南方基金市場周評20180824

　　一周市場回顧

　　本周滬指連續兩個交易日反彈，于周三結束連續反彈并伴隨成交量的持續萎縮，成交額不足千億，顯示當前投資者情緒仍然謹慎。滬指最終周漲2.27%，收于2729.43點。非銀金融、銀行、食品飲料等藍籌股領漲，綜合、紡織服裝、農林牧漁等板塊領跌。

　　市場評論

　　1、 股市：

　　1）基本面分析： 本周國內無重要經濟數據發布，歐美公布的PMI數據均不及預期，美國8月制造業PMI初值創九個月新低，歐元區8月制造業PMI初值創2016年11月來新低。市場聚焦于中美貿易問題，中美各對160億美元商品加征25%的關稅，在貿易談判進展方面于周二至周三舉行了副部級磋商，貿易保護主義是目前全球經濟面臨的關鍵風險。

　　2）后市展望：目前投資和消費需求雖然依然疲弱，但隨著財政投放有所加快，貨幣投放也相對寬松，配合各項政策措施出臺，有助于對沖去杠桿、貿易摩擦帶來的經濟下行風險。A股市場目前的估值水平已處在歷史底部區域，向下風險逐漸減小，但反彈還需耐心等待，仍需謹慎控制倉位。

　　2、 債市：

　　1）資金面分析： 本周資金面轉向寬松，繳稅期已過，央行通過MLF進行了500多億的增量投放，加上月末財政投放有所加快，銀行間流動性有所恢復。

　　2）債市綜述：本周資金面略有放松，債券市場隨之企穩，10年期國債收益率下行約3BP。目前來看，雖然資金面持續寬松，但寬松程度較難回到8月初的水平。通脹預期依然對債券市場形成了較大的掣肘，豬肉、蔬菜、房租等價格的上漲導致目前對通脹的預期偏謹慎，預期的證實或證偽還需要時間。

　　3）后市展望：我們認為經濟表現依然疲弱，在這一宏觀大環境下，局部價格的上漲恐較難推動通脹形成燎原之勢。目前能夠推動利率再次持續下行的主要理由，只能是政策刺激的猶豫，導致經濟下行超預期，貨幣政策被動進一步放松，但這個邏輯證實需要的時間較長，并非短期可以看到。短期繼續保持債市謹慎觀點，調整的空間或許不大，但時間上可能沒有結束。

　　3、 原油：

　　本周原油價格迎來明顯上漲，截至周四紐約原油收報67.83美元/桶。美國對伊朗的制裁使得伊朗原油產量出現進一步下降，而美國能源署公布的原油庫存降幅大超預期也加劇了市場對于原油供應短缺的進展程度，推動原油價格反彈。原油需求前景轉弱的預期未變依然會壓制油價走勢，但原油市場供應緊張的預期支撐油價，原油市場短期雖可能反彈，但仍需保持謹慎。

　　4、 黃金：

　　本周黃金市場小幅反彈，截至周四紐約黃金收報1194.0美元/盎司， 1200美元/盎司關口得而復失。本周金價的反彈主要受美元走弱及抄底買盤的支撐，但美聯儲議息會議紀要暗示九月加息，美元重新走強壓制金價上漲。黃金市場壓力仍然存在，震蕩走勢是否逆轉可以關注周五世界央行年會屆時對黃金市場可能帶來波動。

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責任編輯：常福強