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11月18日，2022分析師大會——新能源專場隆重召開。
在會上，創金合信新能源汽車股票基金基金經理曹春林表示，中國的新能源產業為全球綠色能源轉型做出了巨大的貢獻，目前在全球處于領先地位。綠色能源的轉型將能源的資源屬性轉變為制造業屬性，中國巨大的市場需求和制造業優勢推動了新能源產業的快速發展，光伏和電動車的規模快速增長、成本快速下降。中國企業在這輪浪潮中起到了引領創新的作用，在全球都處于領先地位。
以下為演講原文：
大家好！我是創金合信新能源汽車股票基金的基金經理曹春林。首先感謝新浪財經的邀請，并熱烈祝賀各位優秀的分析師榮獲大獎。今天，我非常榮幸能有機會在這里跟大家交流，主要是三個方面，我們對新能源產業層面和投資的一點思考，同時分享一下對于A股整體市場的看法。
對于新能源行業的發展，概括說，目前全球處于綠色能源轉型的過程中，全球新能源行業發展正在加速，而中國的新能源產業在全球處于領先地位，行業空間巨大。
我想跟大家分享四個看法。首先，為了應對全球氣候變化，全球已達成“碳中和”共識，新能源行業發展加速。人類進入工業化以來，二氧化碳排放量不斷增加，導致全球氣溫升高，極端氣候、冰川融化、海平面上升等諸多環境問題，人類賴以生存的環境面臨著前所未有的威脅與挑戰。實現全球碳中和的重要舉措之一就是發展新能源，因為人類活動導致的二氧化碳排放主要來源于化石燃料消費，實現能源轉型，降低化石能源消費，構建綠色低碳的能源體系。
當然，今年的俄烏沖突也暴露了傳統能源供給的脆弱性，傳統能源資源分布不均帶來了極大的地緣政治風險。而目前發展比較快速的光伏、風電，對于世界各國的能源自主安全也有很重要的意義。
其次，低成本的能源供給很關鍵。因為人類生活水平提升還得依賴能源消費的增加，構建綠色低碳的能源體系如果以成本大幅上升為代價，那么這種轉型的阻力會很大，速度也會很緩慢；而如果未來綠色低碳的能源體系成本更低，那么這種轉型將對全球經濟產生重大的積極影響。目前我們觀察到的發展趨勢是更傾向于積極的影響，因為無論是光伏、風電的度電成本還是電動車的成本都趨于平價，且未來成本下降的路徑還比較明確。綠色能源的轉型正帶動巨大的投資需求，極大地促進各種技術的發展進步。
再次，中國的新能源產業為全球綠色能源轉型做出了巨大的貢獻，目前在全球處于領先地位。綠色能源的轉型將能源的資源屬性轉變為制造業屬性，中國巨大的市場需求和制造業優勢推動了新能源產業的快速發展，光伏和電動車的規模快速增長、成本快速下降。中國企業在這輪浪潮中起到了引領創新的作用，在全球都處于領先地位。
最后，新能源行業的發展空間巨大，目前在全球都處于早期快速發展階段。絕大多數人對新能源已經不再陌生，隨著新能源汽車逐步進入更多百姓家庭，旅途中抑或日常生活中也會遇到光伏電板、風力發電機，但其實行業還只是處于早期，全球光伏、風電發電占比還在10%多一點，電動車的全球滲透率也約在12%左右。
對于新能源行業的投資，我想從我們比較看好的光伏、新能源汽車、儲能和風電等領域，逐一分析。
光伏方面，2022年光伏在硅料供需失衡、價格暴漲而導致行業成本明顯上升的情況下，依然增長很快，2023年硅料產能會加速釋放，行業的成本會有較明顯的下降，所以行業的需求依然不是問題。但需要注意的是，由于行業景氣高而引導行業投資快速增長，各環節的競爭格局有可能發生變化，產業鏈中的利潤分配可能會發生變化。投資時需優選競爭格局邊際改善、至少不會快速惡化的環節。投資光伏行業，在景氣度的前提下，對于新技術的緊密跟蹤、對于成本的詳細研究是獲取超額收益的核心，注意優選技術實力突出、降本能力強的龍頭企業。光伏產業鏈主要包括硅料、硅片、電池、逆變器、輔料、組件等環節。光伏一體化、逆變器、輔材環節值得重點關注。
