黎海威：量化選股 保持價值和成長平衡

　　中國證券報 記者 張煥昀  

　　Wind數據顯示，景順長城量化新動力2017年獲得35.55%的業績回報，在股票型基金中排名靠前。同時，該基金波動較低，風險調整后收益高。在今年舉行的第十五屆中國基金業金牛獎評選中，景順長城量化新動力獲評“2017年度開放式股票型金牛基金”。

　　景順長城量化新動力是2017年度開放式股票型金牛基金中唯一的量化基金，也是市場上所有主動量化型基金中2017年度業績排名第一的產品。景順長城量化新動力基金經理黎海威是景順長城量化投資團隊的帶頭人，憑借近年來持續穩定的優異業績，景順長城量化投資團隊成為國內最受機構認可的量化團隊之一。黎海威介紹，景順長城量化投資以基本面選股作為主要收益來源，在成長和價值兩類風格之間做好平衡，以更小的波動率在中長期勝出。

　　堅持基本面選股

　　近年來，市場風格發生顯著變化。2017年以來，在市場整體更加注重公司經營質量和業績的情況下，基本面量化投資也在崛起，黎海威帶領的景順長城量化投資團隊始終堅守的就是基本面量化投資。

　　基本面量化投資并非如人們想象的那樣只是靠系統選股和交易，事實上，它的本質是主動投資。這樣的投資方法，關注基本面和市場演變，需要基金經理的經驗、判斷和對市場的理解。黎海威認為，關鍵在于對市場的理解，然后是把量化框架和當地市場的實際情況結合起來，在強調紀律性的前提下，堅持以量化模型為依托，不斷將新出現的現象和發現的規律抽象出來，添加到模型中。與此同時，對于特殊事件，比如數據錯誤、收購兼并等量化模型無法及時處理的情況，則需要基金經理在投資組合中控制相關風險。更為重要的是，因子的研究和權重的調整要有前瞻性。

　　“任何一個風格都不可能持續跑贏市場，我們盡量做得分散一些，讓它的收益來源更多樣化。這樣在絕大部分時間里，模型長期能有幾類因子表現得比較好。”黎海威注重根據市場變化，在價值和成長之間保持平衡，同時有成熟的風控模型進行多維度風險控制，因而景順長城旗下量化產品行業偏離、風險因子（規模、波動率等）暴露、組合年化波動率以及最大回撤都控制在較小范圍。

　　量化業務全面布局

　　成熟的模型和基本面量化投資方法，加上黎海威海內外新興市場和成熟市場的投資經驗，景順長城旗下量化產品長期獲得持續穩定的超額收益。以景順長城量化新動力為例，該基金2017年度的信息比率高達5.14，在股票型基金中位居第一。信息比率代表單位主動風險所帶來的超額收益，比率高意味著超額收益高。同時，該基金的勝率也長期保持高水平。截至2018年7月31日，該基金成立以來運作24個月，其中有20個月戰勝標的指數，累計超額收益超過35%。

　　黎海威不僅是景順長城量化新動力的基金經理，也是景順長城量化團隊的靈魂人物，曾在原巴克萊國際投資管理有限公司（BGI）主動股票投資部工作7年，出任基金經理以及副總裁。BGI是量化投資的大本營，也是全球最早開始在亞太市場上試行量化投資的機構。黎海威的職業生涯從沒離開過A股和H股，經歷了從A股量化模型從最初研究、搭建調試到運行成熟的全過程。2012年黎海威回國加入景順長城基金，開始組建量化團隊，在6年時間里厚積薄發，使景順長城成為國內量化研究實力最強的基金公司之一。

　　目前景順長城旗下有6只量化公募產品和若干量化對沖專戶，涉及滬深300、中證500、中證800、中證1000、MSCI國際通等指數，產品布局仍在不斷拓寬。近期景順長城量化先鋒混合基金即將發行，這只主動量化產品，對標的是中證800指數。

　　展望三季度，黎海威認為A股指數可能以波動為主，缺乏大的趨勢性行情，但不排除相關風險事件逐漸平息后市場階段性反彈的可能。風格上，估值和成長相對均衡的中盤股以及細分行業的龍頭股仍然值得期待。在具體的投資操作上，黎海威仍會維持價值和成長之間的平衡，同時關注現金流良好和內生成長穩健的公司，在股市波動中以自下而上選股為主，產生長期投資收益。

責任編輯：常福強