新浪財(cái)經(jīng)訊 2018年3月29日（周四），由中國證券投資基金年鑒主辦的“2018第十三屆中國證券投資基金業(yè)年會(huì)暨資產(chǎn)管理高層論壇”在北京廣電國際酒店召開！論壇主題為“啟航新時(shí)代”，全程分四個(gè)單元，業(yè)內(nèi)大咖圍繞資管新時(shí)代、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，共建資本市場強(qiáng)國等主題演講及討論。

　　平安資管董事長萬放出席會(huì)議并發(fā)表演講，他表示資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)特別具有使命感和責(zé)任感的行業(yè)，他是一種托付，承載著客戶的信任和希望，他的核心競爭力就是信任和希望，缺一不可。

　　資管行業(yè)需要的是投資者、管理者、監(jiān)管者的信任三角形，而過往由于極少數(shù)管理者的不規(guī)范，導(dǎo)致這個(gè)三角型已經(jīng)不等邊了，未來需要在座的所有資管行業(yè)同仁共同努力，來重新構(gòu)建這個(gè)互信的等邊三角形。

　　以下為現(xiàn)場實(shí)錄：

　　首先讓我們有請平安資管董事長萬放萬總給我們做演講！

　　萬放：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位業(yè)界同仁，下午好！“新時(shí)代的資產(chǎn)管理競爭力”，拿到這個(gè)題目的時(shí)候是兩三周前。什么是資產(chǎn)管理的競爭力呢？我從業(yè)金融25年了，資管行業(yè)11年，幾乎天天都在想這個(gè)問題。

　　大家有沒有想過這么一個(gè)場景，當(dāng)你到銀行存款的時(shí)候，你會(huì)拿到一張存單；當(dāng)你去保險(xiǎn)公司買保險(xiǎn)的時(shí)候，你會(huì)拿到一張保單；當(dāng)你的公司通過證券公司IPO的時(shí)候，如果發(fā)行不成功你是不付任何錢的，如果發(fā)行成功你才需要付承銷費(fèi)。唯獨(dú)有一個(gè)行業(yè)，首先你要把錢給他，你還要給管理費(fèi)，回頭賺了賠了都是你的，這個(gè)行業(yè)就是資管行業(yè)。這個(gè)行業(yè)憑什么呢？就憑“信任和希望”，我們承載著客戶的信任和希望，我們必須承擔(dān)起這份托付。做好信任和希望，你就具備了資管行業(yè)的核心競爭力。

　　這是一個(gè)什么數(shù)量級(jí)的信任呢，信任和希望又是什么關(guān)系呢？有一個(gè)行業(yè)跟我們比較類似，病人和醫(yī)生。當(dāng)我們生病時(shí)，我們首先是去一家自己信任的醫(yī)院，那么有了信任是否就夠了呢，不行，還得有希望，這就是專業(yè)能力。你最信任的人無非是你的父母，但你會(huì)讓你的父母看病動(dòng)手術(shù)嗎？不會(huì)，因?yàn)樗麄儧]有專業(yè)能力，他們不能給你帶來希望。但是醫(yī)生給你任何承諾嗎？沒有，但是你依然充滿希望。這特別像我們的資管行業(yè)，因?yàn)樾湃危蛻粽伊四恪Ｒ驗(yàn)橄Ｍ蛻舭彦X給你且付費(fèi)，且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而無悔。因此，資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)特別具有使命感和責(zé)任感的行業(yè)，他是一種托付，承載著客戶的信任和希望，他的核心競爭力就是信任和希望，缺一不可。

　　有趣的是，你研究一下目前世界前幾名的資管公司的宗旨，其宗旨無一例外的都是與客戶利益至上相關(guān)，包括UBS、Blackrock、PIMCO、Goldman，這是中國資產(chǎn)管理行業(yè)所需要牢記和遵循的。

　　現(xiàn)在我們來看看中國過往十年的成績。2007年到2017年，基金行業(yè)增長8.3萬億，發(fā)展到12萬億，平均投資收益率達(dá)14.8%；保險(xiǎn)可投資規(guī)模增長12.3萬億，達(dá)到14.9萬億，平均投資收益率達(dá)5.6%；銀行理財(cái)規(guī)模增長29萬億，達(dá)到29.5萬億，平均投資收益率達(dá)4.3%。另外我這里有個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基金行業(yè)的權(quán)益類基金，過往20年為平安掙得了700億的投資收益，感謝在座的各位基金業(yè)的同仁。

