國內持續去杠桿推進的因素，A股市場情緒整體偏弱。海外方面，近期受到阿根廷比索爆跌、意大利政權更迭、美國重啟對伊朗核制裁、朝核問題的反復以及中美貿易摩擦的拉距等諸多事件的影響，全球投資者出現了一輪避險行為，導致十年期美債收益率在攀升到五年高點之后出現了顯著的快速回落。上周美聯儲再次如期加息，而強勁的美國非農就業數據以及不斷攀升的油價和農產品價格，可能令市場的通脹擔憂居高不下。

　　從財稅收入增速、發電量、煤耗、重卡和工程機械銷售等中觀層面的數據來看，經濟活動情況良好，當前經濟仍顯示一定的韌性。凈出口的數據雖然也良好，但是市場擔憂中美貿易摩擦將進一步改變未來中國經濟增長的動力結構，由此導致經濟增速下行的擔憂持續不退。從積極方面來看，企業部門的資本開支仍然維持在擴張狀態。雖然本輪景氣上行階段的企業部門投資不如上一輪猛烈，但是其滯后于公共部門投資和地產投資的擴張有助于熨平經濟的過熱與收縮。

　　預計市場短期將維持震蕩態勢，整體偏謹慎，金融去杠桿仍是政策推進的方向，但近期央行擴大MLF 擔保品范圍，可能對后續心態有所修復，市場或有結構性機會。盡管當前市場人氣偏淡，但企業盈利仍有改善的跡象，比如當前消費品行業總體表現較好，符合我國經濟轉型、消費升級的理念；成長類板塊中高端裝備、先進制造行業改善，也與我國提倡發展智能制造的方向一致；傳統周期行業盡管整體表現較弱，但行業龍頭企業的優勢開始體現，經歷供給側改革、環保限產、信貸壓縮等政策后依舊維持盈利。考慮到未來中美貿易沖突等外部不確定性，短期或抑制市場的風險偏好，需關注后續演化。

　　4． 融通基金：市場以存量資金博弈為主

　　融通基金認為，中美貿易戰從劍拔弩張到短兵相交，此次交鋒也并非大超預期，市場其實通過調整做出了一定反映，但貿易戰的不斷演化成為中期壓制A股估值的一大因素。此外，疊加市場季節性的流動性考核壓力，A股或將繼續尋底。

　　融通基金提醒，我們也要注意到流動性或存變化。從6月25日開始，市場的流動性總體將伴隨財政支出的季節性放量投放，逐步寬松，或將延續至7月中下旬。如果市場極度悲觀，流動性的改變或許成為A股反彈的因素。

　　展望后市，融通基金認為，由于市場中期以存量資金博弈為主，預計市場或將繼續選擇業績確定性強的板塊。目前來看，市場對消費板塊預期一致，資金關注度較為集中；TMT板塊剔除并購后的內生性尚顯乏力；周期板塊從月度頻率數據看，業績和現金流改善的特征更確定，且估值、交易均處于很低水平，所以如果市場情緒一旦好轉，周期行業的彈性較大，金融板塊確定性同樣較高。

　　5． 中歐基金：情緒影響大于經濟因素本身， A股市場永遠不乏“好機會”

　　中歐基金指出，中國政府對于未來的宏觀經濟形勢存有底線思維，不排除未來將通過定向降準等手段對沖流動性風險；通過刺激內需來平抑海外需求的不確定性；并在新型基建、高端制造、消費升級等領域拓展發展空間。

　　從投資角度，中歐基金認為短期情緒對股市的影響大于經濟因素本身，中長期中國經濟仍將保持穩健增長，A股公司整體盈利增速仍將繼續改善，市場上永遠不乏好的投資機會。于投資者而言，建議均衡配置，淡化風格，自下而上挖掘具備長期投資價值的個股。其中，大市值消費白馬、低估值周期龍頭，以及具備較強防御屬性的公用事業標的值得關注。

　　6 ．摩根士丹利華鑫基金：受壓制的優質個股可能快速反彈

　　從當前數據趨勢看，金融監管帶來的融資難度增加對宏觀投資數據帶來了一定程度上的負面影響，導致國內下半年經濟面臨下行的壓力仍然較大，需要政策采取更多的托底和對沖性措施，在當前“內憂外患”下，政策已經出現了預調微調的信號。能夠看到A股整體估值處于較低水平，而利潤增長穩定，若政策邊際上有所改善，受壓制的優質個股可能快速反彈，我們將尋找有基本面支撐、估值匹配、增長前景較好的行業和個股進行戰略配置，耐心等待市場情緒回暖。

　　7 ．富國基金：政策微調可期，靜待情緒宣泄

　　從原因上看，市場大跌主要受美國貿易保護主義加碼的拖累，而近期監管層堅定去杠桿的表態也進一步加劇了市場下跌的動能。然而，監管層在堅定去杠桿的同時，也在兼顧經濟下行壓力，并開始釋放政策善意。比較明顯的包括：1、個人所得稅法修正案提交全國人大常委會審議；2、央行成立國際金融風險跟蹤組；3、央行開展2000億元MLF操作，呵護市場資金面；4、商務部表態將推廣服務貿易創新發展經驗；5、小米主動撤回CDR發行申請。

