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專題：資本市場慶祝新中國成立75周年

　　【導讀】五位基金首席展望：扎實做好金融“五篇大文章”，助力經濟高質量發展

　　中國基金報記者 李樹超 方麗 曹雯璟

　　今年是新中國成立75周年。75年來，我國經濟社會發展取得偉大成就：國內生產總值（GDP）總量躍居全球第二，形成了全球獨一無二的全產業鏈，建立了社會主義市場經濟，進入以高質量發展為導向、以新質生產力為指引、以滿足人民美好生活為目標的社會主義現代化建設階段。

　　站在新的起點，公募基金等資管機構應該如何貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，做好金融“五篇大文章”，更好地服務實體經濟高質量發展？

　　對此，中國基金報采訪了創金合信基金首席經濟學家魏鳳春，招商基金研究部首席經濟學家李湛，中航基金副總經理兼首席投資官鄧海清，金鷹基金首席經濟學家、基金經理楊剛，博時基金首席權益策略分析師陳顯順等五位公募基金首席，總結新中國成立75周年的發展成就，探討做好金融“五篇大文章”的路徑，為資產管理行業助力經濟高質量發展建言，提高金融服務實體經濟高質量發展質效。

　　創金合信基金首席經濟學家 魏鳳春

　　招商基金研究部首席經濟學家 李湛

　　中航基金副總經理兼首席投資官 鄧海清

　　金鷹基金首席經濟學家、基金經理 楊剛

　　博時基金首席權益策略分析師 陳顯順

　　75年經濟發展碩果累累

　　中國基金報：新中國成立75周年，我國在經濟等方面取得了哪些成就？主要經驗是什么？

　　魏鳳春：新中國成立75年，我國在經濟方面取得了偉大成就。從總量看，我國GDP躍居全球第二位；從結構上看，我國形成了全球獨一無二的全產業鏈；從過程看，我國完成了工業化趕超，建立了社會主義市場經濟，進入了以高質量發展為導向、以新質生產力為指引、以滿足人民美好生活為目標的社會主義現代化建設階段。

　　我們取得成功的經驗是堅持實事求是，堅持改革開放，生產力和生產關系不斷調整，以適應不同時代的需求。

　　李湛：新中國成立75年來，我國經濟總量大幅增長，人均GDP穩步提升至1.2萬美元，對世界經濟增長的貢獻率超過30%；產業結構不斷優化升級，科技創新水平不斷提升，制造業增加值達到33萬億元，規模連續14年位居全球首位；對外開放水平不斷提高，貨物貿易位居世界第一，服務貿易位居第二；民生福祉持續改善，2020年底實現全面脫貧，全面建成小康社會。

　　新中國成立75周年主要經驗是要堅持中國共產黨的領導、堅持改革開放、堅持創新驅動發展、堅持統籌協調發展、堅持以人民為中心的發展思想、堅持走中國特色社會主義道路。

　　鄧海清：新中國成立75周年，中國經濟總量在2020年突破100萬億元大關、2023年超過126萬億元，穩居世界第二大經濟體。中國經濟總量占世界的比重升至17%左右，成為全球制造業第一大國、貨物貿易第一大國、商品消費第二大國，以及外匯儲備第一大國。中國經濟對世界經濟增長的平均貢獻率超過30%，是世界經濟增長的最大動力源。

　　中國特色社會主義現代化建設事業的偉大成功，離不開中國共產黨的堅強領導、人民群眾的勤勞奮斗和改革開放的偉大歷史決策。

　　楊剛：新中國成立75周年，其中最重要的一大成就是我們從極端貧困落后的舊中國，發展成為能徹底解決億萬民眾溫飽、民族自豪感顯著提升、綜合競爭實力明顯提高，并在國際范圍展現出足夠影響力的世界第二大經濟體。這樣的發展成就是人類社會歷史中一個驚人奇跡。