　　未來的新時(shí)代，我們會(huì)發(fā)生什么樣的變化呢？首先，我覺得會(huì)發(fā)生三個(gè)變化：

　　第一是資金的變化。其實(shí)剛才鄭教授已經(jīng)講了，大家也可以從這張圖看到，我們當(dāng)期的收入和當(dāng)期的支出來看，貌似還有一定的盈余，但是其實(shí)這是建立在我們沒有考慮未來養(yǎng)老這塊支出的基礎(chǔ)上。如果加上這塊，其實(shí)我們的家庭收入甚至是負(fù)的。因此，我們急需通過長期養(yǎng)老產(chǎn)品的穩(wěn)定收益增長來為未來美好生活做儲(chǔ)備，這就體現(xiàn)在資產(chǎn)管理的資金發(fā)生了變化，由短變長。

　　在美國有一個(gè)叫個(gè)人退休賬戶（IRA），這是養(yǎng)老第三支柱的基礎(chǔ)。這個(gè)體系是中國未來急需構(gòu)建的，無論是稅優(yōu)還是稅延，必須跟個(gè)人退休賬戶掛在一起，然后在賬戶的基礎(chǔ)上你可以買保險(xiǎn)產(chǎn)品，你也可以買基金產(chǎn)品，也可以買任何其他的資管產(chǎn)品，它是跟著每一個(gè)人走的，稅優(yōu)稅延到個(gè)人，這是剛才鄭教授講的核心的邏輯。同時(shí)通過這張圖我們看到，美國的歷史數(shù)據(jù)，通過這個(gè)體系約89%的錢會(huì)交給專業(yè)資產(chǎn)管理公司管理，約6%會(huì)交給商業(yè)銀行，約5%會(huì)交給保險(xiǎn)公司。中國過往財(cái)富管理，最早的是存款，稍后是買房，然后是銀行理財(cái)。可以預(yù)見未來的十年到二十年，養(yǎng)老產(chǎn)品和養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品資金管理總量會(huì)急劇增加。

　　當(dāng)長期資金出現(xiàn)的時(shí)候，我們在座所有的資管機(jī)構(gòu)，是否準(zhǔn)備好了呢，是否具備應(yīng)有的能力？我們需要從資產(chǎn)管理、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)方面做好相應(yīng)的準(zhǔn)備：資產(chǎn)管理涉及對資本市場持續(xù)準(zhǔn)確預(yù)判基礎(chǔ)上，就養(yǎng)老金資產(chǎn)進(jìn)行長期、動(dòng)態(tài)、多元化的配置和調(diào)整，以全面把握不同生命階段的資產(chǎn)配置平衡關(guān)系；投資策略涉及充分運(yùn)用目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略、可持續(xù)支取策略等在內(nèi)的各類策略，全面匹配養(yǎng)老金在不同階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)，也要兼顧中國市場特點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理涉及建立全面有效的長期風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和系統(tǒng)，充分運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)管理模型，識(shí)別、評(píng)估、管理、解決和監(jiān)測養(yǎng)老金在超長久期管理過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)。

　　這里值得一提的是從這兩張圖看到，美國在IRA賬戶里面股票配置是非常高的，因?yàn)槊绹墓墒幸恢碧幱谝粋€(gè)趨勢性的牛市。而中國不一樣，中國的股市波動(dòng)性比較大。所以在中國市場情況下到底配多少權(quán)益是合適的，這也是資管機(jī)構(gòu)未來面臨的挑戰(zhàn)。

　　第二是風(fēng)險(xiǎn)的匹配。這張圖是資產(chǎn)管理的基本商業(yè)模式，就是客戶（資金）——渠道——產(chǎn)品——資產(chǎn)（實(shí)業(yè)）。其實(shí)資管新規(guī)的核心理念之一就是做好客戶與產(chǎn)品，產(chǎn)品與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)匹配，這里面有幾個(gè)重要觀點(diǎn)要跟大家分享：

　　首先是客戶通過渠道與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)匹配。現(xiàn)在大家比較常做的事情是做風(fēng)險(xiǎn)意愿測評(píng)，這是不夠的。你會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)客戶風(fēng)險(xiǎn)意愿高并不代表其風(fēng)險(xiǎn)能力高，比如有的客戶月收入不到一萬，他愿意隱瞞真實(shí)數(shù)據(jù)去購買高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，而實(shí)際上他根本無法承擔(dān)這類產(chǎn)品帶來的波動(dòng)。如果這個(gè)時(shí)候你賣給他風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)很高的產(chǎn)品，一定會(huì)帶給他個(gè)人和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何識(shí)別客戶的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)能力，渠道需要做更多更徹底的工作，這也是為什么資管行業(yè)的渠道也是要牌照管理的邏輯。

