南方基金市場周評20180831

　　一周市場回顧

　　本周滬指先揚后抑，周一大漲后連跌4日，滬指最終周跌0.15%，收于2725.25點。兩市成交量依然低迷，近兩個交易日滬指量能再度回到千億元水平。從盤面來看，房地產、休閑服務和國防軍工板塊漲幅居前，鋼鐵、建筑裝飾、采掘板塊跌幅居前。

　　市場評論

　　1、 股市：

　　1）基本面分析： 8月制造業和非制造業PMI雙雙反彈，顯示經濟仍有韌性，經濟走弱的速度和幅度可能好于市場預期，有利于市場的穩定。匯率方面，央行重啟逆周期因子機制，人民幣結束了快速貶值，進入區間震蕩，預計在美聯儲9月加息后，利空逐漸出清，有利于人民幣匯率的穩定，進而增強投資者信心。豬價受非洲豬瘟推動彈性不高，菜價只有短期波動，當前通脹壓力不大，貨幣寬松的格局仍可以保持。

　　2）后市展望：在貨幣投放相對寬松，后續財政和基建逐漸發力下，總需求有望保持平穩，利好權益資產的盈利景氣，有助于股市筑底。展望長期，權益資產的低估值在基本面持續改善后，有修復的必要。

　　2、 債市：

　　1）資金面分析： 本周資金面整體寬松，國庫現金定存招標1000億，加上月末財政投放有所加快，資金面整體維持在較為寬松的水平。

　　2）債市綜述：隨著資金面轉向寬松，債市情緒有所好轉，加上本周關于信貸數據較為低迷的傳聞，帶動利率債收益率連續下行，本周10年期國債收益率下行約5BP。目前來看，通脹預期并未證偽，財政政策依然在積極的尋找發力的窗口，貨幣政策進一步寬松的可能性較小，都是當前利率下行的掣肘。

　　3）后市展望：8月PMI為51.3%，略高于預期和前值。我們認為中長期經濟下行的邏輯前期有所透支，短期無法成為利率進一步向下突破的基礎。8月經濟數據預期會有所改善，債市短期仍將震蕩調整，建議保持中性的久期，等待市場選擇方向。

　　3、 原油：

　　本周原油繼續上漲，截至周四紐約原油收報70.25美元/桶，創下7月以來最高收盤價。市場擔憂委內瑞拉與伊朗原油出口下降，美國能源署（EIA）數據顯示美國上周原油庫存繼續超預期下降利好市場，均推動油價上漲。美國汽油消費即將進入淡季，煉廠檢修產能將隨之增加，但近期地緣政治風險、新興市場國家匯率危機等將增加商品市場的波動，短期原油仍將維持偏強震蕩走勢。

　　4、 黃金：

　　本周黃金先揚后抑，連跌三日，截至周四紐約黃金收報1205美元/盎司。雖本周美元指數下跌，但本周公布的經濟數據均強化了美聯儲繼續加息的預期，令金價承壓。期金投機客持倉連續兩周為凈空倉，全球最大黃金ETF的黃金持有量也創下兩年半最低水平，加之新興市場國家匯率危機，黃金市場壓力仍存。

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責任編輯：常福強