　　新中國的偉大成就離不開黨的領導。一個具有足夠遠見卓識、善于吸納先進經驗的堅強政黨，是新中國能取得一系列偉大成就的根本保證。

　　陳顯順：我國經濟無論在總量層面還是結構層面都實現了巨大的飛躍。總量維度，我國名義GDP由1952年的不足700億元增長至2023年的126萬億元，年化增長率達到11.2%。結構維度，我國經濟的科技含量不斷上升，尤其是黨的十八大以來，中國經濟增長正在經歷由資本和勞動力驅動向全要素生產率驅動的重要轉變。

　　在保持自身制度優勢的同時發揮市場經濟長處，是我國經濟發展成功的重要原因。通過改革開放，我國逐步建立了社會主義市場經濟體制，充分激發了各種要素創造價值的活力，疊加社會主義制度的優越性，最終實現了經濟的長期高速增長。

　　實現高質量發展

　　積極發展新質生產力

　　中國基金報：黨的二十屆三中全會指明了中國式現代化發展、全面深化改革的路徑，強調“高水平社會主義市場經濟體制是中國式現代化的重要保障”。你對中國式現代化、新發展理念、發展新質生產力有怎樣的理解？

　　魏鳳春：中國式現代化必須建立在社會主義市場經濟的基礎之上。市場經濟必須是高水平的，要達到高水平，就要有新的發展理念，需要將多重目標進行綜合平衡，避免單一經濟增長目標下重視數量而忽視質量的狀態出現。而要實現高質量發展，就必須發展新質生產力。

　　新質生產力的發展從供給上解決了低質量需求的困境，能夠從根本上貫徹新發展理念，從而形成高水平的社會主義市場經濟，進而保障中國式現代化的穩步發展。

　　李湛：首先，中國式現代化是一個全面且獨特的現代化進程。它不僅是經濟上的發展，更涵蓋了政治、文化、社會、生態等多方面的全面提升。高水平社會主義市場經濟體制不僅有助于優化資源配置、提高經濟效益，還能激發社會的創造力和市場的活力，為中國經濟持續健康發展提供堅實支撐。

　　其次，新發展理念在中國式現代化的進程中發揮著重要的指導作用。它強調創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，為中國在全面深化改革的過程中提供了科學的理論指導和實踐方向。

　　最后，新質生產力是中國式現代化進程中的重要力量，它以創新為驅動力，將持續推動中國經濟社會健康發展，為實現中國式現代化貢獻力量。

　　鄧海清：中國式現代化是中國共產黨領導的社會主義現代化，與西方發達國家走過的現代化道路有著本質不同。中國式現代化是基于中國國情和現實的重大理論創新。創新是發展的第一動力，發展新質生產力，是實現高質量發展的題中應有之義，是實現中國式現代化目標的關鍵動力和途徑。

　　助力經濟高質量發展

　　公募基金大有可為

　　中國基金報：黨的二十屆三中全會指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，公募基金等資管機構在推動經濟高質量發展方面可以有哪些作為？

　　魏鳳春：首先，公募基金等資管機構要堅持高質量發展。戰略上重視長期投資，重視風險資產在科技、綠色、養老、數字與普惠金融等領域的配置；堅持對實業，特別是高端制造業的長遠布局。其次，在激勵與約束上要做耐心資本。公募基金等資管機構應堅持長期考核機制，結果考核和過程考核并重。

　　李湛：公募基金等資管機構推動經濟高質量發展，可以從以下三方面著手：一是積極投資科技創新型企業，引導科技創新，促進經濟結構的優化升級，服務實體經濟；二是不斷創新金融產品，為市場提供多樣化的投資工具，滿足不同投資者的需求，增加居民財產性收入，提振居民消費，促進經濟發展；三是積極參與資本市場改革，推動市場制度完善和創新，助力多層次資本市場建設，提升資本市場的吸引力和競爭力，為經濟高質量發展提供有力支持。

　　鄧海清：推動經濟高質量發展，一方面，基金公司需要在做優做強公募主業的基礎上實現差異化發展，促進形成綜合性大型財富管理機構與特色化專業資產管理機構協同發展、良性競爭的行業生態；強化長效激勵約束機制，加快構建行業新發展格局，更好地服務實體經濟、服務資本市場深化改革。另一方面，公募等資管機構應聚焦做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”，切實推動經濟高質量發展。

