上周利率債交易持續低迷，收益率全面下行，全周1年國債活躍券下行1.50BP至3.50%，10年國債活躍券下行4.31收至2.15%。政府債繳款壓力減輕，但公開市場逆回購到期規模較大，銀行融出謹慎，杠桿降低，隔夜價格逐步抬升，截至上周五隔夜R001加權收至1.89%，R007加權收至1.92%。

　　周內資金先緊后松，利率債交易持續低迷，上周五降息預期抬升催化長債收益率小幅下行。金鷹基金表示，當前地產等新增政策效果不確定性較大，內需修復持續不強，外匯壓力未來或有望放松，基本面環境仍較有利于債市。但央行多次提示債券長端風險，近期在大行賣券和強監管背景下，債市有所調整，交易情緒有所下降，短期內長端利率預計或將在小幅上行后維持震蕩，建議把握交易機會同時控制久期。

　　轉債方面，上周轉債市場延續回調收跌，中證轉債指數累計下跌1.00%，中證轉債指數創3年內新低，快速調整后轉債性價比進一步改善，金鷹基金建議在盡可能安全的前提下，關注資質較優的錯殺品種、中報績優品種和景氣方向。

　　金鷹基金表示，轉債市場當前已具備較好的配置性價比，向上修復拐點或漸臨：第一，轉債對應正股估值及轉債估值均處于歷史較低水平，轉債價格具備雙重向上修復空間；第二，轉債信用風險擾動有望逐步減弱，市場普跌過后，部分資質尚可的轉債價格或亦有望從債底深度折價區間向上修復。

　　操作上，金鷹基金建議可關注以下方向：首先，可關注現金流明顯好轉，企業盈利拐點即將到來的行業，例如精細化工、機械行業等相關的轉債；其次，可關注設備更新方向，如電網設備等方向的相關轉債；最后，可關注銀行、公用事業等紅利板塊的轉債。

　　風險提示：

　　本資料所使用的數據僅供參考，引用的觀點、分析預測僅代表投研人員在目前特定市場情況下并基于一定的假設條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，也不構成對閱讀者的投資建議。投資有風險，投資需謹慎。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

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責任編輯：石秀珍 SF183