證券時報記者 方麗

　　不追市場熱點、不執著于漲跌、不賺不懂的錢，拋開市場一切的噪音和擾動去挖掘優秀公司——這是大成高新技術產業股票基金、大成創新成長混合LOF基金經理劉旭的投資風格。

　　從2015年7月底擔任基金經理以來，劉旭管理的大成創新成長和大成高新技術產業基金，每年業績基本位列行業的前1/3。數據顯示，大成高新技術產業在2015年至2017年連續3年保持正收益，同類107只基金中僅有17只取得這樣的業績。

　　堅定精選個股的投資風格，讓劉旭逐漸獲得了機構投資者的認可。2017年基金年報顯示，大成高新技術產業的機構投資者占比高達42.34%。

　　堅定精選個股

　　“不看市場風格、不關心點位漲跌、無行業或板塊偏好，我是非常標準的自下而上選股策略，在自己深入研究過的領域進行投資，長期集中持股，管理基金三年多來平均每年前十大重倉股更換三到四只。”劉旭這樣總結自己的投資風格。

　　劉旭曾擔任畢馬威華振會計師事務所審計師、買方研究員等，2015年7月正式管理基金。“風格跟性格直接相關，我可能不太敏感，鈍感一些更能在市場波動中堅定自己的觀點。”劉旭表示，要做自己擅長的事情，目前他形成自己的投資策略：不賺自己不懂的錢，爭取“低買高賣”，發掘估值合理的好股票作為股票備選池，擇機替換持倉組合中已經被高估的股票。

　　從劉旭管理的基金季報中可以看出，9只股票持有時間超過1年，3只股票持有時間超過2年，同時，較少參與波段操作，年化換手率小于1，主動換手約0.5，大部分是因申購贖回而被動調倉；同時，倉位基本在85%左右，會預留倉位等待機會。

　　數據顯示，劉旭管理的大成高新技術成長成立以來年化收益率達15.75%，2017年和2016年同類排名均居前15%，更在2015年至2017年連續3年保持正收益。

　　劉旭認為，控制風險最好的方式就是扎實精選個股，最大的風險其實是不認真研究下的分散投資。

　　看重公司商業模式

　　劉旭最看重的是公司生意的經濟特性，也就是商業模式。

　　劉旭表示，他在選股上最重要是看生意的經濟特性，長期是否可以產生超額收益；其次是判斷企業是否能符合現階段行業發展要求；最后是管理層盡量專業踏實，不要急功近利。他眼中長期是以3年以上為標準，會基于三大因素的權衡考量，結合個股的估值水平，最終做出投資決策。

　　對于生意的經濟特性，劉旭自有考量。例如，他會重點考量企業業務的難易程度，下游客戶分散與否，誰在產業鏈中居強勢地位，企業的議價能力如何，下游周期性需求如何影響企業的生產和資源配置，客戶是否了解產品及其成本結構，是否具有規模效應，市場出清后能否產生壁壘，主要競爭對手是誰、各自是什么風格，等等。他對項目制公司和沒有規模效應的公司比較審慎。

　　劉旭還非常善于挖掘有空間的牛股。比如，他因為一家機械制造公司具有極強的渠道能力、產品研發能力和專業的管理團隊，并且對下游經銷商有議價能力而重倉該公司。他認為，該公司所處的行業雖然具有一定的周期性，但公司相較第二梯隊企業的能力有量級的優勢。而且，隨著愿意從事這項工作的人群越來越少，該機械使用率會越來越高，長期必然是向上的發展趨勢。

　　他還布局過一只傳媒股，正是因為他參加過一次該公司的演出，發現公司不加杠桿就可獲得穩定收益，是一個長期可持續的商業模式，經過密切跟蹤后積極布局。

　　劉旭持倉重點分布在家電、汽車、機械等領域，因為研究家電汽車出身的他，也擅長制造業的上游零部件研究，深入研究過家電、汽車以及商貿零售行業。

　　（本版未署名文章均摘自今日出版的《中國基金報》）

責任編輯：石秀珍 SF183