　　其次是產(chǎn)品和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)匹配，現(xiàn)在很多是資產(chǎn)池，各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征無法通過產(chǎn)品準(zhǔn)確體現(xiàn)在產(chǎn)品上，帶來了最終產(chǎn)品和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配。因此，如何找到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并將其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)準(zhǔn)確對應(yīng)到不同產(chǎn)品并做準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)提示，這是產(chǎn)品方必須勤勉盡責(zé)的，這也是為什么資管行業(yè)的產(chǎn)品（資管）也是要牌照管理的邏輯。

　　其三是監(jiān)管的管理與約束。未來的監(jiān)管主要會(huì)從制定規(guī)則（牌照）、控制風(fēng)險(xiǎn)（資本金+準(zhǔn)備金+處罰）、構(gòu)建環(huán)境（投資者教育）、支持實(shí)體（投融一體）來加強(qiáng)管理與約束。

　　第三是信任三角形。剛才提到投資者和管理者相互之間的信任，其實(shí)還有一個(gè)重要角色就是監(jiān)管者。資管行業(yè)需要的是投資者、管理者、監(jiān)管者的信任三角形，而過往由于極少數(shù)管理者的不規(guī)范，導(dǎo)致這個(gè)三角型已經(jīng)不等邊了，未來需要在座的所有資管行業(yè)同仁共同努力，來重新構(gòu)建這個(gè)互信的等邊三角形。

　　剛才提到信任非常重要。但是光有信任不行，還要有希望，你必須要有自己的專業(yè)能力，你必須要有自己的風(fēng)險(xiǎn)管理，才能給投資者（客戶）帶來希望。所以第二個(gè)我們要談?wù)勏Ｍ?/p>

　　希望其實(shí)就是資產(chǎn)管理核心的技能——你的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理。它會(huì)涉及很多，結(jié)合新時(shí)代，我選四點(diǎn)與大家分享：

　　第一點(diǎn)是未來機(jī)構(gòu)的變革。我覺得會(huì)朝兩個(gè)方向發(fā)展，一個(gè)是大而全，一個(gè)是小而精。在大而全里面又分不同類型，有的傾向于以渠道為主，有的傾向于以資產(chǎn)管理為主，各有擅長。其實(shí)這里我想講一個(gè)思考：新時(shí)代，市場急劇變化，作為一個(gè)資產(chǎn)管理者，當(dāng)下你是選擇把短板補(bǔ)齊，還是把長板拉得更長？我的思考是應(yīng)該把自己的長板拉得更長，然后自己的短板找一個(gè)這方面比較長的機(jī)構(gòu)合作，形成共贏。當(dāng)然十年以后，也許大家都會(huì)把自己的短板補(bǔ)齊，但是在今天這個(gè)急劇變革的時(shí)代，我認(rèn)為應(yīng)該是把長板拉得更長，并尋找對等的長板合作者，比如我們和銀行資管，就具備這種互補(bǔ)的關(guān)系。

　　第二點(diǎn)是未來產(chǎn)品的變革。這里面包括量化產(chǎn)品、配置型產(chǎn)品、特定目標(biāo)產(chǎn)品、科技賦能產(chǎn)品。

　　第三點(diǎn)是未來資產(chǎn)的變革。很簡單，新時(shí)代，找資產(chǎn)，核心的框架就是圍繞美好的生活。這張圖基本上顯示了我們未來資產(chǎn)的走向，按照這個(gè)方向，你一定會(huì)取得超額的收益。

　　第四點(diǎn)是未來風(fēng)險(xiǎn)管理的變革。過往大家都強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，其實(shí)未來應(yīng)該更多的強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理，這個(gè)差異在哪兒呢？風(fēng)險(xiǎn)控制就是把風(fēng)險(xiǎn)鎖死在某個(gè)限度內(nèi)，安全但是沒有超額收益。未來的風(fēng)險(xiǎn)管理是在你充分了解風(fēng)險(xiǎn)的情況下，主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取超額收益，這是對資產(chǎn)管理公司提出更高的要求。

　　最后，資產(chǎn)管理的核心競爭力就是做好信任和希望。謝謝大家。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183