獨家專訪丨首批養老FOF負責人：富國陳曙亮揭秘養老目標基金“打法”

　　來源：藍鯨新財富 本文作者：裴利瑞

　　2018年，是公募基金歷經成長和積淀的20周年，也是養老金第三支柱的啟動元年。

　　8月6日，我國首批14只養老目標基金的名單終于確定，養老金第三支柱在經歷了20余年的等待后迎來里程碑事件。對于公募基金這樣的專業金融機構來說，當浪潮涌來，他們看到了養老的重要性，帶著使命感和憧憬開始了這場注定不平凡的航行，但與此同時，風浪也促使他們勤修內功、苦練真功，去迎接充滿挑戰的未來。

　　作為為數不多同時擁有社保、基本養老、企業年金資格的基金公司之一，富國基金不僅在養老金第一支柱、第二支柱的資金管理上具有豐富經驗，其申報的“富國鑫旺穩健養老目標一年持有期（FOF）”也成功入選首批養老目標基金。

　　近日，藍鯨財經獨家專訪了“富國鑫旺穩健養老目標一年持有期（FOF）”的擬任基金經理、富國多元資產投資部總經理陳曙亮，向我們談一談公募應如何護航養老金第三支柱。

　　陳曙亮2008年加入富國基金，具有10年證券從業經驗，7年投資經歷，歷任富國定量研究員，年金權益投資經理，富國公募一級、二級與可轉債基金經理，QDII基金經理，富國基金研究總監，各大類資產投資經驗豐富。

　　2014年，陳曙亮開始致力于以FOF為代表的創新產品研究，2017年5月成立富國多元資產投資部，主要負責多策略投資與研究?，F有團隊成員7人，主要投資人員具有6年以上券商自營投資經驗，團隊具有較強的絕對收益基因，致力于通過多策略、多資產的配置為客戶實現較為穩定的回報，目前旗下管理的產品規模超過15億。

　　倡導長期投資：冬藏只為春天綻放

　　在3月2日證監會發布的《養老目標基金指引》（以下簡稱《指引》）中，規定養老目標基金應當采用成熟穩健的資產配置策略， 控制基金下行風險，追求基金長期穩健增值。投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及中國證監會認可的其他策略。

　　首批的14只養老目標基金中，分別有8只目標日期策略和6只目標風險策略基金，而富國此次獲批的“富國鑫旺穩健養老目標風險（FOF）”則是一只風險等級為“穩健”的目標風險策略基金。

　　兩種投資策略有什么不同？不同的投資者又應該如何選擇？陳曙亮形象地向藍鯨財經解釋道：“目標風險策略基金更像是一種工具，一種具有清晰的風險收益特征工具，而市場上目前還沒有其他同類產品，因此養老目標風險策略基金更便于投資者根據自己的風險承受能力來自主選擇；而目標日期策略基金更像是一個打包產品，一個根據你退休日期提供的一體化投資產品，隨著設定目標日期的臨近，基金權益類資產的比例會逐漸降低，風險也越來越小?！?/p>

　　因此，在陳曙亮看來，目標日期策略基金更適合距離退休日期較長的投資者，這便于基金有足夠長的時間配置權益類資產以獲取收益，而臨近退休、或需要在較近時間段贖回的投資者更適合投資目標風險策略基金。

　　但無論是目標風險策略基金，還是目標日期策略基金，由于養老資金都天然地具有投資期限長、對短期流動性要求不高的屬性，適合通過長期投資來力爭獲取較高收益，并相對規避短期市場波動風險。

　　為此，《指引》也對養老目標基金投資權益類資產的比例、基金封閉運作期限、最短持有期限等問題做了具體的規定?！吨敢芬幎?，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限應當不短于1年。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%、60%、80%。

　　以富國鑫旺穩健養老目標基金（FOF）為例，由于該基金的風險等級為“穩健”，且封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年，因此在資產配置方面將偏向于固收類產品，權益類資產配置比例不得超過30%，以控制基金下行風險，因此更適合期望獲得長期穩健增值的投資者。

