匯豐晉信科技先鋒基金經理陳平日前接受中國證券報記者專訪時表示，以創業板為代表的成長股第一階段的超跌反彈已經完成，考慮到創業板業績仍可能延續向好趨勢，對于第二階段行情持謹慎樂觀態度。

　　創業板行情的三階段猜想

　　隨著上市公司一季度業績報告或預告的陸續公布，市場高度關注創業板業績的改善情況。陳平分析，創業板一季度業績體現出兩個特點：一是好轉，二是分化。創業板盈利增速整體回升，但同時呈現明顯的結構性特征，大市值公司業績表現優于中小市值公司，并且創業板絕大部分利潤增長的貢獻者集中在部分個股上。可以說，創業板業績回升的“含金量”還不夠高，一方面，沒有看到普遍性的好轉；另一方面，反轉幅度不是特別大。

　　對于下一階段創業板業績向好趨勢的延續性，陳平持相對偏樂觀的態度。他認為，前期宏觀經濟已經延續了一年多的穩中向好趨勢，而創業板中的部分板塊具有一定的后周期性特點。另一方面，2015年外延并購大潮所引發的商譽減值高峰和高解禁壓力有望于2018年中期之后逐步消減，這意味著2018年下半年尤其是2019年創業板可能迎來“挖坑”之后的企穩上行。值得注意的是，與2013年不同的是，創業板業績中外延并購所貢獻的增量利潤大幅降低，內生增長開始逐漸占據主導地位，因此暫時不會看到大規模的資金遷移現象，也難以出現波瀾壯闊的大級別行情。

　　他對于2018年創業板行情的三階段猜想是：第一階段，估值修復，快速反彈，目前已經完成；第二階段，業績拐點，繼續上漲，目前正在等待業績的考驗，預期謹慎樂觀；第三階段的繼續上漲則需要多種因素配合，需要觀察的因素包括宏觀經濟、利率、政策、整體風險偏好、其他股票的吸引力等等。

　　看好消費電子、傳媒等板塊

　　對于中美之間在科技領域的摩擦，陳平表示，全球5G進程受影響的程度仍有待情勢的進一步明朗。長期來看，中國會更加重視推進戰略性高新技術領域的創新研發，堅持自主可控、掌握核心技術。在產業鏈關鍵領域掌握自主技術的標的企業，未來有望享受國產替代的紅利。

　　談到自己的投資思路，陳平表示，主要采取中觀向下的選股策略，尋找TMT行業中能夠跑贏的細分子行業，即在未來一定時段內能夠取得高成長和（港股00001）高ROE的行業，配置其中的優秀公司。標的最好同時兼具短中長三方面的邏輯，即短期有業績，中期有成長，長期有空間。

　　陳平表示，對于消費電子行業長期看好，尤其是平臺型公司。隨著移動互聯網的快速發展，手機正在具備“必選消費品”的屬性。盡管全球智能手機出貨量增速已經降至0%附近，但技術原因導致消費者每3年左右必須換機，從而形成每年15億部左右的穩定市場空間。剩下的只是市場格局問題。在此行業背景下，手機供應鏈企業的投資邏輯由量向價變遷，由制造向創新變遷。在手機存量時代，性能和價格的提升、獲取新品類訂單逐漸成為新的主要驅動力，創新能力較強的平臺型公司有望持續勝出。而傳媒板塊的估值已經處于相對合理的位置，下行風險可控的同時又具備向上的彈性，類似于看漲期權。此外，還看好新能源汽車產業鏈的上游資源品。

責任編輯：陶然