新浪財經訊 近期國家統計局公布了7月通脹數據，CPI環比上漲0.3%；7月50家大型零售企業零售額同比增速-3.8%，較6月回落轉負；7月31日中央政治局會議定調穩住經濟。對此，諾德基金曾文宏表示，總體上來看，目前供需偏弱，七月到八月至今證券市場的波動也反映了這些數據帶來的對經濟邊際放緩的擔憂。但同時可以看到市場對于積極財政政策的期待，同時外部情況中美貿易摩擦也是一個重要影響因素。

　　我們認為，當前A股估值水平已經基本上反映了對經濟和外部摩擦擔憂的悲觀預期，而樂觀變量開始逐步顯現。

　　詳情如下：

　　諾德基金曾文宏：對當前環境下一些經濟數據的看法

　　近期市場公布了七月份的一些經濟數據，本文挑選了兩個市場頗為關注的經濟數據，從各項宏觀與中觀數據的角度進行解讀。

　　第一個是：2018年8月9日，國家統計局公布了7月份通脹數據，CPI環比上漲0.3%，同比繼續回升至2.1%，PPI環比上漲0.1，同比回落4.6%。

　　對CPI中分項進行拆分解讀，其中，7月豬價環比漲幅擴大，菜價上漲，鮮果價跌，食品價格環比由降轉為上升0.1%，同比上漲0.5%；暑假出行高峰，交通、旅游和住宿價格明顯上漲，此外居住、醫療保健、燃料價格也小幅上漲，非食品價格環比上漲0.3%，同比上漲2.4%，是CPI同比上行的主因。從這方面來看，有假期季節性因素，或持續性較弱。

　　第二個是：7月50家大型零售企業零售額同比增速-3.8%，較6月回落轉負，創2016年5月以來新低。各品類零售額增速全線下滑，普遍轉負。可以看到，50家零售額增速在去年8月見頂下滑，創兩年多以來新低，今年以來有一半的月份負增長。我們認為這一數據表現黯淡可能有三方面原因：一是過去兩年居民大幅加杠杠買房透支購買力；二是線上需求旺盛，擠出線下消費；三是居民消費結構、消費模式升級，對傳統消費形成沖擊。

　　除了以上兩個數據，我們還觀察了最新的上游行業，中游行業，下游行業高頻中觀數據，總體上來看，目前供需偏弱，七月到八月至今證券市場的波動也反映了這些數據帶來的對經濟邊際放緩的擔憂。7月31日中央政治局會議定調穩住經濟，在目前情況下，我們可以看到市場對于積極財政政策的期待，同時外部情況中美貿易摩擦也是一個重要影響因素，我們認為，當前A股估值水平已經基本上反映了對經濟和外部摩擦擔憂的悲觀預期，而樂觀變量開始逐步顯現。

責任編輯：石秀珍 SF183