　　楊剛：一方面，公募等資管機構需要堅持以市場需求為導向，不斷加強業務創新，持續提升產品創新能力，積極履行專業機構投資者的社會責任，努力搭建起金融機構與實體經濟之間的堅實橋梁。

　　另一方面，作為專業的機構投資者，公募等資管機構可以在具體投資范圍及重大投資標的的篩選方面，將“高質量發展”作為關鍵的參考標準或基本原則，協同構建一個更為優質優價和能夠不斷改進的良好市場環境，共同推動符合條件的優質企業從二級市場獲得更好發展機會和更多發展空間，并不斷幫助這些優質企業更穩健地發展，最終實現企業、投資人、管理機構乃至全社會共榮、共享、共富、共贏。

　　做好金融“五篇大文章”

　　中國基金報：基金行業和資本市場應如何貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，做好金融“五篇大文章”，加強對重大戰略、重點領域、薄弱環節的優質金融服務，更好地服務實體經濟高質量發展？

　　魏鳳春：基金行業和資本市場貫徹落實三中全會精神，很重要的一點是要踐行積極股東主義，做耐心資本的大文章。基金行業作為重要的投資力量，在一些情況下可以采取積極股東主義策略。給予公募資金、保險資金等更大的股東權利是優化考核、提升資金使用效率的有效途徑，可以更好地幫助上市公司健康發展和提高治理水平。

　　李湛：服務實體經濟高質量發展，基金行業首先可以設立科技型企業專項基金、引導社會資本進入重點領域，支持科技企業通過IPO、再融資、債券發行等多種方式融資，輔助建立科創金融改革試驗區，支持先進制造業發展；二是可以加大綠色金融產品供給，比如綠色債券、綠色基金、綠色保險產品等，不斷完善綠色金融服務體系；三是完善小微企業信貸政策，推廣供應鏈金融，提升金融服務的覆蓋面，關注薄弱環節，支持鄉村振興；四是開發新型養老理財產品，完善個人養老金制度，鼓勵居民參與個人養老金計劃，提升養老金融服務水平；五是作為金融機構要加大金融科技研發投入，提升金融數字化水平，進一步完善金融科技監管體系，加強對金融科技風險的監測和評估。

　　楊剛：在當前經濟轉型的關鍵時期，面對資本市場波動較大、行業主線輪動較快的復雜背景，證券投資基金等專業機構在引導中長期資金入市、支持新質生產力發展、響應國家戰略召喚等諸多方面都可以扮演更主動的角色；在推動提升資本市場的內在穩定性，以及鼓勵和支持長期主義的投資理念等諸多方面都可以發揮更大的積極作用。

　　多維度提振市場信心

　　促進資本市場回升向好

　　中國基金報：黨的二十屆三中全會提出，健全投資和融資相協調的資本市場，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展。在現有政策基礎上，未來還可以采取哪些具體措施進一步提振市場信心、促進資本市場回升向好？

　　魏鳳春：除了繼續推出積極的財政和貨幣刺激政策之外，從我國過去攻堅克難的經驗來看，打造市場化、法治化、國際化的營商環境，做好社會保障，排除市場主體在創新中的后顧之憂，是增強市場信心的不二法寶。

　　李湛：促進資本市場向好，一是要著手解決上市公司股權結構不合理問題，特別是民營企業、家族公司，對控股股東的持股比例要予以一定限制，避免股市成為控股股東的“提款機”；二是央行進一步降準降息，寬松貨幣政策，助力資本市場流動性改善；三是要培育壯大保險資金、個人公積金等耐心資本，打通制度障礙，調整紅利稅，完善考核評估機制，為資本市場提供穩定的長期資金。

　　鄧海清：第一，進一步擴大內需，以擴大消費和政府投資為著力點，積極穩增長、穩就業。第二，探索增量財政政策和貨幣政策，推動經濟高質量發展。第三，繼續?優化房地產相關政策?，探索成立住房銀行、優化限購等政策可行性，滿足不同群體的住房需求，解決“爛尾樓”問題?。第四，?加強金融監管?，提高信披違規和市場操縱等違法違規行為的處罰力度，完善退市制度，保護投資者利益，提高市場透明度、公平性和有效性?。第五，提高長期資金占比，?鼓勵長期價值投資?，降低資本市場波動，促進資本市場健康發展?。

