?? 【博時市場點評1月15日】A股震蕩下行，傳媒板塊逆市領漲

　　??每日觀點

　　?? 今日A股震蕩回調，滬指微跌、創業板跌幅超1.8%，市場成交額縮量至1.2萬億。昨日發布2024年12月金融數據，其中新增人民幣貸款9900億，好于預期，但略低于季節性水平；新增社融2.85萬億，明顯好于預期。從2024年全年看，融資端政府債偏強，居民企業貸款相對較弱。其中居民中長貸邊際走強、短貸偏弱，體現居民主動借貸需求仍待回暖，企業中長期貸款較弱，體現企業融資擴張動力不強。12月單月來看，化債和地產帶來的邊際改善較為明顯。結構上，居民中長期貸款連續3個月同比多增、與同期地產銷售好轉一致；企業中長期貸款大幅少增，可能與化債導致城投平臺貸款償還有關，實際融資需求有改善跡象。進入2025年，內需與物價回升仍是實體經濟修復的重要因素，也是金融數據改善持續的關鍵。從A股市場看，當前市場主要矛盾仍是資金面和風險偏好的變化，短期資金偏緊的情況下預計維持震蕩，但2025年“適度寬松”貨幣政策是大方向，可關注受到政策支撐及需求有所改善的行業。

　　??消息面

　　?? 1月14日，中國人民銀行發布2024年金融統計數據報告。數據顯示，2024年12月末，廣義貨幣（M2）同比增長7.3%，狹義貨幣（M1）同比下降1.4%。2024年全年人民幣貸款增加18.09萬億元；2024年全年社會融資規模增量累計為32.26萬億元，比上年少3.32萬億元。

　　簡評：2024年貨幣環境維持穩健偏寬松基調，但寬信用仍有待進一步修復，需求不足或是主要拖累。從分項數據來看，12月居民中長期貸款連續3個月同比多增，M1和M2增速持續改善，企業融資需求也出現改善跡象、但企業融資擴張動力仍有待繼續增強。往后看，結合此前“適度寬松的貨幣政策”的表述，2025年貨幣寬松仍是大方向，以助力實體經濟持續修復。

　　??今日，央行以固定利率、數量招標方式開展了9595億元逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因公開市場有11億元7天期逆回購與9950億元MLF到期，當日凈回籠366億元。

　　簡評：央行今日進行大額逆回購操作，主要是為對沖MLF到期、稅期高峰、春節前現金投放等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕。14日，在MLF到期、稅期影響、春節取現需求等多方面因素的共同作用下，資金價格持續上升；今日在央行大額逆回購對沖影響下，資金面偏緊的態勢有所緩和。考慮到年初可能會有較大的流動性缺口，市場對央行降準降息仍有一定期待。

　　??當地時間1月14日，美國勞工部發布的數據顯示，美國12月PPI環比僅上漲0.2%，低于上個月的0.4%，同樣也低于經濟學家一致預期的0.4%。在同比數據方面，12月PPI上漲3.3%，也低于預期的3.5%。

　　簡評：美國12月PPI意外降溫，主要得益于食品成本下降和服務價格持平，這可能將有助于緩解市場對通脹壓力持續存在的擔憂。盡管美國12月PPI數據低于預期，在就業市場依舊較強勁的情況下，市場依舊預期美聯儲1月將暫停降息。

　　??市場復盤

　　??1月15日，A股三大指數震蕩下行。截至收盤，上證指數報3227.12點，下跌0.43%；深證成指報10060.13點，下跌1.03%；創業板指報2037.93點，下跌1.82%；科創100報929.00點，下跌1.24%。申萬一級行業中，大部分行業下跌、較小部分行業上漲；其中，傳媒、銀行、社會服務漲幅居前，分別上漲1.29%、0.81%、0.51%；綜合、國防軍工、有色金屬跌幅靠前，分別下跌3.11%、1.80%、1.30%。1666只個股上漲，3554只個股下跌。

　　??資金追蹤

　　?? 市場成交額為12120.32億元，較前一交易日下跌。兩融余額昨日收報18284.91億元，較前一交易日微漲。

　　數據來源：同花順，截至2025年1月15日。基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證收益。基金的過往業績并不預示其未來表現。

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責任編輯：江鈺涵