工銀瑞信基金：不畏浮云遮望眼 堅定信心 長期投資

　　中國基金業(yè)協(xié)會

　　6月19日A股主要指數(shù)均明顯收跌，上證綜指跌破3000點。此次市場波動的加大，主要受短期中美貿易摩擦升級帶來的情緒面擾動影響。今年以來，錯綜復雜的國際形勢對全球資本市場的潛在擾動增多，全球股市的波動性有抬升跡象。在此背景下，投資者更需要以平常心和理性態(tài)度對待市場單日波動，立足長遠，通過扎實的價值分析，更好地捕捉市場潛在的投資機會。

　　行百里者半九十。當前A股投資者的擔憂主要體現(xiàn)在外部的貿易摩擦和內部去杠桿政策下的信用收縮上。就外部因素而言，盡管中美之間的貿易摩擦在短期仍將反復，甚至還可能升級加劇，但在全球化的大潮流面前，我們認為，長期來看，中美間的貿易摩擦大概率將更多是插曲而不會是主旋律。當前美國政府對中國采取的對抗式政策，不會動搖中國向創(chuàng)新驅動增長模式轉換的決心和信心，還將激勵國內企業(yè)加大研發(fā)投入，積極主動投入到產業(yè)升級和經濟轉型中去。就內部因素而言，監(jiān)管紀律整肅和去杠桿等防風險政策的落實難免會在短期對市場情緒帶來一定影響。目前的一些信息顯示，當前監(jiān)管層已經意識到某些政策推進和落地可能對市場造成短期沖擊，未來政策的協(xié)調性和改革的整體推進有望得到進一步改進。更重要的是，打贏防范化解重大風險這一攻堅戰(zhàn)，而非因噎廢食，才能為中國資本市場長期健康發(fā)展奠定堅實的制度和基本面基礎。

　　風物長宜放眼量。誠然，短期A股市場面臨的內外部擾動因素仍難消除，但中期維度來看，A股投資機會明顯大于風險。首先，開年以來宏微觀數(shù)據(jù)均顯示國內經濟增長保持極強的韌性，企業(yè)盈利增速仍然維持較快增長。其次，在金融去杠桿已經初顯成效的背景下，特別是在貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架健全完善的背景下，預計未來的流動性環(huán)境將較去年邊際改善。再次，當前高層堅定推進深化改革和對外開放，將為市場中長期風險偏好改善奠定堅實基礎。最后，當前A股主要指數(shù)估值低于歷史均值，估值的吸引力正在體現(xiàn)。

　　不忘初心，方得始終。資本市場價格的波動是常態(tài)。市場價格的波動，特別是大幅波動，可以視為對投資者投資理念的試金石。在當前我國經濟基本面向好的中長期態(tài)勢沒有變，堅定推進改革開放的政策取向沒有變，民生改善和社會穩(wěn)定的大局沒有變的環(huán)境下，長期投資將為A股投資者創(chuàng)造價值，特別是在國內資本市場進一步深入開放、養(yǎng)老金等長期資金逐步進入資本市場的背景下，長期投資的力量將得到更好地體現(xiàn)。

責任編輯：石秀珍 SF183