【編者按】70年前，飽經滄桑的古老帝國百廢待興，70年后，中國已成為世界第二大經濟體。億萬中國人以踏石留印、抓鐵有痕的勁頭創造了一個經濟奇跡，使中國成為閃耀于世界東方的璀璨明珠。 回首過去的崢嶸歲月，時代賦予了新中國這70年飽滿的記憶，變革與堅守、汗水與收獲充斥著每一個中國人的心靈。回眼望去，時代造就了一批弄潮兒，他們的每一寸肌膚里都鐫刻著新中國成長與探索的印記。新浪財經推出“致敬偉大時代——新中國成立70周年獻禮之資本市場追夢人”大型人物專訪策劃，聽他們講述過去的歷史，以照亮前行的路。

　　文/博時基金管理有限公司總經理 江向陽

　　江向陽，博時基金管理有限公司總經理，經濟學博士。歷任招商局金融集團副總經理；中國證監會辦公廳、黨辦副主任兼新聞辦（網信辦）主任；中國證監會辦公廳副巡視員；中國證監會深圳專員辦處長、副專員；中國證監會期貨監管部副處長、處長等職。

　　從1949到2019，新中國走過了70年輝煌壯麗的征程。

　　當代世界和中國正在經歷百年未有之變局，新時代賦予了資本市場新的定位和使命。中國經濟增長方式正在發生轉變，由高速增長階段轉向高質量發展，以供給側改革為主線的各項經濟改革全面深入開展。與之對應，資本市場的改革也在不斷深化，一個更加規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，來日可期。

　　公募基金處于“從全到優”的高質量發展新階段

　　中國公募基金行業正在邁向高質量發展的繁榮之路。

　　從上世紀90年代后期發展至今，公募行業“從無到有、從有到全”，逐步為大眾所知和接受，成為重要的資管子行業和資本市場的重要參與者。過去二十年來，公募基金的產品種類從開始的封閉式基金到現在開放式基金數量占比近90%，從單一股票到貨幣、債券、股票、混合、商品、黃金、QDII多資產多策略的豐富產品體系；主動產品、被動產品共同發展；從銀行、券商擴展到互聯網、機構客戶、直銷等的全面渠道服務。

　　中國基金業協會數據顯示，截至2019年6月底，我國境內共有基金管理公司124家，取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險資管公司2家，合計管理公募基金資產總規模13.46萬億，公募產品數量5259只。據銀河證券基金研究中心統計，自1998年誕生至2019年上半年末，中國公募基金行業已累計為持有人創造了約2.78萬億元的利潤，分紅總額超2.69萬億，成為普惠金融的典范。

　　與資產管理行業其他子行業相比，公募基金在投研體系建設、組合管理等方面具有充分的比較優勢。公募基金投研體系完善，堅持價值投資，深入系統的基本面研究，投研管理制度、流程和文化較為成熟；公募主投二級市場標準化資產，產品凈值化管理，運作規范；公募行業風控機制成熟，信批制度嚴格健全；經過多年人才梯隊建設、市場化薪酬和激勵，公募行業擁有深厚的專業人才積淀。

　　面向新時代，我們看到，公募基金扛起“回歸本源、服務實體”的新任務，優化金融資源可期；公募面臨建設多層次資本市場新機遇，助力資本市場繁榮可期；公募擁抱國民財富管理新需求，推動長期資產配置理念可期；公募廣泛運用金融新科技，提升客戶體驗度可期。中國公募基金正處于“從全到優”的高質量發展新階段，將致力于回歸資產管理本源、擁抱科技賦能，以市場化方式引導資源配置到未來有競爭力的企業，優化金融資源定價和配置效率，并通過專業的投資管理與資產配置產品和服務，為投資人創造持續優異的回報。

　　新金融業態下公募基金呈現行業新特征

　　8月31日，國務院金融穩定發展委員會召開會議，明確提出要為滿足人民群眾財富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態，明確了資本市場在居民資產配置和財富保值增值中的重要地位。隨著金融市場改革的不斷深化和資本市場的不斷完善，金融市場將不斷加大對實體經濟尤其是科技創新企業的支持，資本市場也將逐漸成為居民資產配置和分享社會財富增長的重要渠道。

　　9月9-10日，證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。科創板的推出是資本市場改革的重要一步，以此為契機，以市場化、法治化、國際化為方向，深化資本市場改革，加強金融服務實體的能力是金融供給側改革的要求。

