尋找市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的積極因素

　　來(lái)源：諾德基金

　　大家都普遍感覺(jué)經(jīng)過(guò)連續(xù)的下跌之后，A股的估值已經(jīng)是顯露出優(yōu)勢(shì)，但是轉(zhuǎn)機(jī)為什么遲遲不來(lái)呢？那今天我們就一起來(lái)尋找一下，推動(dòng)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變積極的因素究竟在哪里？

　　四大積極因素看，A股已有企穩(wěn)跡象

　　我們可以從四個(gè)方面來(lái)看市場(chǎng)企穩(wěn)的因素。第一、政策面的因素，大家可以看到，國(guó)家對(duì)于去杠桿表述已經(jīng)描述為強(qiáng)調(diào)去杠桿的力度和節(jié)奏。第二、提出要通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等一系列措施來(lái)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這是看到我們的政策面變化；從流動(dòng)性來(lái)講，國(guó)家對(duì)于流動(dòng)性的表述已經(jīng)變成更加積極的財(cái)政政策，同時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，松緊適度，并且要提供一個(gè)合理的充裕程度，我們看到流動(dòng)性已經(jīng)有一些變化了。第三、A股實(shí)際上進(jìn)入到歷史上估值相對(duì)來(lái)說(shuō)非常便宜一個(gè)區(qū)域，這個(gè)區(qū)域不光是某一個(gè)板塊，實(shí)際上是整體性的，我們看到不論是上證50，還是滬深300，還是中證500，包括中證1000這樣一系列的寬基指數(shù)實(shí)際上都已經(jīng)接近10年來(lái)或者說(shuō)是2015年以來(lái)的歷史性的低位。第四個(gè)因素是大量的長(zhǎng)期資金入市，包括像外資，昨天報(bào)道大量的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也開(kāi)始入市增持寬基指數(shù)資金，實(shí)際上反映出來(lái)這些長(zhǎng)期資金對(duì)于市場(chǎng)目前估值認(rèn)可。

　　兩因素導(dǎo)致當(dāng)前投資者信心不足

　　現(xiàn)在A股的投資者信心是普遍不足的，我想有兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期并不明確。但從我們研究的角度來(lái)看，中國(guó)從2016年開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)新的短周期，這個(gè)短周期一般持續(xù)三年左右，實(shí)際上從2016年到2018年，這個(gè)短周期已經(jīng)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較完整了，我們把它稱之為一個(gè)存貨周期，我們認(rèn)為這個(gè)短周期已經(jīng)進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的下半場(chǎng)，甚至可能即將面臨結(jié)束，所以這個(gè)時(shí)候，大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗會(huì)反映到資本市場(chǎng)上面來(lái)，這是第一個(gè)。

　　第二個(gè)，也跟我們A股本身的投資者結(jié)構(gòu)有非常大的關(guān)系，我們散戶或者說(shuō)個(gè)人投資者還是占了一個(gè)比較高的比重，個(gè)人投資者反映出來(lái)是比較多的非理性，也就是說(shuō)，大家處于一種情緒上的一個(gè)恐慌狀態(tài)。我們知道在這個(gè)市場(chǎng)低迷的過(guò)程中，實(shí)際上是行為邏輯占主導(dǎo)，而不是經(jīng)濟(jì)邏輯占主導(dǎo)。對(duì)于行為邏輯占主導(dǎo)的這樣一個(gè)市場(chǎng)，實(shí)際上我們更多的看到是投資者的信心問(wèn)題。

　　現(xiàn)在估值已經(jīng)是長(zhǎng)期布局的時(shí)機(jī)

　　我們其實(shí)看到的是說(shuō)從政策底到流動(dòng)性底，到市場(chǎng)底有個(gè)傳導(dǎo)的實(shí)質(zhì)，這個(gè)實(shí)質(zhì)會(huì)有一個(gè)時(shí)間窗口，這個(gè)時(shí)間窗口，實(shí)際上從長(zhǎng)短來(lái)講，需要看進(jìn)一步的政策出臺(tái)和流動(dòng)性的一個(gè)反饋情況。現(xiàn)在給大家一個(gè)比較好的觀察窗口，同時(shí)我覺(jué)得其實(shí)從目前的估值來(lái)看，從長(zhǎng)期來(lái)看，已經(jīng)可以考慮分批或者說(shuō)通過(guò)一些方式來(lái)進(jìn)行布局了，是這樣一個(gè)情況。

　　長(zhǎng)期看好TMT板塊

　　從目前這個(gè)階段，實(shí)際上我認(rèn)為大小盤(pán)風(fēng)格分化其實(shí)并不會(huì)特別明顯，因?yàn)閷?shí)際上這兩塊都有不錯(cuò)的標(biāo)的，同時(shí)它估值都相對(duì)便宜，所以從我們角度來(lái)說(shuō)，我們會(huì)首先建議大家做一個(gè)均衡配置。

　　我們首推的肯定還是制造業(yè)中TMT，我們都知道國(guó)產(chǎn)芯片、云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)是國(guó)家國(guó)計(jì)民生的一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，會(huì)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的一個(gè)最主要的推動(dòng)力。全球的經(jīng)濟(jì)體都在面臨一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的問(wèn)題，這一輪的產(chǎn)業(yè)升級(jí)的爭(zhēng)奪，我相信都是在這個(gè)區(qū)域里面，對(duì)于信息技術(shù)，對(duì)于高科技的信息技術(shù)總體上的一個(gè)把握，所以我相信國(guó)家在這一塊會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)的大力度的投入，我們公司的選擇標(biāo)的來(lái)說(shuō)，也會(huì)在這個(gè)里面產(chǎn)生。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)