　　陳顯順：第一，進一步引導險資等中長期資金入市，提高內資定價權。當前A股估值處于偏低位置，引導內資尤其是長期資本入市，既有利于市場穩定，也能夠提高內資對A股的定價權，更好地發揮資源配置作用。

　　第二，鼓勵注銷式回購，提升資本市場的“造血”能力。上市公司加大回購力度，能夠在提振股價、提高投資者收益的同時，為市場注入增量資金。這是因為受益于回購的投資者會更愿意將投資回報進行再投資。因此，建議適度放寬對注銷式回購的限制，鼓勵上市公司開展注銷式回購。同時，要加強回購信息的披露力度，嚴查嚴懲回購內幕交易。

　　做多中國

　　將成為全球資產配置新趨勢

　　中國基金報：你對今年四季度及全年的經濟增長和發展態勢展望如何，對明年經濟有何預期？當前A股處于估值低位，對后市走向及2025年市場機會有何預判？

　　魏鳳春：中國經濟進入過渡期，總量的價值弱于結構，2025年希望看到經濟穩定增長基礎上的產業結構順利調整。在美聯儲降息的大背景之下，疊加中國加大對外開放和對內刺激政策，海內外資金加大對中國風險資產的配置是重要的基礎判斷。結構上看，調整充分的低估值板塊、未來可期的新質生產力都需要重點關注。

　　李湛：經濟上，2024年全年經濟呈現“弱復蘇”態勢，新質生產力相關的制造業投資及出口成為經濟發展的主要支撐，服務型消費和消費品以舊換新政策在一定程度上提振了內需。隨著美聯儲降息“靴子落地”，國內各類增量政策空間將被打開，努力實現全年經濟發展目標。

　　近日，A股在金融財政政策刺激下快速企穩、回升反彈，四季度或可以積極布局。展望2025年的市場，板塊輪動上，受益于政策支持和市場需求的雙重驅動，綠色能源、半導體科技、醫療健康等板塊具備較好的投資前景。

　　鄧海清：繼貨幣政策“大禮包”之后，預計財政政策也將進一步發力，在鼓勵居民消費、擴大政府投資、穩定房地產等領域出臺增量政策。這對于提振市場信心、順利完成今年的經濟增長目標具有積極作用。在一系列政策組合拳的作用下，內需將有力擴大，今年的經濟增長目標有望順利完成。

　　美元指數走弱，全球資本流向逆轉；中國發力穩增長，宏觀經濟形勢有望好轉，資產配置地理結構進入新周期。當前A股和港股估值對于全球資金的吸引力很大，海外資金將重新流向中國資產，美元資產和人民幣資產再次迎來平衡點變化，“東升西降”成為可能，做多中國有望成為全球資產配置的新趨勢。

　　楊剛：A股市場目前處于估值的歷史低位，我們對2025年的市場機會及A股市場前景都持積極態度。我們相信，A股市場的回暖向好有望為中國經濟社會的高質量發展提供更為有力的金融支持。而中國經濟的持續穩健復蘇，也有望為A股市場的廣大投資者提供更多更好的投資機會，為居民的財富管理提供更多選擇。

　　陳顯順：經過上周的上漲后，當前A股估值仍然具有較大的吸引力，伴隨著分紅的增加和上市公司質量的提升，持續看好A股長期投資價值。

　　估值維度，當前萬德全A指數市凈率處于近10年來6%的位置，無論是從自身歷史比較還是國際比較來看，均具有較高的配置性價比。分紅維度，A股上市公司分紅家數、分紅總額均創歷史新高。上市公司質量維度，一系列政策的出臺加強了上市公司信息披露、違規監管等要求，長期來看將有效提高上市公司質量，促進A股市場優勝劣汰。

　　編輯：小茉

　　審核：許聞

　　簽發：木魚

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責任編輯：石秀珍 SF183