主講人：海富通公募權(quán)益投資部總經(jīng)理 周雪軍

　　本周市場(chǎng)震蕩偏弱。上證綜指收于2725.25點(diǎn)，本周下跌0.15%；深證成指收于8465.47點(diǎn)，本周下跌0.23%；滬深300收于3334.50點(diǎn)，本周微漲0.28%；中小板指收于5844.98點(diǎn)，本周下跌0.12%；創(chuàng)業(yè)板指收于1435.20點(diǎn)，本周下跌1.03%。

　　海富通公募權(quán)益投資部總經(jīng)理周雪軍認(rèn)為，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)韌性仍在，但今年黑天鵝事件較多，中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)。自七月以來(lái)，國(guó)內(nèi)政策尤其是貨幣政策已出現(xiàn)一定調(diào)整，7月23日國(guó)常會(huì)明確提出采取更加積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激。國(guó)內(nèi)去杠桿整體基調(diào)沒(méi)有改變，但力度有所緩和，市場(chǎng)維持震蕩偏弱。

　　消費(fèi)方面，七月反映居民消費(fèi)能力的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落，經(jīng)濟(jì)回落對(duì)消費(fèi)的影響逐步顯現(xiàn)。基建投資方面，盡管近期關(guān)于基建領(lǐng)域的政策明顯增加，但通過(guò)基建來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)速度預(yù)計(jì)較為緩慢。出口方面，由于美國(guó)將在9月中下旬宣布是否將對(duì)中國(guó)征收2000億關(guān)稅，年底臨近圣誕季，美國(guó)企業(yè)通常會(huì)在9月對(duì)中國(guó)制造企業(yè)下訂單，但今年出于對(duì)關(guān)稅的疑慮，訂單量存在減少的可能，因此出口在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注。

　　基于當(dāng)前外部環(huán)境的不確定性和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力，周雪軍表示將回避經(jīng)濟(jì)順周期行業(yè)，可主要關(guān)注以下板塊：

　　1．    產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確向好，且與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度較小的板塊，如云計(jì)算、國(guó)防、軍工、半導(dǎo)體等。盡管半導(dǎo)體下游行業(yè)也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)影響，但目前政府已提出加大對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的投入，因此半導(dǎo)體中的設(shè)備制造等細(xì)分領(lǐng)域基本可認(rèn)為不受經(jīng)濟(jì)周期影響。醫(yī)藥屬于必須消費(fèi)品領(lǐng)域，雖然近期調(diào)整幅度較大，但主要是由于行業(yè)自身監(jiān)管方面的問(wèn)題，本質(zhì)上醫(yī)藥板塊與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性較低。

　　2．    地產(chǎn)、基建等逆周期行業(yè)，若經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，可能會(huì)采取刺激基建的方式以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，該類股票通常具備抗周期性。

　　3．    代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的核心資產(chǎn)，如上證50中一些處于行業(yè)絕對(duì)龍頭地位的公司，該類公司的股價(jià)波動(dòng)主要取決于國(guó)內(nèi)和海外資產(chǎn)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，可把握波段式機(jī)會(huì)。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183