　　“養老目標基金的資產配置應該是一個比較長期的事情，因此，在中國目前的國情下來看，做好投資者教育工作仍然任重而道遠。當由上而下的政策上已經打通，投資者的教育問題是我們公募基金公司義不容辭的責任和義務。”陳曙亮表示。

　　優選子基金：定量定性指標層層把關

　　在確定了大的投資策略和資產配置的比例之后，對于均以FOF形式運作的首批養老目標基金來說，子基金的選擇無疑是重中之重。

　　《指引》規定，養老目標基金的投資的子基金應當滿足運作期限應當不少于2年，最近2年平均季末基金凈資產應當不低于2億元；子基金為指數基金、ETF 和商品基金等品種的，運作期限應當不少于1年，最近定期報告披露的季末基金凈資產應當不低于1億元；子基金基金管理人及子基金基金經理最近2年沒有重大違法違規行為等標準。

　　據陳曙亮介紹，富國在養老目標基金子基金的選擇方面，除了需要滿足《養老目標基金指引》中的基本要求外，富國基金多元資產投資部內部也為其設定了許多定量和定性的指標。

　　“選擇某只子基金，一定意味著其在同類資產里具有足夠大的優勢，除了流動性和交易成本兩個普適標準外，我們也為不同的資產設定了不同的定量指標?！标愂锪两忉尩?，對于固收類資產，債券的久期、偏利率還是偏信用、能否持續穩定的獲得超額收益等，都是富國養老目標基金主要考慮幾個因素，而權益類資產則需要長期觀察，除硬性指標的檢測外，持續跟蹤、鑒定基金經理的風格、業績也非常重要。

　　相比于去年發行的首批FOF中部分產品選擇自家基金構建FOF的情況，養老目標基金（FOF）的子基金選擇范圍也備受關注。

　　陳曙亮表示：“一方面，持有公司內部基金確實在更新頻率、費率轉換、了解程度等方面有一定的優勢，但我們不會把眼光僅局限在內部，而是以開放的心態去篩選全市場的基金，只要對我們養老目標基金的業績有利就會去選擇。”

　　背靠資深團隊：互通有無搭建共享機制

　　資深的投資團隊，是為養老金資產保駕護航的重要保障。在養老目標基金獲批之初，就已經制定了如此完善的子基金篩選指標，和富國基金多元資產投資部的專業資深不無關系。

　　據了解，相比于一些公司高薪聘請FOF基金經理、臨時組建團隊，富國基金的多元資產投資部已經成立近4年時間，團隊一半人員都是公司內部培養，另一半則有資深的券商自營背景，大部分都有6年以上的投資經驗，重視量化和基金研究。其中，部門投研團隊有四位基金經理和一位研究員，占到了整個部門一半的人數。

　　此外，作為同時擁有社保、基本養老金、企業年金資格的基金公司之一，富國基金一直高度重視養老金業務，甚至把它滲透進了公司歷年傳承和長期積累下來的企業價值觀。

　　早在2003年，富國基金開始著手組建年金管理團隊，深入進行年金相關業務的研究，并參與了法規的制定，于2005年獲得首批企業年金資格。2007年，富國基金旗下首只標準年金組合成立，年金業務開始蓬勃發展。2010年，富國順利取得全國社保投資管理人的資格；2016年，富國又將基本養老管理人資格納入囊中，實現了“全牌照”。

　　近15年的對養老金業務的研究和探索，讓富國基金在養老金第三支柱產品的布局上也受益頗多。陳曙亮向藍鯨財經解釋道：“這也得益于我們富國的投研平臺一直保持著互通有無的共享機制，我們多元資產投資部也一直保持著和公司權益、量化、固收、年金等團隊的溝通，公司在社保、企業年金、基本養老金上的管理經驗我們也會充分汲取?！?/p>

　　“其實，這是一個相互印證的過程。在大的策略不變的情況下，資產的風險如果完全從數學模型來判斷，是遠遠不夠的，某一類資產未來究竟是怎樣的，具不具有性價比，我們還是需要市場一線投研人員的反饋來印證自己的判斷，這也是為了對老百姓的養命錢負責。”陳曙亮補充道。

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責任編輯：常福強