李菁，北京大學經濟學碩士，曾在建行基金托管處從事基金托管業務。2005年，建信基金成立伊始，她便加入建信基金。

　　李菁也是建信基金固定收益投資團隊最早加入的投資成員，她從債券研究員做起，歷任基金經理助理、基金經理，現任建信基金固定收益投資部總經理，依然身處投研一線，管理著建信收益增強等多只固定收益類基金。

　　憑借管理基金持續優良的投資業績，李菁自英華獎推出以來，已連續5年收獲英華獎獎杯。

　　在李菁看來，在有效控制風險敞口的前提下，獲取穩健的可持續收益，是固定收益投資長期目標所在。

　　產品生命力要與客戶需求匹配

　　“獲獎，只是從一個角度證明，在獎項評選的時間維度內較好地實現了投資者的理財需求，”李菁謙虛地坦言。

　　在李菁看來，作為專業的基金經理，其與建信基金固定收益投資團隊承載著作為專業投資者的使命以及基金持有人的信任，需要做的還有很多。固定收益類基金乃至整個公募基金行業，能夠服務到更多客戶，幫助更多人持續獲得穩健投資回報，是建信基金固定收益投資團隊期望所在。

　　李菁認為，在金融去杠桿的大背景下，整個大資管行業都在尋求新的發展之路。在市場出清的過程中，各類資管機構的發展會出現分化，呈現強者恒強的局面。特別是資管新規出臺后，資管產品轉向凈值型管理，這意味著大家在新的起跑線上，比拼真正的投資管理能力。

　　在李菁看來，產品具備明顯的風險收益特征，通過風格的穩定給投資者帶來相應的收益預期，是基金獲得更多投資者認同的關鍵所在。

　　基金的生命力和投資者的需求之間如何實現匹配？李菁認為，要從兩個層面來實現。首先，產品的風險調整收益和收益的穩定性要與目標投資者的風險偏好相匹配，滿足目標投資者的理財需求；其次，基金公司整個產品線的風險收益特征要滿足高、中、低等各類型客戶不同的投資理財需求。  從公司的角度來說，在整個產品線的布局上，風險收益特征要和目標客戶需求之間形成比較完美的契合。

　　李菁進一步表示，對客戶進行分層和目標管理，并做好與目標客戶的風險收益匹配，將推進公募基金乃至整個資管行業步入更加健康的發展態勢。在這樣的發展背景下，各類型資管機構也將在專業專注的道路上走得更加長遠。

　　在李菁看來，依據自身的投資框架，在多變的市場中，保持自身的投資邏輯及發展方向，對于基金經理、投資團隊、基金公司而言，都是非常重要的一件事情。

　　追求風險可控下的投資回報

　　李菁坦言自己屬于投資相對保守型的基金經理，“短平快”的投資方式對于建信基金固定收益投資團隊而言是著力規避的。“建信基金固定收益投資團隊擅長做宏觀基本面的分析，往往會在行業底部或市場發生變化時，做前瞻性布局，爭取斬獲收益波幅稍大的投資機會。”

　　李菁將團隊在固定收益投資領域獲取持續領先的投資業績歸功于建信基金整個投研平臺強大的風險管理能力。“建信基金繼承了建行穩健發展的文化基因，在公司發展、投資風格等多方面始終保持穩健的風格。即使在極端的市場風格之下，對于某些確定性看好的板塊，投資團隊也不會將投資杠桿過于放大，以此規避將投資風險的敞口放大。同樣也不會為了短期的規模效應等發展競爭方面的問題去觸碰投資風險。可以說，建信基金持續的跨越式發展是建立在穩健的根基之上。”

　　李菁進一步介紹到，建信基金自成立以來持續高度重視風險控制，并構建了完善的風險管理制度體系，實行全員風險控制與系統風險控制的雙重風險控制，強化日常風險監控，提高風險預警和識別水平。比如在固定收益投資領域，建信基金投研體系對包括信用債和銀行存款、存單的準入都有嚴格規定，并由專門的風控部門定期進行投資風險排查，并對有風險預警的投資標的進行堅決的清理，以此保障基金高質量運作。

　　作為專業的投資管理機構，建信基金固定收益投資團隊在2015年進一步完善了信用評級團隊的建設和信用評級系統的搭建，讓研究團隊與投資團隊之間形成合力并取得了行之有效的成果，規避了后續市場中的信用債危機。

　　“在2016年較低的利率環境下，債市走出了一波上漲行情。但是基于建信基金固定收益投研團隊對于市場的分析與判斷，始終認為信用風險有爆發的可能性，因此逆市操作，并降低投資杠桿。正如前期預判的一樣，債市大調整于2016年年底爆發。基于前期準確的判斷與操作，建信基金旗下固定收益類基金在那次波動中，較好地規避了風險，實現了平穩運作。”李菁表示。

　　信用債危機在2018年仍舊在持續。但李菁坦言，“2018年的信用債危機相對于2016年會有所不同，一方面是出現問題的債券在危機前期都會有一些蛛絲馬跡可循，為投資機構的預判留下了操作空間；另一方面，在債券出現問題后，投資機構及債市的反應會相對冷靜。”

　　基于2018年初對債市的分析與研判，建信基金固定收益投資團隊對旗下各類型固定收益類基金確定了相應的投資策略：對于公司旗下規模較大的基金采取低杠桿投資策略，對于公司旗下規模較小的封閉基金適當加大杠桿，針對公司旗下貨幣基金依據申贖的情況靈活調整投資杠桿。上述投資策略的制定，使得建信基金旗下固定收益類基金在市場出現調整時保持了穩健的運作。

　　正如李菁所言，“杠桿投資策略，需要量力而行。”

　　聚焦具備確定性和流動性的標的

　　在李菁看來，持續一年多的金融去杠桿效果顯現，表外融資的收縮推動信用擴張增速的回落，加大了經濟下行壓力。此外，在資金面相對寬松的背景下，2018年上半年債市情緒逐步回暖，債券收益率整體下行，杠桿有效性也在降低。

　　雖然在金融嚴監管和去杠桿政策下，今年債券違約發生的頻率有所上升，市場對違約風險的預期也不斷增強。不過，對于當前的債券市場，李菁并不悲觀。“目前高等級信用債和利率債都處于比較好的布局機會，因此市場沒必要過于恐慌。”

　　李菁進一步表示，從6月份MLF和近期降準操作看，貨幣政策的寬松程度在進一步加強，資金供給相比于今年4月份更為充足。在本輪債券收益率下行的過程中，機構主要是以加久期為主，杠桿率并未出現明顯增長，因此當下的資金需求相對平穩。“雖然目前來看流動性趨緊的行情暫未出現，但值得投資機構持續關注。”李菁表示。

　　李菁認為，2018年上半年無論是在股市還是債市中，大量資金都偏好流動性好、確定性強的投資標的，這種情形將在2018年下半年持續。在李菁看來，2018年下半年債市的投資機會將主要聚焦在以下兩個方面：一是在信用風險頻繁爆發的市場環境下，投資機構會越來越青睞投資收益比較確定的品種，投資資金會更加聚焦短端債券品種，因此短久期債券存在一定投資機會；二是在經濟下行背景下，長債依然存在投資機會，實際上受外圍因素的影響，長債收益率已經持續突破前低。（CIS）

責任編輯：常福強