新能源汽車方面，2022年鋰電池原料鋰的價格暴漲，新能源汽車行業明顯感受到了成本上升的壓力，而受俄烏沖突影響，歐洲電動車發展也受到較大沖擊，但中國發展遠超預期。綜合全球來看，新能源汽車整體呈現非常快速的增長態勢，主要有兩方面的原因，一是技術進步和規模擴大帶來明顯的降本效應，比如電池制造領域，除了材料體系的進步外，CTP、CTC、CTB等結構創新也明顯降低成本。再比如車身制造的一體化壓鑄、三電系統的高度集成化等；二是新能源汽車智能化技術快速發展，以及更多的新車型不斷推出，刺激了消費者對新能源汽車的喜愛。
展望2023年，預計美國在新能源車方面的補貼有望提升；歐洲今年四季度開始供應鏈有所恢復；中國補貼結束，但目前看車企基本不會將退補部分轉嫁給消費者。新能源汽車快速發展的驅動因素沒有改變，全球依然會呈現快速發展的態勢。當然，考慮到2022年的增速太高，2023年的增速或會有所趨緩，我們預計23-25年全球電動車行業復合增速依舊可以維持在35%左右，增速較前兩年有所降低，但依然會是增速最快的行業之一；此外，產業鏈除了上游鋰資源外，其他環節供需關系將進入常態，預計中游材料的分化會加劇，個股之間的差異性在逐步拉大，只有技術實力突出、降本能力強的龍頭企業才能勝出。下游車企的競爭和內卷明顯，且分化明顯加劇，車型周期好的頭部車企才有投資價值。
儲能方面，預計儲能會是未來幾年新能源行業中發展最快的細分領域之一，但是發展最快的電化學儲能最大的受益者還是電池制造環節，其他的技術壁壘不是太高。不過，需要提醒的是，現在儲能領域發展很快的公司不一定是最終的贏家，投資時還得優選個股，同時避免以過高的估值買入。
風電方面，今年風電裝機數據不太理想，相應公司的業績也不好，但訂單快速增長，2023年將會是業績兌現的一年，不過，風電未來的發展前景和競爭格局不如光伏，建議關注海風這個細分領域。
對于新能源行業的投資機會，我簡單總結一下：1、光伏明年的增速仍會較快，現有的估值是匹配的，龍頭企業應該可以兌現業績增長帶來的收益，超額收益來自于新技術和細分領域競爭格局的邊際變化；2、新能源汽車未來幾年增速依然很快，現有的估值處于偏低的位置，這種估值已經包含了競爭格局惡化的預期，但是新能源汽車行業的技術壁壘、規模成本壁壘還是比較高的，技術實力強、成本優勢明顯的龍頭企業未來會有持續的超額收益；3、儲能未來幾年增速最快，但需要優選個股，避免以過高的估值買入；4、風電建議多關注海風這個細分領域。
對于A股市場的整體看法，總體看，今年市場經過了較長時間的調整，目前估值風險基本釋放。回顧2022年，全球高通脹、較快速的加息周期、強勢美元下，全球大部分貨幣的匯率大幅波動，這些對權益資產的估值都不是很有利，而中國由于貨幣政策最早實現正常化，對地產行業和互聯網行業的監管導致了短期經濟數據較美國和東南亞更差些。中國的資產包括A股和港股的調整來得更早，幅度更大，目前看中國資產的估值較全球有明顯的優勢。所以我們對中國的資產相對更樂觀些，認為估值風險基本釋放。
但是我們還是需警惕明年的業績風險。作為全球領頭羊的美國經濟保持強勢，東南亞經濟處于疫情管制放松后的復蘇之中，未來在高利率和高通脹的影響下還是有下行風險。雖然中國與國外的經濟周期不完全同步，但也不能輕視全球經濟下行周期帶來的影響。整體上看，對于與宏觀經濟相關性較強的行業，不應過分樂觀。機會更多的會在有良好的產業發展趨勢、政策大力扶持的行業。
新浪財經立足“研究改變世界，構建分析師資本話語權體系”，以提升證券研究行業水平、促進資本市場健康發展為根本目標舉辦第四屆“分析師大會”，聚集王忠民、劉紀鵬、竇玉明、管濤、黃燕銘等50+位專家、學者、行業掌舵者、頂級基金經理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰。
責任編輯：常靖蕾
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