代表滬深股市中等市值公司的中證500指數(shù)，可謂兼顧價值和成長屬性。國投瑞銀中證500指數(shù)量化增強型基金擬任基金經(jīng)理殷瑞飛表示，中證500指數(shù)代表了滬深證券市場的中等市值公司，這部分公司正好處于穩(wěn)定成長期。從估值上來看，目前中證500指數(shù)具有非常高的投資價值。

　　中證500成份股正處穩(wěn)定成長期

　　殷瑞飛介紹，中證500指數(shù)作為一個投資標的，其成份股大體是扣除滬深300指數(shù)成份股后，剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500的股票。

　　從市值水平來看，截至2018年6月25日，中證500指數(shù)成份股的平均市值為145億元，作為A股大盤股代表的滬深300指數(shù)和小盤股代表的中證1000指數(shù)成份股的平均市值分別為1082億元和74億元。因此，可以說中證500指數(shù)代表了滬深證券市場的中等市值公司。這部分公司從成長階段來看，屬于既度過了成長的風險期，又沒有到達成長的瓶頸，正好處于穩(wěn)定成長期。

　　從估值水平來看，中證500指數(shù)市盈率22倍，高于滬深300的12倍，而遠低于創(chuàng)業(yè)板綜指的49倍和中小板綜指的31倍。因此，中證500指數(shù)是一個兼具了價值特征和成長特征的指數(shù)。

　　從成份股ROE和利潤增速來看，自2016年一季度開始，中證500指數(shù)的凈利潤增速就出現(xiàn)明顯的提升，指數(shù)ROE也同時出現(xiàn)拐點，至今一直維持在一個較高的水平。2018年一季度利潤同比增長18.6%，繼續(xù)保持高速增長。

　　站在當前時點，殷瑞飛表示，隨著市場近一年來的調(diào)整，投資者情緒極度悲觀，目前中證500指數(shù)的估值已經(jīng)降到歷史的2%分位數(shù)附近，接近2008年金融危機之后的最低水平。從估值上來看，目前中證500指數(shù)具有非常高的投資價值。

　　量化投資確保收益穩(wěn)定

　　量化投資誕生于上世紀七十年代，是一種利用計算機技術，通過數(shù)量化模型實現(xiàn)投資理念的投資方法。殷瑞飛表示，與傳統(tǒng)投資方法相比，量化投資具備以下特點：

　　首先，低成本覆蓋大量標的，高效率分析海量信息。近幾年國內(nèi)市場上市公司數(shù)量激增，且投資相關的信息量爆炸式增長，傳統(tǒng)投資受到人的精力限制，其所能跟蹤的投資標的只能局限于某個特定范圍，對于投資標的的考察因素也會有所限制。而量化投資則可以通過強大的計算機技術，大大增強其挖掘信息的廣度和速度，使其投資分析的范圍幾乎覆蓋整個市場。

　　其次，更強的紀律性和體系化，最大程度避免主觀情緒的干擾。傳統(tǒng)投資往往會受到投資者主觀判斷的影響，包括情緒、個人偏好等，而量化投資以統(tǒng)計建模和計算機技術代替?zhèn)€人主觀判斷和直覺，能夠有效克服心理的影響，保持較高的紀律性、客觀和理性，從而避免在市場過度悲觀或非理性上漲的情況下做出不理智的投資決策。

　　第三，風險管理的系統(tǒng)性和集成性。量化投資一般持股數(shù)量較多，天生具備風險分散優(yōu)勢。同時，風險模型往往內(nèi)嵌于量化模型中，通過對各類風險因子的敞口進行評估和控制，真正實現(xiàn)投資和風控的一體化。

　　最后，投資方法和投資策略的可驗證性。量化投資可以用歷史數(shù)據(jù)檢驗投資思想的正確性，按照不同市場環(huán)境、不同風格板塊，全方位檢驗模型的適用性和有效性，真正做到了“大膽假設，小心求證”，確保收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　指數(shù)增強具有更清晰Beta

　　談到指數(shù)增強，殷瑞飛表示，從海外市場來看，指數(shù)基金在過去30年中的發(fā)展非常迅速，可謂是機構投資者最青睞的投資工具之一，其持倉透明、交投便利等優(yōu)勢都成為投資者選擇它的理由。隨著指數(shù)基金的發(fā)展，開始有人將指數(shù)投資與主動投資的理念相結合，指數(shù)增強基金也就應運而生。其管理人既秉持指數(shù)化投資的理念，也認同主動量化選股能夠獲取超額收益的觀點。因此，指數(shù)增強基金能夠同時具備量化投資和指數(shù)化投資的優(yōu)勢。作為眾多量化產(chǎn)品中重要的一種，指數(shù)增強產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)的被動指數(shù)基金和主動量化基金都有一定的優(yōu)勢。

　　首先，相對于指數(shù)基金而言，可以獲得額外的Alpha收益。指數(shù)增強產(chǎn)品是被動指數(shù)產(chǎn)品的“增強版”，目標是在控制相對于基準指數(shù)的跟蹤誤差的前提下，獲取超越指數(shù)的收益。這樣，投資者在享受市場長期上漲帶來的Beta收益的同時，也獲得超越市場的超額收益（也就是所謂Alpha收益）。

　　其次，相對于主動量化基金而言，可以保持更清晰的Beta。相對來說，主動量化基金更加追求投資收益的獲得，而在對跟蹤誤差的控制方面則相對較松，因此存在風格漂移的可能。而指數(shù)增強型基金則更加重視跟蹤誤差的有效控制。因此，指數(shù)增強產(chǎn)品具有更加清晰的Beta。

責任編輯：石秀珍 SF183