　　新的金融業態正在加速形成，具體表現為“三個重構”：伴隨多層次資本市場深入發展，金融對外開放步伐不斷加快，市場參與者正在重構；隨著資管新規落地，資管子行業回歸各自本源，統一監管框架逐步形成，監管體系與標準正在重構：伴隨金融科技的深入發展，資產管理機構愈加專注于為客戶創造價值、強化風控，資管業務模式正在重構。與此同時，包括公私募基金、銀行理財子公司、券商資管、信托等在內的各類資產管理子行業也在發展中重新構建起“基因各異、優勢互補”的同業競爭合作新生態。

　　金融供給側改革背景下的公募基金行業也呈現出新的特征。

　　首先，是行業頭部化的趨勢。馬太效應初顯，從整體發展到細分業務和產品形態，公募基金均有逐步向頭部機構集中的趨勢。

　　其次，是資金屬性長期化的趨勢。近年來隨著監管著力培養機構投資者，積極培育長期資金，境外資金也逐步成為A股定價重要力量。市場上長期資金比例上升，匹配長期屬性策略的相關產品也隨之增加。整個市場機構化特征顯現，投資期限趨長，穩健收益預期提升。

　　第三，投資者價值投資理念增強，確定性往往能夠獲得高溢價。越來越多的投資者開始更加注重公司的長期競爭力，相對淡化企業短期業績波動，更加注重財務回報和盈利的長期確定性，高ROE公司估值出現溢價概率大。

　　第四，市場和行業對投研能力的要求提高。價值投資、長期投資被廣泛認可和接受，個人及機構投資者對基金公司基于基本面研究的風險資產定價能力提出更高要求。

　　加快四個轉變，走高質量發展之路

　　不可否認，中國公募基金雖然經歷了20年的發展，但總體上依然處于發展初期。在大資管行業中，相對于銀行理財、保險資管、信托、券商資管等資管同業，公募基金占比不高。另外，股混基金發展緩慢，投資工具屬性弱化；資金流入流出波動大，缺少長期投資生態鏈條；行業關注相對收益，短期業績和排名壓力巨大；“基金賺錢，投資者不賺錢”怪圈久未打破，投資者財富體驗不強；對渠道依賴程度較高，銷售的順周期行為較明顯。這些都給行業未來發展提出了新的課題。

　　綜觀未來資管行業發展的宏觀環境，全球經濟呈現低增長、低利率、高波動的特征，轉型升級、科技發展和金融改革為國內經濟增長注入新的活力。改革在經濟結構調整升級中提速，以先進制造業和現代服務業深度融合為特征的新技術、新組織形式、新產業集群加快行程，向改革要動力、向升級要優勢。

　　資產層面，制度改革和科技發展帶來的經濟增長紅利將向優勢企業和區域集中，向行業龍頭集中。盡管經濟增速中樞下行，估值合理水平下，未來權益資產仍有望提供優質回報。利率下行為估值提供了有利支撐，疊加投資經理精選優質公司的主動管理，公募基金權益類產品可獲更高的超額收益。

　　行業處于關鍵轉型期，也是關鍵的機遇期。公募基金正加快四個方向的轉變：從發展傳統業務向傳統和創新業務協同發展轉變；從相對收益產品競爭向相對收益和絕對收益產品全面競爭轉變；從傳統主動管理產品發展為主向主動管理和被動指數產品發展并重轉變；從傳統業務模式向基于互聯網、大數據、人工智能的創新業務模式轉變。

　　中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段。這是新時期以來，國家層面對于經濟發展的重要表述。基金公司作為微觀經濟個體，也要堅決落實高質量發展的要求，這與宏觀政策緊密匹配，也與經濟發展的實際節奏切實吻合。“效益規模均衡發展，發展質量優先”，這是近五年來博時基金發展的重要指導思想。博時選擇的這條高質量發展之路，不僅符合國家戰略發展方向，也符合博時基金自身發展要求，更有利于專業資產管理核心競爭力的提高，裨益廣大持有人。

　　博時基金成立于1998年7月13日，與行業同生共長超過20載，不僅見證和參與了中國資本市場和公募基金的偉大發展，更在行業前行與反思當中首倡“價值投資”。博時基金將發揮公募傳統優勢，回歸價值本源，深耕核心資產投資價值，立足組合管理，構建創新完善的產品體系。并切實做好四個服務：一是服務實體需求，通過創新的金融工具支持改革升級，引導金融資源配置結構轉型升級方向上的產業；二是服務改革需求，為債券市場互聯互通、科創板、衍生品市場發展提供金融工具；三是服務民生需求，完善絕對收益和大類資產配置投研方法體系，做好業績和風險管理，支持養老第三支柱發展，滿足客戶絕對收益產品需求；四是服務同業需求，大力發展配置工具，提升資產配置能力。

責任編輯：陶然