海外方面，2月美國就業偏弱，零售同環比反彈，建筑材料銷售回暖幅度最大。能源與核心商品反彈帶動2月美國通脹略超預期，勞動力、房租增速稍下行但核心服務仍有韌性，寬松預期減弱。

　　國內方面，2月社融不及預期，M1回落，M2持平，居民短期貸款季節性回落、企業票據融資以及政府債凈發行偏弱，經濟回升動能待加強。

　　市場策略方面，債券方面，上周債市調整顯著，在經過上半周的快速回調后，下半周有所企穩。總的來看，近期債市波動并不是由于經濟基本面的變化，而是由于交易盤過度擁擠引發的市場巨幅波動。從商品價格的表現來看，呈現出黑色弱而有色強的局面，這從側面反映地產鏈壓力依然較大，但非地產鏈在外需的作用下，依然存在一定的韌性。由于地產鏈和非地產鏈走勢的分化，這使得總量數據對債市的影響有限，債市對宏觀數據鈍化，更多的受交易結構和資金面的影響。畢竟對債市偏多和偏空者，都可以從經濟數據中找到有利于自己的證據。收益率要進一步下行，可能需要看到地產鏈對經濟的拖累要大到能拖非地產鏈“下水”。而收益率上行的風險，則主要看地產鏈何時能夠企穩。在地產部門和非地產部門分出勝負之前，債券收益率將繼續呈現出較高的波動。

　　A股方面，穩增長政策持續落地下，市場站穩3000點，后續下行風險較小。在政策進一步發力、經濟上行的斜率抬升之前，指數同樣缺乏大幅上行的動力，后續將以結構性行情為主。結構方面，中期仍看好紅利板塊，待擁擠度進一步回落后布局；同時繼續沿著穩增長政策和產業趨勢交易，推薦有色、汽車、食品飲料、醫藥、通信、電子、非銀。

　　港股方面，港股風險偏好改善，情緒從極低位置反彈至中位，資金流入亦有所增長。

　　原油方面，低庫存背景下，供給博弈放大原油波動，震蕩延續。全球尚未進入新一輪補庫周期，原油缺乏需求端上行拉動；產油國盈虧平衡線托底。

　　黃金方面，市場寬松預期降溫，美債利率上行短期壓制黃金表現。中期視角下，海外貨幣政策整體趨寬有利于貴金屬資產。

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責任編輯：許艾倫