市場回顧與分析

　　一級市場回顧

　　上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為1010億、5487億和840億，凈融資額為810億、5391億和340億。金融債（不含政金債）共計發行規模1557億，凈融資額813億。非金信用債共計發行規模2307億，凈融資額49億。暫無可轉債新券發行。

　　二級市場回顧

　　上周利率曲線走平，收益率整體下行。主要影響因素包括：同業存款自律倡議、新華社文章、交易盤搶配等。

　　流動性跟蹤

　　上周央行凈回籠流動性，資金面邊際收斂。最終R001和R007分別較前周上行19.2BP和上行5.1BP。

　　政策與基本面

　　上周新華社發布“破除增速崇拜”文章，市場對政策刺激預期一度下降。高頻數據來看：汽車生產下降，房地產邊際走弱，豬肉價格回落、油價下跌。

　　海外市場

　　全球政治不穩定性上升，法國國民議會通過不信任動議政府垮臺，韓國戒嚴風波再起。10年期美債收盤在4.15%，較前周下行3BP。

　　權益市場

　　上周A股成交量有所增長，日均為1.72萬億，周度日均成交量環比增長0.2萬億，市場風格相對均衡，但交投活躍的大背景下，小市值公司表現小幅領先。

　　債市策略展望

　　年末地方債供給利空基本消化，12月債市的博弈焦點轉向機構行為與政策預期變化，整體來看債市仍處于順風環境。機構行為方面，雖然11月末已有搶跑跡象，但12月配置行情仍在，疊加本輪“置換存量隱形債務”以及“同業存款利率調整”加劇了債市的收益荒，機構在12月有繼續搶配高票息品種儲備第二年開門紅資產的傾向。年末會議潛在的增量政策也無需過度擔憂，在美國加征關稅尚未落地、經濟風險較為可控時期，財政發力力度往往謹慎，貨幣政策先行仍是較大概率場景。在此環境下，雖然10年期國債利率已下破2%，但年內利率債收益率或仍有下行空間，信用債表現預期更佳。轉債市場方面，預期的博弈可能還會持續，不改中期樂觀趨勢。

　　風險提示：本材料的信息均來源于已公開的資料，對信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀點、分析僅代表公司研究團隊觀點，在任何情況下本文中的信息或表達的意見并不構成實際投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議和擔保。任何媒體、網站、個人未經本公司授權不得轉載。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王若云