——訪長(zhǎng)信基金總經(jīng)理助理安昀

　　⊙記者 吳曉婧 ○編輯 金蘋蘋

　　彼得·林奇曾說(shuō)過(guò)：“當(dāng)你投資股票時(shí)，必須對(duì)人性，乃至對(duì)國(guó)家和未來(lái)的繁榮要有基本的信任?！?/p>

　　長(zhǎng)信基金總經(jīng)理助理安昀對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)充滿信心，認(rèn)為不管市場(chǎng)如何波動(dòng)，要知道關(guān)鍵時(shí)刻應(yīng)該做什么。

　　他的策略一直未變，即通過(guò)深入的基本面研究，選出質(zhì)地優(yōu)良的好公司。然后，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)收益比的估算，進(jìn)行更優(yōu)化的配置。在他看來(lái)，專業(yè)投資者應(yīng)該聚焦風(fēng)險(xiǎn)收益比。每一次的調(diào)倉(cāng)，都是以改善組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益比為目標(biāo)，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的組合收益最大化。

　　雖然難以判斷市場(chǎng)大底是否已經(jīng)出現(xiàn)，但從收益的角度看，他認(rèn)為不少股票已經(jīng)具備較為明顯的價(jià)值，尤其是一些大銀行，具備比較確定的估值修復(fù)空間。

　　白馬股有望率先演繹估值切換

　　在對(duì)安昀的多次采訪中，他不斷提到，優(yōu)秀企業(yè)自身會(huì)創(chuàng)造巨大的阿爾法收益，投資中所需要做的就是識(shí)別出優(yōu)秀的企業(yè)，然后以合理的價(jià)格買入持有。

　　他強(qiáng)調(diào)，阿爾法收益來(lái)自足夠耐心地持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股，而不是通過(guò)做差價(jià)來(lái)獲取。

　　從更大的背景來(lái)看，長(zhǎng)期處于上升狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)體，更容易出現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)。安昀對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景很樂觀。他說(shuō)：“經(jīng)歷了近期的調(diào)整，從估值角度來(lái)看，一些白馬藍(lán)籌股的估值較為便宜。而一些成長(zhǎng)股龍頭，股價(jià)又回到了年初的水平。”

　　安昀認(rèn)為，當(dāng)下白馬股的估值很便宜，三季度還會(huì)經(jīng)歷估值切換。由于盈利相對(duì)更可測(cè)，因此白馬股的估值切換應(yīng)該會(huì)比較順暢。如果以明年的估值來(lái)看，有相當(dāng)一批優(yōu)質(zhì)公司都在20倍左右。

　　金融行業(yè)方面，目前一些大行的估值已經(jīng)降至0.8倍PB，隱含了較為悲觀的預(yù)期。安昀認(rèn)為，大行的風(fēng)險(xiǎn)可控，從絕對(duì)收益的角度，未來(lái)存在比較確定的估值修復(fù)空間。

　　但就中長(zhǎng)期而言，安昀認(rèn)為，隨著金融業(yè)的不斷開放、外資巨頭的進(jìn)入，或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)造成一定的壓力。

　　此外，安昀表示，中長(zhǎng)期看好新能源中的光伏產(chǎn)業(yè)。未來(lái)光伏平價(jià)上網(wǎng)是可以清晰預(yù)期的，空間是巨大的。

　　充分信任體系 執(zhí)行風(fēng)控紀(jì)律

　　今年上半年A股市場(chǎng)波動(dòng)性較大，從行業(yè)層面來(lái)看，僅休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料獲得了正收益。面對(duì)這樣的市場(chǎng)，安昀坦言，并不會(huì)進(jìn)行擇時(shí)操作，但在個(gè)股層面，會(huì)堅(jiān)定執(zhí)行風(fēng)控紀(jì)律進(jìn)行止損操作。此外，在組合調(diào)整時(shí)，他會(huì)聚焦風(fēng)險(xiǎn)收益比，充分信任模型。

　　按照不同公司的特征，安昀將個(gè)股的止損線設(shè)置為回調(diào)10%、15%及20%等不同幅度。在他看來(lái)，當(dāng)買入一家公司時(shí)，已經(jīng)考慮到了足夠的安全邊際，但是如果進(jìn)一步回調(diào)，說(shuō)明或許有一些潛在因素沒有關(guān)注到，這時(shí)候就需要充分尊重市場(chǎng)。

　　安昀表示，基于基本面深度研究和風(fēng)險(xiǎn)收益比的投資體系，每隔兩三周會(huì)對(duì)股票池進(jìn)行排序、篩選。每一次的調(diào)倉(cāng)，都應(yīng)該以改善組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益比為目標(biāo)，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的組合收益最大化。

　　他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于每次模型輸出的結(jié)果，應(yīng)該充分予以信任。有時(shí)候模型的結(jié)果與基金經(jīng)理的直覺相反，這時(shí)候就考驗(yàn)基金經(jīng)理的“信仰”。安昀坦言，隨著磨合加深，他現(xiàn)在越來(lái)越尊重模型，依靠模型來(lái)作出更為理性的決策。信任投資體系是唯一出路。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183