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　　一切來得都很突然。

　　昨天，中央政治局會議開完之后，市場的情緒徹底變了。昨天晚上，外圍資產中，三倍做多中國暴漲近24%，這一漲幅還略強于九月底和十月初的那段行情。納斯達克中國金龍指數更是一度飆漲超10%。

　　今天A股開盤，三大指數均大幅高開，滬指高開2.58%，深成指高開3.66%，創業板指高開4.88%，滬深兩市低開個股不足50只。此外，香港恒生指數開盤漲3.21%，恒生科技指數漲4.24%。

　　那么，未來的行情如何演繹？分析人士認為，短期內可能并不會演繹出9月24日-10月8日那樣的行情，畢竟上面的籌碼壓力依然存在，但牛市氣氛可能會持續得更長，擴散得更廣一些。而從短期盤面來看，三大信號也已經顯現。

　　首先，外圍日本股市率先開盤的One ETF Southern China A-Share CSI 500沖高之后略有回落，昨天納斯達克中國金龍指數亦于尾盤回落，而A50早上開盤之后，也是略有下行，顯示資金面上可能理性了許多；

　　第二，此次大漲之前，外資埋伏的力度并沒有上次那么大。昨天的數據顯示，全球Long onlys的倉位已回到6月份水平。FXI/KWEB的低期權成交量也顯示出宏觀投資者持倉的輕微程度。也可能意味著后續潛力也比較大；

　　第三，此次外資對于市場的疑慮比上次更小。上次大漲之后，外資仍普遍不太樂觀，但此次樂觀程度明顯增強。

　　開盤大漲

　　香港恒生指數開盤報21070.05點。嗶哩嗶哩漲近12%，華潤啤酒、安踏體育漲超7%，蔚來、小鵬汽車、阿里健康漲超6%，美團漲6%，網易、京東、阿里巴巴等紛紛高開。

　　上證指數高開2.58%，創業板指漲4.88%。券商股領漲，地產股掀漲停潮，金融科技、炒股軟件題材爆發，AI應用、半導體指數活躍，機器人概念股持續發酵。

　　債券市場亦大漲。超長期國債ETF開盤大漲，“博時上證30年期國債ETF”漲0.65%，“鵬揚中債-30年期國債ETF”漲0.65%。開盤，市場出現了股債雙牛的格局。不過，很快，富時中國A50指數期貨跌超2%。昨天該指數大漲超4%，晚間再漲近1%。

　　三大信號

　　外圍樂觀，但仍較為理性。外圍日本股市率先開盤的One ETF Southern China A-Share CSI 500沖高之后略有回落，該基金在國慶期間曾有個十倍漲幅的表現。昨天納斯達克中國金龍指數亦于尾盤回落，A50的表現亦是如此；

　　在此過程當中還有過一個故事。據報道，期權市場的數據，上周一，有超過20萬份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares（代碼為CHAU）看漲期權被買入。按每份約2.64美元的合約平均價格計算，該筆交易總計斥資了5500萬美元。該期權允許持有者在明年5月中旬之前的任何時候以每份15美元的價格購買2000萬份該ETF。據悉，該ETF兩倍做多于滬深300指數。該ETF的期權交易量一般較少，突然涌現20萬份的單日大筆交易非常罕見，因此引起了市場關注。

　　美銀亦表示，在期權市場，交易臺在過去幾周看到更多關于指數的上行需求。一些投資者選擇直接看漲期權，以抓住10月初波動率激增后回落的機會，而另一些投資者則在XINCI和USDCNH上選擇混合策略。交易平臺還注意到波動率賬戶在不同期限上都在購買上行期權。

　　不過整體來看，此次大漲之前，外資埋伏的力度并沒有上次那么大。昨天的數據顯示，全球Long onlys的倉位已回到6月份水平。FXI/KWEB的低期權成交量也顯示出宏觀投資者持倉的輕微程度。也可能意味著后續潛力也比較大。美銀昨天認為，中國股票仍然嚴重被低估—遠期市盈率為8.29倍，MSCI中國指數為9.92倍。

　　外資的樂觀程度增加但理性。JP摩根認為，雖然投資者仍不指望即將召開的中央經濟工作會議會議公布具體數字（慣例是等到3月兩會），但強有力的措辭提振了市場情緒，這種情緒自一個月前刺激希望減弱以來一直低迷。這個感覺非常的明顯；這次會議和上次會議，情緒天差地別。相當多的投資者現在預計2025財政赤字為4%，較之前3.5-4%的預期有所上升。也許在困難時期，堅強者才能前行 。無論如何，相信這應該有助于提振情緒并在短期內造成擠壓（squeeze），但從稍長遠的角度看，還需等待特朗普就職并觀察后續發展。這也是我們從眾多全球投資者處獲得的反饋。同時，由于盈利軌跡更好且估值更低，港股可能在近期跑贏A股。

　　美銀表示，投資者已經為12月11-12日即將舉行的中央經濟工作會議建立了政策預期。所有人都關注是否會有明確跡象表明財政赤字將提高到4.5% 。昨天，還聽到高層會議的頭條新聞稱中國正在擁抱“適度寬松”的策略。美銀的Harnett還提到看多中國股票是對“美股泡沫風險”的最佳對沖。因此，美銀在本次會議前看多港股/中國股票。

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責任編輯：凌辰