7月2日，滬指全天單邊下行，收盤跌2.5%創兩年新低，藍籌股集體重挫。對于后市走向，大成基金稱，市場短期反彈已經具有一定基礎；中期企穩需待信用環境邊際改善

　　大成基金分析，進入7月份，此前壓制市場的兩大因素去杠桿和貿易摩擦尚未有本質轉向，但與6月相比，一些因素確實發生了變化。

　　首先，流動性層面上，我們可以看到，季初宏觀流動性有所改變，7月AA級以下信用債到期量開始降低；解禁量在這一周之后將明顯減少；CDR進程放緩；股東回購及增持量都有明顯增加。

　　第二，貿易摩擦層面來看，美方的投資限制措施有所緩解，特朗普希望以FIRRMA法案限制外國企業赴美投資，基本算是普適性的限制，而且法案通過應該也要到7-8月了，短期對市場影響并不緊迫。另外，7月屬于中期選舉低潮期，地方選舉階段的州7月份只有一個，特朗普政府展開過分舉措的動力不強。

　　第三，盈利層面方面，7月進入中報業績披露期，以統計局公布的月度工業企業利潤數據看，上市公司盈利增速維持在2012年以來的較高區間，即將公布的半年報將繼續確認

　　第四，政策層面邊際變化的概率更大。從公開信息判斷，央行基本確認了貨幣寬松的基調。雖然信用政策預計很難轉向，但在寬貨幣的條件下信用進一步走弱的概率不大。

　　第五．估值層面，當前A股整體估值較2638點的大致便宜了20%，已經接近2014年牛市啟動前的位置，主流公司的估值也回到歷史最低區間

　　總體來說，大成基金人7月具備反彈條件，其中，成長股具備相對優勢。

　　大成基金認為，目前大的市場背景還是信用緊縮周期下市場的出清和尋底過程，但與往輪政策周期不同的是，此前在緊縮末期寬貨幣到寬信用有比較順利的傳導，本輪信用環境仍未見到明顯轉變。因此在比較好的微觀環境下（產能去化、庫存去化、ROE提升），未來大盤中期要企穩，必須依靠信用環境的邊際改善，看到新的信用擴張，表觀上則是需看到社融增速的企穩反彈。

責任編輯：陶然