　　我國歷史上出現過四次上證綜指向下擊穿3000點的情況。綜合來看，這四次上證綜指跌破3000點，大多發生在市場大漲之后，存在內生回調需要。從統計數據來看，四次上證綜指跌破3000點后的一個月，上證綜指均持續下跌，繼續釋放回調壓力。但四次上證綜指跌破3000點后的三個月，除第一次A股市場由6124點開啟極限下跌模式外，其余三次上證綜指均企穩回升，市場得到喘息機會。

　　相較于前四次大跌，本次上證綜指跌破3000點前，市場并未出現明顯拉升，估值也處于歷史低位，主要受中美貿易摩擦持續發酵、國內違約事件增多等短期事件引發，更多為悲觀情緒性影響。從這個角度來看，短期市場情緒需要宣泄，A股可能還存在調整空間。但在情緒宣泄充分后，隨著政策善意的釋放，市場中期有望如前四次一樣企穩，而長期則有望出現修復行情。

　　8．大成基金：價值風格股票或再度占優

　　大成基金認為，今日大跌的直接誘因是中美貿易摩擦的再度燃起，6月15日，美國政府發布了加征關稅的商品清單，將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅。短短6個小時內，中方強力還擊，宣布將立即出臺同等規模、同等力度的征稅措施，而且，此前達成的所有經貿成果，將同時失效。

　　大成基金分析，貿易戰將是一個長期和反復的過程，應該做好持久的準備。經驗數據顯示，我國出口價格對出口數量彈性很低，貿易戰短期對經濟和通脹的沖擊有限；但貿易戰加大外需不穩定風險，疊加近期內需快速放緩，會加大政策調整壓力。

　　另一方面，大成基金提示，隨著市場跌幅的加深，下一個風險點或將聚焦在上市公司股權質押帶來的流動性壓力過大，引發大股東信用風險。首先，發行人進行大比例的股票質押融資，從側面就反映出其資金的緊張，可能存在較大的流動性風險；而隨著股價下跌并接近平倉線，這些公司債券或資管計劃也存在兌付違約的風險。

　　大成基金表示，在目前的情況下，價值風格股票有可能再度占優，質地優良的股票在股價下跌至合理區間后，也是擇時選股的機會。

　　9．景順長城基金：短期投資謹慎為主，擁抱業績穩定的公司

　　景順長城基金表示，中美貿易摩擦不斷，導致海內外市場頻頻出現波動，投資者憂慮情緒蔓延，壓制市場風險偏好。

　　今年以來中美貿易摩擦不斷，導致海內外市場頻頻出現波動，投資者憂慮情緒蔓延，壓制市場風險偏好。盡管中美雙方之間一直不停地進行磋商，但是目前來看貿易摩擦再度升級，開始宣布關稅清單、規模及實施日期，使得市場悲觀情緒蔓延。盡管美國加收關稅占中國總出口額的比例較低，對國內經濟影響有限，但是也使得我們更加關注科技創新發展的重要性，以及我們對自主研發能力提高的迫切需求

　　我們從關注中美貿易摩擦以來，一直認為雙方之間的談判是持久戰，不會短期內一蹴而就達成共識，可能存在反復和膠著，從而對市場風險偏好造成壓制，盡管中美之間的分歧可能會隨著談判逐步減少并達成共識，但道路仍然是曲折的。總體來說，短期市場仍然存在擾動，影響仍在發酵，貿易戰陰霾籠罩，短期投資仍需謹慎為主，風格上擁抱業績穩定的公司，并需持續密切地關注貿易戰的發展態勢及影響。

　　10．國投瑞銀：多方因素導致市場情緒低迷，滬指險守 2900 點

　　國投瑞銀認為，影響今天市場下跌主要因素是綜合性的。宏觀環境上，今年金融監管是政策主線，對于宏觀經濟和微觀融資都會構成壓制。銀保監會主席郭樹清日前反駁“中國式去杠桿用力過猛”的輿論，他批評地方、部門、銀行和企業對去產能、去杠桿心存僥幸，并強調要遵循市場規律。從市場環境上講，信托產品到期不續，導致近期股票閃崩的情況比較多。6月份信托到期量較大，因此本月的市場壓力較大，尤其對成長股。中美貿易戰再掀波瀾。6月15日特朗普確認了中國進口商品的關稅名單，國會重新確認對于中興通訊停止供貨的處罰，貿易戰的壓力進一步加大。

　　盡管國內外環境發生變化，但中國經濟的基本面沒有改變。目前市場調整可能存在恐慌過度反應，市場情緒與調整終歸恢復平靜。建議在低位尋覓符合以下標準的機會：現金流較好、負債率低、業績持續性強的公司。建議逐步核心配置消費領域，中長期配置錯殺的科技公司。

責任編輯：白仲平